依米康财报解读：筹资现金流增1167.46%、经营现金流降111.23%
营业收入
2026年上半年依米康实现营业收入91885.38万元，较上年同期实现24.71%的同比增长，核心驱动来自精密温控设备收入大幅上升，全口径收入均归属信息数据领域，境外收入同比增幅更是达到174.76%，海外业务拓展成效凸显。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（万元） | 91885.38 | 73676.88 | 24.71% |
| 境外营业收入（万元） | 17123.46 | 6232.34 | 174.76% |
| 境内营业收入（万元） | 74761.93 | 67219.54 | 10.85% |
从盈利结构看，公司整体业务毛利率为16.09%，较上年同期微降0.37个百分点，其中境内业务毛利率13.47%同比下滑2.06个百分点，反映境内市场竞争加剧下盈利端承压，境外业务凭借高附加值产品实现27.51%的毛利率，成为当前利润的重要支撑点。
净利润
报告期内依米康归母净利润达2099.26万元，同比增长40.74%，增速显著高于营业收入增速。利润增长一方面来自收入规模扩张，另一方面得益于递延所得税费用大幅减少，当期所得税费用为-681.42万元，较上年同期降幅达500.33%，对利润形成明显正向拉动。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | 2099.26 | 1491.58 | 40.74% |
| 所得税费用（万元） | -681.42 | -113.51 | -500.33% |
需要注意的是，当期净利润增长并非完全来自主营业务盈利改善，所得税相关会计调整贡献了较大弹性，后续若相关优惠政策变动，利润增速存在明显回落可能。
扣非净利润
2026年上半年依米康扣除非经常性损益的归母净利润为2105.01万元，同比增长31.51%，增速略低于归母净利润增速，主要系当期非经常性损益合计为-5.75万元，小幅拖累盈利表现。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 扣非归母净利润（万元） | 2105.01 | 1600.61 | 31.51% |
| 非经常性损益总额（万元） | -5.75 | -109.03 | 94.73% |
公司将增值税即征即退、先进制造业进项加计抵减、与资产相关的递延收益摊销三类持续收益项目界定为经常性损益，合计金额350.37万元，进一步夯实了扣非利润的含金量。
基本每股收益
报告期内基本每股收益为0.0473元/股，同比增长39.53%。2026年6月公司完成向特定对象发行股票1793.77万股，总股本从44048.80万股增至45842.57万股，在股本摊薄的背景下每股收益仍实现近四成增长，反映盈利增长跑赢了股本扩张速度。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.0473 | 0.0339 | 39.53% |
| 稀释每股收益（元/股） | 0.0473 | 0.0339 | 39.53% |
| 总股本（万股） | 45842.57 | 44048.80 | 4.07% |
扣非每股收益
对应扣非净利润口径，2026年上半年扣非基本每股收益为0.0474元/股，上年同期为0.0363元/股，同比增长30.58%，与扣非净利润增速完全匹配，直观体现出主营业务盈利对每股收益的支撑作用。
应收账款
截至2026年6月末，公司应收账款账面价值达104797.08万元，较上年末大幅增长48.92%，占总资产比例达41.12%，是资产端占比最高的项目。应收账款账面余额合计130814.94万元，累计计提坏账准备26017.86万元，整体计提比例19.89%。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收账款账面价值（万元） | 104797.08 | 70370.15 | 48.92% |
| 坏账准备余额（万元） | 26017.86 | 22504.51 | 15.61% |
| 应收账款占总资产比例 | 41.12% | 38.37% | 2.75pct |
当前应收账款规模快速扩张，主要系业务高速增长下下游客户结算周期拉长所致，3年以上账龄应收账款占比超27%，部分项目已进入司法强制执行阶段，若后续回款不及预期，大额坏账计提将直接侵蚀当期利润。
应收票据
截至报告期末，公司应收票据账面价值为1778.57万元，期初为1432.33万元，同比增长24.17%。其中银行承兑票据1415.11万元，商业承兑票据363.46万元，累计计提坏账准备98.35万元，整体计提比例5.53%。期末已质押的应收票据金额1541.87万元，用于融资质押，票据流动性已受限。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 应收票据账面价值（万元） | 1778.57 | 1432.33 | 24.17% |
| 银行承兑票据（万元） | 1415.11 | 829.57 | 70.58% |
| 商业承兑票据（万元） | 363.46 | 602.77 | -39.70% |
加权平均净资产收益率
2026年上半年公司加权平均净资产收益率为5.62%，上年同期为4.64%，同比提升0.98个百分点。2026年6月定向增发完成后，归属于上市公司股东的净资产从上年末的30452.32万元大幅增至64892.48万元，增幅达113.10%，在净资产基数翻倍的背景下ROE仍实现正向增长，反映资产盈利效率有所提升。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 5.62% | 4.64% | 0.98pct |
| 归母净资产（万元） | 64892.48 | 30452.32 | 113.10% |
存货
截至2026年6月末，公司存货账面价值为44527.23万元，上年末为31535.23万元，同比增长41.20%，占总资产比例17.47%。存货账面余额49539.52万元，累计计提跌价准备5012.29万元，其中原材料、库存商品跌价准备当期合计新增计提118.95万元，主要系业务扩张下公司加大关键器件战略备货所致。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 存货账面价值（万元） | 44527.23 | 31535.23 | 41.20% |
