核心财务指标概览

报告期内公司核心经营数据呈现结构性分化，两项变动幅度最大的指标分别为财务费用同比大增566.09%、筹资活动产生的现金流量净额同比增长144.20%，同时归母净利润同比增速达176.56%，经营活动现金流则同比下滑超四成。

营收规模稳步扩张

2026年上半年公司实现营业收入49.64亿元，较上年同期的41.53亿元同比增长19.52%。核心支撑来自玻纤主业的量价齐升：玻璃纤维及制品板块实现营收48.37亿元，占总营收比重达97.44%，同比增长19.44%，板块毛利率同比提升10.4个百分点至27.38%，主要得益于风电、高端电子等下游高景气赛道需求拉动，高附加值产品占比持续提升。

净利润大幅增长

报告期内归属于上市公司股东的净利润达6.40亿元，较上年同期的2.31亿元同比大增176.56%，净利润增速显著高于营收增速，核心驱动因素是主营产品毛利率大幅改善，叠加非流动资产处置收益贡献6446.39万元收益，整体盈利弹性释放。但需注意的是，当期利润增长包含6393.65万元非经常性损益贡献，占净利润比重约10%，盈利增长的可持续性仍需观察。

扣非净利润同步高增

扣除非经常性损益后，归属于上市公司股东的净利润为5.76亿元，较上年同期的2.14亿元同比增长168.82%，扣非净利润增速略低于归母净利润增速，反映非经常性损益对当期利润形成正向加持，主业核心盈利水平同样实现翻倍以上增长，基本面修复逻辑得到验证。

基本每股收益大幅提升

2026年上半年基本每股收益为0.1696元，上年同期为0.0613元，同比增长176.67%，与归母净利润增速基本匹配，公司总股本未发生变动，每股收益增长完全来自盈利规模提升，股东单位盈利增厚明显。

扣非每股收益同步上涨

扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.1527元，上年同期为0.0568元，同比增长168.84%，反映剔除偶发性收益后，主业对应的每股盈利同样实现翻倍增长，主业经营质量改善明确。

应收账款规模微增

截至报告期末，公司应收账款账面价值为26.24亿元，较上年末的25.67亿元小幅增长2.23%，占总资产比重为10.90%，较上年末的11.24%微降0.34个百分点。应收账款余额前五名合计占比26.37%，不存在单一客户占比过高的集中风险。但需注意的是，按欠款方归集的第一大应收账款客户余额达2.88亿元，占总应收账款比例超10%，对应坏账准备计提比例约5.56%，后续需关注下游客户回款节奏变化对现金流的潜在影响。

应收票据规模翻倍增长

截至报告期末，公司应收票据账面价值为3879.07万元，上年末仅为1412.38万元，同比大幅增长174.65%，全部为商业承兑汇票，按5%比例计提坏账准备。商业承兑汇票的兑付依赖开票方信用，其规模快速扩张意味着公司营收结算中信用属性更强的票据占比提升，后续需警惕票据到期兑付不及预期的坏账风险。

加权平均净资产收益率提升

2026年上半年公司加权平均净资产收益率为7.46%，上年同期为2.86%，同比增加4.6个百分点，盈利能力大幅修复，股东资本回报水平显著提升。但对比玻纤行业头部企业同期ROE水平，当前7.46%的年化收益率仍处于合理区间，后续若盈利增速回落，ROE存在下行压力。

存货规模小幅下降

截至报告期末，公司存货账面价值为18.77亿元，较上年末的18.94亿元微降0.91%，占总资产比重为7.80%，较上年末下降0.5个百分点。其中库存商品账面余额11.02亿元，计提存货跌价准备1.17亿元，当期新增计提存货跌价损失4107.09万元，主要是部分通用类玻纤产品市价波动导致减值计提增加，若后续行业供需格局变化，存货减值风险仍需持续关注。

销售费用小幅下滑

2026年上半年销售费用为7225.15万元，上年同期为7395.39万元，同比下降2.30%。销售费用率仅为1.46%，较上年同期微降0.38个百分点，主要得益于仓储装卸费、职工薪酬、宣传推广费等项目的精细化管控，整体销售端费用投入效率有所提升。

管理费用平稳增长

2026年上半年管理费用为1.35亿元，上年同期为1.26亿元，同比增长7.02%。管理费用率为2.72%，较上年同期微降0.31个百分点，职工薪酬、办公费等刚性支出小幅增长，整体管理端费用保持稳健，未出现异常扩张。

财务费用异常暴增

报告期内财务费用达1.99亿元，上年同期仅为2987.01万元，同比暴增566.09%，是所有费用项中变动幅度最大的指标。公司明确说明变动原因是外币汇率波动导致汇兑损益同比大幅变动，当期汇兑损失达6808.95万元，上年同期为汇兑收益8603.16万元，一增一减形成超1.5亿元的差额，直接推高财务费用规模。公司境外业务布局广泛，持有多币种外币资产负债，若后续汇率波动加剧，财务费用仍存在大幅波动风险，直接侵蚀公司利润空间。

研发费用稳步提升

2026年上半年研发费用为1.55亿元，上年同期为1.45亿元，同比增长6.85%，研发投入占营收比重维持在3%以上，符合高新技术企业要求。研发投入重点向低介电电子玻纤、超高模风电玻纤等高端产品倾斜，物料投入同比增长62.79%，技术成果转化节奏稳步推进。

经营活动现金流大幅下滑

2026年上半年经营活动产生的现金流量净额为5.93亿元，上年同期为10.55亿元，同比大降43.76%，公司披露变动原因主要是应付票据到期集中兑付、以及当期利润增长导致税费支出同比大增。报告期内支付的各项税费达3.53亿元，较上年同期的1.89亿元近乎翻倍，同时应付票据余额从上年末的2.47亿元大幅降至6408.88万元，集中兑付消耗大量经营现金流，后续需关注经营现金流与净利润的匹配度，警惕盈利质量下滑风险。

投资活动现金流净流出扩大

2026年上半年投资活动产生的现金流量净额为-6.30亿元，上年同期为-5.35亿元，净流出规模同比扩大17.75%。主要是当期购建固定资产支付现金达7.61亿元，公司持续推进电子级玻纤产线升级、高频高速电子布项目建设，产能扩张投入保持高位，短期持续消耗现金储备。

筹资活动现金流大幅转正

2026年上半年筹资活动产生的现金流量净额为5.58亿元，上年同期为-12.63亿元，同比增长144.20%，从大额净流出转为净流入状态。变动核心原因是公司调整长短期债务结构，短期借款从上年末的44.55亿元压减至33.72亿元，长期借款从37.83亿元大幅增至59.16亿元，票据融资到期还款规模同比大幅减少，同时新增借款流入覆盖到期支出，筹资端现金流回正。但需注意的是，公司有息负债总规模持续攀升，长期借款大幅增加将推高未来利息支出压力，叠加当期财务费用已因汇率波动暴增，后续偿债压力需警惕。

风险提示

综合来看，国际复材2026年上半年业绩高增的同时，也暴露出汇兑风险加剧、经营现金流大幅下滑、有息负债规模扩张等隐忧。投资者需重点跟踪后续汇率变动对财务费用的影响、下游玻纤需求持续性、产能扩张落地进度，警惕行业新增产能集中释放导致产品价格回落、盈利水平不及预期的风险。

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