营业收入同比微降3.65%

2026年上半年宝色股份实现营业收入7.07亿元，较上年同期的7.33亿元小幅下滑3.65%，变动主要受市场环境影响及产品结构调整所致。其中核心产品压力容器实现营收6.46亿元，同比下滑7.00%，整体营收规模保持相对稳定，未出现大幅波动。

营收端的小幅下滑虽未引发规模崩塌，但核心压力容器产品的7%降幅已释放出主业核心品类增长乏力的信号，叠加外部市场环境扰动，后续营收恢复增长的不确定性已有所抬升。

归母净利润同比下滑11.91%

2026年上半年公司归属于上市公司股东的净利润为2814.29万元，较上年同期的3194.87万元下滑11.91%，下滑幅度显著高于营业收入的变动幅度，盈利端承压特征明显。

盈利端的下滑幅度远超营收，意味着公司非营收类的成本、损益项正在快速吞噬利润空间，盈利质量的隐忧已开始显现。

扣非净利润同比微降3.66%

报告期内公司扣除非经常性损益后的净利润为2684.82万元，较上年同期的2786.92万元仅下滑3.66%，变动幅度与营业收入基本匹配，非经常性损益合计贡献收益129.47万元，对当期净利润形成小幅正向支撑。

扣非利润与营收变动基本同步，说明主业本身的盈利韧性尚存，但非经常性损益的正向支撑规模极小，无法对冲其他项对归母利润的侵蚀，主业造血的附加值提升已陷入瓶颈。

基本每股收益同比下滑12.10%

2026年上半年公司基本每股收益为0.1140元/股，上年同期为0.1297元/股，同比下滑12.10%，与归母净利润变动幅度保持一致，反映出当期盈利水平摊薄。

每股盈利的同步下滑，直接对应股东单位权益的当期回报缩水，对于看重现金分红、业绩增长的投资者而言，当前盈利摊薄的趋势值得警惕。

扣非每股收益同步下滑

对应扣非净利润规模，报告期内公司扣非每股收益为0.1088元/股，上年同期为0.1130元/股，同样呈现小幅下滑态势，核心主业的单位股本盈利水平有所回落。

扣非每股收益的回落，说明剔除偶发性收益后，公司每一份股本对应的主业创造收益能力正在下行，主业的长期盈利增长动力已出现松动迹象。

应收账款规模攀升至9.24亿元

截至报告期末，公司应收账款账面价值达92383.66万元，较上年末的89312.24万元增长3.44%，占总资产比例达36.58%，占比较上年末提升2.06个百分点。从账龄结构看，1年以内应收账款占比51.92%，1至2年占比18.03%，2年以上长账龄应收账款合计占比超30%，坏账计提风险持续累积。报告期内公司对应收账款计提坏账准备1.33亿元，进一步加剧当期利润侵蚀风险。

超三成总资产被应收账款占用，且长账龄款项占比偏高，意味着公司大量营收并未转化为实际现金流入，下游客户的付款能力存疑，后续若出现集中坏账，将直接对公司净资产和当期利润造成大额冲击。

应收票据期末余额为0

截至2026年6月末，公司应收票据账面余额为0，相关票据均已重分类至应收款项融资科目列示，期末应收款项融资余额为2648.69万元，较期初的2170.86万元有所增长，整体票据类资产规模保持低位。

应收票据清零全部重分类，票据类可快速变现资产规模极低，侧面反映公司回款结构中高流动性的票据占比不足，账款回收的灵活性偏弱，进一步加剧了资金占用的压力。

加权平均净资产收益率降至1.86%

报告期内公司加权平均净资产收益率为1.86%，较上年同期的2.17%下滑0.31个百分点，反映出净资产的盈利效率有所下降，股东权益的回报水平同步收窄。

净资产收益率持续走低，说明公司运用自有资本赚钱的效率正在下滑，若后续该指标继续下行，将逐步逼近低回报区间，股东的长期权益增值能力会持续弱化。

存货规模小幅回落

截至报告期末，公司存货账面价值为33499.65万元，较上年末的34670.83万元小幅下滑3.38%，变动原因主要为在产品规模减少所致，整体存货周转效率保持平稳，未出现大规模存货积压减值风险。