| 存货跌价准备余额（万元） | 5012.29 | 4917.50 | 1.93% |
| 存货占总资产比例 | 17.47% | 17.19% | 0.28pct |
存货规模大幅增长与应收账款高企形成双重资金占用，若后续下游需求不及预期，存货跌价风险将进一步抬升，对营运资金周转形成较大压力。
销售费用
2026年上半年公司销售费用发生额为2718.17万元，上年同期为2684.11万元，同比仅微增1.27%，变动幅度极小。销售费用中职工薪酬占比超70%，当期费用管控成效显著，在收入增长24.71%的背景下，销售费用率从上年的3.64%降至2.96%，销售投入产出效率明显提升。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 2718.17 | 2684.11 | 1.27% |
| 销售费用率 | 2.96% | 3.64% | -0.68pct |
| 职工薪酬（万元） | 1911.73 | 1966.36 | -2.78% |
管理费用
报告期内管理费用发生额为3010.52万元，上年同期为2927.06万元，同比增长2.85%，整体保持平稳。当期管理费用中股权激励费用533.11万元，是费用增长的主要来源，剔除股份支付影响后，管理费用几乎零增长，内部管理效率持续优化。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（万元） | 3010.52 | 2927.06 | 2.85% |
| 股权激励费用（万元） | 533.11 | 229.38 | 132.41% |
| 管理费用率 | 3.28% | 3.97% | -0.69pct |
财务费用
2026年上半年财务费用发生额为986.23万元，上年同期为855.33万元，同比增长15.30%。其中利息支出690.08万元，较上年同期同比下降21.74%，主要系公司完成定向增发后，高息债务规模有所压降，利息负担减轻。当期新增汇兑损失224.29万元，是财务费用增长的核心原因，海外业务扩张下汇率波动风险开始显现。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 986.23 | 855.33 | 15.30% |
| 利息支出（万元） | 690.08 | 881.85 | -21.74% |
| 汇兑损失（万元） | 224.29 | 0 | - |
研发费用
报告期内研发费用发生额为2903.92万元，上年同期为2374.40万元，同比增长22.30%，与营业收入24.71%的增速基本匹配。研发投入增长主要系精密温控设备相关研发项目增加，当期职工薪酬、材料费分别同比增长17.63%、40.48%，公司在液冷、大功率CDU等前沿技术领域的布局持续加码。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 2903.92 | 2374.40 | 22.30% |
| 研发费用率 | 3.16% | 3.22% | -0.06pct |
| 职工薪酬（万元） | 1868.81 | 1588.67 | 17.63% |
经营活动产生的现金流量净额
2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为-15979.80万元，上年同期为-7565.04万元，同比下滑111.23%，缺口规模几乎翻倍。主要系精密温控业务高速扩张下，公司为保障交付加大关键器件战略备货，同时上下游账期错配，采购付款进度快于销售回款进度，导致经营现金流大幅净流出。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（万元） | -15979.80 | -7565.04 | -111.23% |
| 购买商品支付现金（万元） | 59992.88 | 70473.88 | -14.87% |
| 销售商品收到现金（万元） | 59877.30 | 77312.82 | -22.55% |
当前经营现金流持续大额为负，意味着公司主营业务自身造血能力不足，完全依赖外部融资维持运营，若后续融资环境收紧，将面临较大流动性压力。
投资活动产生的现金流量净额
报告期内投资活动产生的现金流量净额为247.06万元，上年同期为33.94万元，同比大幅增长628.04%，增长核心来源是当期收到川西数据股权转让款640.34万元，处置过往低效投资资产回笼资金效果显著。当期购建长期资产支付现金仅395.28万元，资本开支保持低位。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（万元） | 247.06 | 33.94 | 628.04% |
| 处置子公司收到现金（万元） | 640.34 | 0 | - |
| 购建固定资产支付现金（万元） | 395.28 | 473.18 | -16.46% |
筹资活动产生的现金流量净额
2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为34682.56万元，上年同期为2736.38万元，同比暴增1167.46%，是当期现金流最大的增量来源。增长核心是公司完成向特定对象发行股票，募集资金净额30497.04万元，直接大幅补充了流动性，覆盖经营现金流缺口后，货币资金从期初18690.37万元增至期末38894.83万元，资金储备大幅增厚。
| 指标 | 2026年半年度 | 2025年半年度 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（万元） | 34682.56 | 2736.38 | 1167.46% |
| 定增募集资金净额（万元） | 30497.04 | 0 | - |
| 取得借款收到现金（万元） | 16900.00 | 23715.73 | -28.74% |
需要注意的是，当前1.65亿元募集资金结构性存款因债权人代位权纠纷被司法冻结，若后续相关诉讼出现不利判决，将对募投项目推进造成直接负面影响。
整体风险提示
依米康当前业绩增长的背后，是应收账款、存货双高占用导致的经营现金流严重失血，盈利质量偏弱，同时大额定向增发带来的净资产翻倍并未完全转化为经营造血能力，投资者需高度警惕流动性风险、坏账减值风险与募投项目推进不及预期风险，理性评估公司真实盈利质量与长期成长确定性。
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