健民药业集团股份有限公司最新披露的2026年半年度报告显示，公司核心经营指标呈现明显分化态势，经营端现金造血能力大幅提升的同时，主业盈利、研发投入等多项关键指标出现不同程度下滑，多重潜在经营风险值得投资者重点关注。

核心经营数据一览

单位：万元

营业收入同比下滑超一成

报告期内公司实现营业收入16.11亿元，同比下降10.72%。收入下滑由两大业务板块共同拖累：其中医药工业收入同比下降9.24%，医药商业收入同比下降13.31%。公司商业板块主动缩减低毛低效业务规模，虽然收入端有所收缩，但整体利润水平保持稳定，不过核心主业营收持续下滑仍需警惕市场份额流失风险。

归母净利润近两成下滑

报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润1.77亿元，同比大幅下降19.68%。业绩下滑核心驱动因素为联营企业投资收益减少，公司核心联营企业健民大鹏药业本期贡献投资收益仅2359.91万元，较上年同期的6726.55万元出现腰斩式下滑，对公司整体利润形成明显冲击，盈利稳定性存疑。

扣非净利润降幅超两成

报告期内公司扣除非经常性损益后的净利润为1.53亿元，同比下降21.48%，降幅高于归母净利润。非经常性损益合计2371.99万元，主要来自计入当期损益的政府补助1202.78万元、金融资产持有期间公允价值变动收益1701.98万元，主业造血能力的下滑幅度高于账面净利润表现，主业经营质量承压。

基本每股收益同步回落

报告期内公司基本每股收益为1.17元/股，上年同期为1.46元/股，同比下降19.86%，与归母净利润变动幅度基本匹配。公司总股本未发生变动，每股收益的下滑完全由净利润规模收缩导致，股东单位盈利水平出现明显回落。

扣非每股收益缩水超两成

报告期内公司扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.01元/股，上年同期为1.29元/股，同比下降21.71%，该指标更直观反映公司主业经营的盈利能力下滑，剔除非经常性收益支撑后，主业每股盈利水平缩水超两成。

应收账款逆势增长

截至报告期末，公司应收账款账面价值为8.29亿元，较上年期初的7.81亿元同比增长6.19%，在营业收入同比下滑10.72%的背景下，应收账款逆势增长，意味着公司回款效率有所下降，营收质量进一步弱化。其中单项计提坏账准备的应收账款达7301.60万元，100%全额计提坏账，存在部分历史应收款项回收困难的问题，后续可能面临额外的信用减值损失风险。

单位：万元

应收票据规模抬升

截至报告期末，公司应收票据账面价值为1855.17万元，上年同期末为1503.39万元，同比增长23.40%，全部为商业承兑汇票。商业承兑汇票的兑付保障弱于银行承兑汇票，该类资产规模上升意味着公司应收款项的兑付风险有所抬升，后续需关注相关票据的到期兑付情况。

净资产收益率明显下滑

报告期内公司加权平均净资产收益率为6.57%，较上年同期的8.83%减少2.26个百分点；扣非后加权平均净资产收益率为5.69%，较上年同期的7.82%减少2.13个百分点。公司净资产的盈利效率出现明显下滑，股东投入资本的回报率大幅降低，资产盈利能力承压。

存货规模持续上升

截至报告期末，公司存货账面价值为3.12亿元，较上年期初的2.87亿元同比增长8.71%。在营业收入下滑的背景下，存货规模逆势上升，可能存在库存积压风险，叠加中药材价格波动的行业特性，后续存货跌价计提压力有所上升，将占用更多运营流动资金。

单位：万元

销售费用同步缩减

报告期内公司销售费用为7.14亿元，上年同期为7.79亿元，同比下降8.26%，与营业收入的下滑幅度基本匹配。其中占比最高的营销及广告费等支出为6.43亿元，同比有所缩减，公司在收入承压阶段主动缩减市场端投入，可能会对后续产品动销和品牌推广效果产生一定影响。

管理费用刚性增长

报告期内公司管理费用为8730.02万元，上年同期为8501.71万元，同比小幅增长2.69%，增长主要来自折旧、摊销类固定成本增加。在营收和利润双双下滑的背景下，管理端固定成本刚性凸显，费用管控的弹性空间有限。

财务费用小幅下降

报告期内公司财务费用为491.68万元，上年同期为546.26万元，同比下降9.99%，主要系借款利息同比减少所致。公司本期已部分归还商业子公司短期借款，有息负债规模有所压降，利息支出随之减少，整体财务结构有所优化。

研发投入大幅缩减

报告期内公司研发费用为4104.61万元，上年同期为5297.07万元，同比大幅下降22.51%，主要系上期支付大额项目费用，本期暂未发生相关支出。研发投入的阶段性缩减可能会对后续中药创新管线的推进节奏产生影响，长期创新竞争力培育存在不确定性。

经营现金流大幅改善

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额为1.20亿元，上年同期为5569.51万元，同比大增116.27%，核心驱动因素为医药商业板块现金流改善。虽然营收和利润下滑，但商业板块主动优化账期管理、加快资金回笼，经营端现金造血能力短期明显提升，一定程度上对冲了利润端下滑的负面影响。

投资现金流小幅下滑

报告期内公司投资活动产生的现金流量净额为1.11亿元，上年同期为1.17亿元，同比小幅下降5.34%，主要系本期申赎理财产品的净流入额小于上期所致。公司本期大幅赎回闲置理财产品收回资金，同时减少理财购买规模，整体投资端现金流动平稳。

筹资现金流持续净流出

报告期内公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.79亿元，上年同期为-1.77亿元，同比小幅下降1.06%，主要系取得借款减少所致。公司本期持续偿还债务、分红派现，筹资端持续呈现净流出状态，整体聚焦主业运营，未进行大规模外部融资扩张。

风险提示

联营企业健民大鹏贡献的投资收益大幅下滑，是本期利润缩水的核心原因，若后续该联营企业业绩持续低迷，将进一步拖累公司整体盈利表现。营收下滑同时应收账款、存货逆势增长，需警惕后续信用减值、存货跌价计提增加进一步侵蚀利润。研发投入阶段性缩减，叠加行业中药创新竞争加剧，公司后续新产品上市进度和市场推广效果存在不确定性。

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