存货规模小幅回落虽暂时规避了积压减值风险，但结合营收微降的背景来看，在产品减少也可能对应后续在手订单不足，未来营收增长的备货支撑有所减弱。

销售费用同比增长19.29%

2026年上半年公司销售费用发生额为977.81万元，较上年同期的819.70万元增长19.29%，增长核心驱动因素为外贸业务销售佣金增加，反映出公司拓展海外市场的投入力度持续加大。

销售费用近两成的增幅远超营收增速，说明公司为了拉动收入需要付出更高的拓客成本，海外市场拓展的投入能否转化为对应营收增量仍存不确定性，销售端投入的产出效率正在下降。

管理费用同比增长11.24%

报告期内公司管理费用发生额为5118.81万元，较上年同期的4601.40万元增长11.24%，增长原因主要为职工薪酬、维修费支出增加，内部运营的刚性成本有所抬升。

内部运营刚性成本持续抬升，在营收增长乏力的背景下，这类固定支出会进一步挤压利润空间，后续若成本管控不到位，费用端的压力还会持续向盈利端传导。

财务费用同比暴增140.38%

报告期内公司财务费用发生额为350.84万元，上年同期为-868.93万元，同比增幅达140.38%，变动核心驱动因素为汇率波动推高本期汇兑损益，直接扭转了上年同期财务费用为负的局面，对当期利润形成明显挤压，成为拖累盈利表现的重要因素。

财务费用从上年的净收益转为当期净支出，超140%的增幅完全吞噬了原本的汇兑收益缓冲，海外业务占比偏高的背景下，后续汇率波动的不确定性极强，随时可能进一步冲击利润表，形成不可控的盈利扰动。

研发费用基本持平

2026年上半年公司研发费用投入3403.01万元，上年同期为3421.38万元，同比微降0.54%，研发投入规模保持稳定，当期新增9项研发项目，累计在研项目共17项，研发端投入未出现明显收缩。

研发投入规模基本停滞，在行业技术迭代加速的背景下，稳定但无增长的研发投入可能难以支撑公司推出高附加值的新产品，长期来看会削弱公司的核心产品竞争力。

经营活动现金流净流出收窄

2026年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-13532.67万元，上年同期为-14436.27万元，同比收窄6.26%，改善原因主要为本期支付的各项税费较上年同期大幅减少，经营端现金消耗压力略有缓解，但仍处于大额净流出状态，自身造血能力尚未转正。

经营现金流持续大额净流出，意味着公司主业不仅没能创造正向现金收益，还在持续消耗自有资金，仅靠税费减少实现的小幅收窄完全无法改变造血能力缺失的现状，长期依赖自身滚动经营的模式已难以为继。

投资活动现金流净流出收窄

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为-442.33万元，上年同期为-550.48万元，同比收窄19.65%，变动原因主要为本期固定资产投入较上年同期减少，长期资产购置的现金支出规模有所收缩。

固定资产投入收缩虽减少了当期现金消耗，但也侧面反映公司扩张意愿不足，产能升级、长期布局的动作放缓，未来通过产能扩张拉动业绩增长的路径已暂时搁置。

筹资活动现金流由负转正

2026年上半年公司筹资活动产生的现金流量净额为501.39万元，上年同期为-346.62万元，同比增幅达244.65%，变动核心驱动因素为当期银行借款净流入增加，公司通过外部融资补充现金流，以对冲经营端大额现金消耗的压力。

筹资现金流暴增超2倍，完全依靠银行借款输血，说明公司当前的现金流维持高度依赖外部举债，后续债务规模攀升将进一步推高利息支出，反过来又会加大财务费用端的压力，形成“举债补现金流-财务费用侵蚀利润”的负循环。

风险提示

公司当前应收账款占比超三成，长账龄资产占比偏高，叠加汇率波动持续扰动财务费用、经营现金流长期大额净流出，后续若下游行业需求持续疲软，公司盈利及现金流层面的压力可能进一步放大，投资者需充分警惕相关潜在风险。

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