澄星股份半年报解读：净利润暴增533.75% 研发费用骤降58.43%
财报解读
营业收入稳步增长，产品价格上涨成主因
2026年上半年，澄星股份实现营业收入21.38亿元，较上年同期的17.76亿元增长20.37%。
从产品结构来看，磷酸和黄磷是公司的主要收入来源。其中，磷酸实现收入11.02亿元，占总营收的51.55%；黄磷实现收入9.51亿元，占总营收的44.50%。
公司表示，营业收入增长主要受国际地缘局势影响及新能源产业需求的强劲拉动，黄磷及磷酸产品价格同比上涨，同时磷酸销量实现较大增长。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 21.38 | 17.76 | 20.37% |
净利润与扣非净利润均大幅增长
报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润1.18亿元，较上年同期的0.19亿元增长533.75%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.18亿元，较上年同期的-0.33亿元增长453.64%。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 净利润（亿元） | 1.18 | 0.19 | 533.75% |
| 扣非净利润（亿元） | 1.18 | -0.33 | 453.64% |
基本每股收益与扣非每股收益同步提升
基本每股收益为0.174元/股，上年同期为0.028元/股，增长521.43%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.174元/股，上年同期为-0.050元/股，增长448.00%。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 基本每股收益（元/股） | 0.174 | 0.028 | 521.43% |
| 扣非每股收益（元/股） | 0.174 | -0.050 | 448.00% |
应收账款有所下降，坏账风险降低
截至2026年6月30日，公司应收账款余额为1.10亿元，较上年末的1.29亿元下降15.00%。公司信用减值损失为155.28万元，上年同期为23.74万元，增长554.19%，主要系应收款项收回，坏账计提减少所致。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 1.10 | 1.29 | -15.00% |
应收票据规模下降
期末应收票据余额为6.67亿元，较上年末的8.77亿元下降23.95%。其中，银行承兑票据6.36亿元，商业承兑票据0.32亿元。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 应收票据（亿元） | 6.67 | 8.77 | -23.95% |
加权平均净资产收益率显著提高
加权平均净资产收益率为6.77%，上年同期为1.11%，增加5.66个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为6.77%，上年同期为-2.00%，增加8.77个百分点。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动 |
|---|---|---|---|
| 加权平均净资产收益率 | 6.77% | 1.11% | +5.66个百分点 |
| 扣非加权平均净资产收益率 | 6.77% | -2.00% | +8.77个百分点 |
存货大幅增加，存在跌价风险
期末存货余额为9.18亿元，较上年末的5.96亿元增长54.04%。主要系原料备库以满足生产所需。公司需关注存货规模过大可能带来的跌价风险。
| 指标 | 2026年6月末 | 2025年末 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 存货（亿元） | 9.18 | 5.96 | 54.04% |
销售费用激增，市场拓展力度加大
销售费用为1127.57万元，上年同期为656.43万元，增长71.77%。主要系拓展新区域、增设团队及加大市场推广力度所致。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（万元） | 1127.57 | 656.43 | 71.77% |
管理费用增长，股权激励费用增加
管理费用为1.08亿元，上年同期为0.86亿元，增长26.54%。主要系计提半年度绩效奖及股权激励费用所致。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 管理费用（亿元） | 1.08 | 0.86 | 26.54% |
财务费用下降，债务结构优化
财务费用为3343.46万元，上年同期为4970.98万元，下降32.74%。主要系公司顺利完成留债置换工作以及开展多项融资业务，优化了债务结构，有息负债规模及融资成本实现双降。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 财务费用（万元） | 3343.46 | 4970.98 | -32.74% |
研发费用减少，创新能力待提升
研发费用为153.77万元，上年同期为369.87万元，下降58.43%。因总部及江阴工厂启动搬迁工作，新研发项目推进受限，相关投入减少所致。公司需重视研发投入，以保持核心竞争力。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 研发费用（万元） | 153.77 | 369.87 | -58.43% |
经营活动产生的现金流量净额稳步增长
经营活动产生的现金流量净额为2.26亿元，上年同期为1.92亿元，增长17.42%。公司称未发生重大变化。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | 2.26 | 1.92 | 17.42% |
投资活动产生的现金流量净额为负，投资力度加大
投资活动产生的现金流量净额为-1.21亿元，上年同期为0.12亿元，下降1110.19%。主要系本期购买临港项目用地支出所致。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 投资活动现金流净额（亿元） | -1.21 | 0.12 | -1110.19% |
筹资活动产生的现金流量净额由负转正，融资渠道拓展
筹资活动产生的现金流量净额为0.32亿元，上年同期为-3.17亿元，增长110.02%。主要系本期拓展融资渠道以及上期归还留债所致。
| 指标 | 2026年上半年 | 2025年上半年 | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 筹资活动现金流净额（亿元） | 0.32 | -3.17 | 110.02% |
风险提示
宏观经济与市场波动风险
当前全球经济复苏进程缓慢，地缘政治冲突持续，贸易保护主义抬头，外部环境复杂性严峻性上升。国内经济虽总体平稳，但有效需求不足、部分行业产能过剩等挑战依然存在。磷化工行业受周期性影响，产品价格波动较大，若宏观经济下行或下游需求持续疲软，将对公司经营业绩带来不利影响。
安全环保政策趋严风险
在"碳达峰、碳中和"目标背景下，国家对化工企业安全环保监管持续收紧。中央环保督查及产业政策调控力度不断加大，行业治理进入常态化。公司作为磷化工生产型企业，面临更高的节能减排要求和环保投入成本压力。若公司未能持续满足日益严格的环保标准，可能面临限产、整改等风险。
产业转型升级风险
随着《推进磷资源高效高值利用实施方案》深入实施，行业整合和供给侧改革力度持续加强，磷化工行业结构性产能过剩问题依然突出。湿法磷酸精制工艺技术进步对热法磷酸市场冲击加剧，同时新能源材料、高端化学品等领域竞争日趋激烈。公司虽加快推进车用高端新材料等产业布局，但项目建设及市场开拓存在不确定性，若转型进度不及预期，将面临产品结构调整压力。
原材料与能源价格波动风险
公司上游产品黄磷成本中磷矿石及电耗占比较高。尽管公司已加强原辅材料及电能自给能力，但磷矿石、焦炭、电力等价格波动仍较剧烈。若相关原材料和能源价格大幅上涨，将对公司生产成本和盈利能力产生不利影响。
项目建设与运营风险
公司江阴临港项目处于建设期，项目建设进度、设备调试、人员配置及市场开拓等环节存在不确定性，若未能按计划顺利推进，将影响公司产能释放和效益实现。
存货规模过大风险
公司期末存货余额较上年末大幅增长54.04%，达到9.18亿元。若未来市场环境发生变化，产品价格下跌或需求减少，可能导致存货跌价，对公司经营业绩产生负面影响。
研发投入不足风险
报告期内公司研发费用同比下降58.43%，研发投入的减少可能影响公司的技术创新能力和产品升级换代，在市场竞争中处于不利地位。
投资者在关注公司业绩增长的同时，应充分考虑上述风险因素，谨慎做出投资决策。
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