主营业务经营亮点

作为国家级专精特新“小巨人”，觅睿科技依托成熟的“自主研发+外协生产+双渠道销售”运营模式，2026年登陆北交所后加速推进“硬件引流、增值服务盈利”的软硬云协同转型。海外头部ODM客户合作持续深化，2025年9月新增的全球知名智能家居品牌Wyze大额订单落地，直接带动境外收入同比大增40.75%。 核心产品与收入结构持续优化，高毛利增值服务已成为公司增长核心引擎：

区域市场层面境外业务突破显著，报告期境外营收达2.61亿元，同比增长40.75%，叠加高毛利增值服务占比提升，整体业务结构持续向高附加值方向倾斜。同时公司预收客户订单金额同比增长48.69%至4246.46万元，在手订单储备充足，为后续营收增长筑牢坚实支撑。

盈利能力核心亮点

尽管报告期内受研发投入大幅增加、人民币升值带来汇兑损失的阶段性影响，短期净利润表现承压，但公司整体盈利核心指标呈现逆势向好态势：整体毛利率从上年同期35.38%大幅提升至39.85%，在行业硬件价格竞争加剧的背景下实现逆势增长，充分体现产品结构优化与成本管控的双重成效。 期间费用结构清晰展现公司正处于研发投入的关键扩张期：

研发费用同比大增31.76%，主要用于AI音视频、低功耗摄像等核心技术团队扩充，为后续产品竞争力提升筑牢技术壁垒。财务费用大幅增长主要系当期产生汇兑损失588.86万元，上年同期为汇兑收益457.97万元，属于人民币阶段性升值带来的短期账面影响，公司已通过提高月度结汇频率等方式对冲部分风险，后续汇率企稳后该影响将逐步消退。

利润质量与资产健康度

报告期内公司归母净利润2088.56万元，扣非后净利润1962.52万元，非经常性损益占比仅6.03%，盈利的主业属性十分突出。登陆北交所后公司资产规模大幅扩张，财务安全性显著提升：

公司主动提前备货应对原材料涨价，存货规模同比增长96.24%至2.77亿元，有效锁定上游成本，后续随着订单逐步交付将转化为营收增量。应收账款余额同比下降26.08%至8360.47万元，回款情况持续改善，前五大客户应收账款占比76.23%，均为长期合作的头部品牌商，坏账风险完全可控。

产能扩张与长期布局

报告期内公司启动智造基地建设，在建工程余额达1450.90万元，较上年实现从零到有的突破，拟在杭州萧山区建设具备自主产权的音视频产品智造基地，彻底突破外协生产的产能瓶颈，把握全球智能民用安防市场的增长窗口。截至报告期末公司已全额偿还1000.61万元短期借款，无任何有息负债，同时使用闲置募集资金购买1亿元低风险银行理财产品，资金储备充裕，完全能够支撑后续产能建设与业务扩张需求。

研发与技术落地

报告期内公司研发投入达4910.25万元，占营收比重13.55%，研发团队规模持续扩充，2026年4月正式发布AOV全彩V10RS超级黑光摄像机，搭载AOV全时域感知、单摄双画面、远距离AI侦测等核心技术，突破低光环境成像行业难题，产品覆盖家用看护、小微商铺等多元细分场景，进一步丰富高毛利产品矩阵，巩固公司在全球民用安防第一梯队的技术优势。

行业赛道成长空间

当前全球智能民用安防行业正处于从硬件普及向智能化转型的关键期，据行业测算2025年全球智能摄像头市场规模约440亿美元，2032年将达979亿美元，年复合增长率12.1%，全球智能摄像机家庭用户2028年有望达6.54亿户，当前市场渗透率仍处于较低水平，长期成长空间广阔。公司作为全球安防50强排名第27位的企业，深度受益于行业智能化升级红利，高毛利增值服务业务正处于爆发增长阶段。

综合点评

本次半年报尽管短期净利润受研发加码、汇率波动因素影响阶段性承压，但核心经营指标释放出极强的积极信号：毛利率逆势提升、高毛利增值服务增速超55%、境外大客户订单实现突破性增长、资产负债表质量大幅优化，公司正处于上市后产业与资本双向赋能的关键拐点。随着后续研发成果商业化落地、智造基地产能释放、增值服务占比持续提升，公司中长期盈利能力将迎来确定性修复，当前估值已充分反映短期业绩压力，具备较高的长期配置价值。

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