财报解读

营业收入：量价齐升推动营收增长402.35%

2026年上半年，融捷股份实现营业收入15.24亿元，较上年同期的3.03亿元大幅增长402.35%。公司表示，营收增长主要得益于锂精矿和锂盐产品销售收入的显著增加。报告期内，公司锂精矿总产量达14.61万吨，同比增长108.80%，其中第二季度产量8.67万吨，环比增长45.99%。锂精矿产品实现主营业务收入17.19亿元，抵销未实现内部交易2.95亿元后，确认收入14.24亿元，占总营收的93.44%，成为公司收入的绝对主力。

值得注意的是，锂盐产品收入虽然基数较小，但同比增幅高达4030.98%，显示出公司在锂盐加工领域的突破。然而，锂电池设备收入却同比下滑57.14%，反映出公司业务结构高度依赖锂矿采选，其他业务板块发展乏力。

净利润：归属于母公司股东净利润突破10亿元

公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润10.02亿元，同比增长1076.14%；扣除非经常性损益后的净利润为10.04亿元，同比增幅高达1269.63%。基本每股收益3.8574元，同比增长1076.04%。业绩大幅增长主要受锂产品价格上涨及产销量增加双重因素驱动。报告期内，锂盐产品市场价格从年初约12万元/吨上涨至18万元/吨，5月中上旬一度突破20万元/吨，尽管随后有所回落，但上半年均价仍较上年同期大幅上升。

扣非净利润增幅（1269.63%）显著高于归母净利润增幅（1076.14%），表明公司主营业务盈利能力强劲增长。加权平均净资产收益率从上年同期的2.50%大幅提升至24.58%，增加22.08个百分点，显示公司资产运营效率和股东回报水平显著提高。

应收账款：规模同比激增208% 关联方占比超94%

截至2026年6月末，公司应收账款余额为4.22亿元，较期初的1.37亿元增长208.00%，主要系销售收入增加所致。然而，应收账款的质量和构成引发关注。应收账款前五名中，融捷集团及其控制的企业占比达94.16%，其中对成都融捷锂业的应收账款达4.17亿元，占总额的94.38%。公司应收账款账龄主要集中在1年以内，占比93.09%，坏账准备余额1.96亿元，计提比例4.43%。

尤为值得注意的是，应收款项融资期末余额达6.00亿元，较期初的0.46亿元激增1213.89%。这一异常增长可能与公司将大量应收账款转化为应收票据有关，但结合关联交易占比过高的情况，其背后合理性需进一步探究。同时，在应收账款规模大幅增长208%的情况下，坏账准备却同比下降13.53%，计提比例仅为4.43%，远低于行业平均水平，存在坏账准备计提不足的风险。

存货：规模略有下降 跌价准备计提增加

报告期末，公司存货余额2.96亿元，较期初的3.11亿元下降4.87%。存货主要包括原材料4279.87万元、库存商品6660.64万元、发出商品1.06亿元。本期计提存货跌价准备2454.17万元，较期初增加64.23万元。其中，发出商品跌价准备659.05万元，占存货跌价准备总额的26.86%。

存货规模的小幅下降可能与报告期内锂产品销售旺盛有关。但发出商品占存货总额的比例较高（约35.81%），且计提了659.05万元的跌价准备，反映出部分发出商品可能存在销售回款或价格波动风险。在锂产品价格波动较大的市场环境下，公司存货管理面临挑战。

期间费用：管理费用激增89.52% 财务费用由正转负

• 销售费用：239.69万元，同比增长4.76%，基本保持稳定。
• 管理费用：1.07亿元，同比增长89.52%，主要因产销量增长导致相关费用增加。
• 财务费用：-62.02万元，上年同期为6.92万元，同比下降996.62%，主要系利息收入增加所致。
• 研发费用：508.14万元，同比增长15.34%，主要用于锂电池设备技术研发。

管理费用的增幅（89.52%）虽然低于营业收入的增幅（402.35%），但绝对金额增长506.43万元，需要关注费用控制的有效性。财务费用由正转负，主要得益于利息收入增加，反映公司现金储备较为充裕。研发费用增长15.34%，但绝对值仅为508.14万元，占营业收入的比例仅为0.33%，远低于行业平均水平，显示公司在研发投入方面相对不足，可能影响长期竞争力。

现金流：经营活动现金流增长145.71% 投资活动持续大额流出

• 经营活动现金流：4.42亿元，同比增长145.71%，主要因销售商品收到的现金增加至13.32亿元。
• 投资活动现金流：-9.97亿元，同比下降36.91%，主要系增加理财产品投资所致，报告期内购买理财产品27.5亿元，出售19.84亿元，期末交易性金融资产达11.38亿元。
• 筹资活动现金流：-69.59万元，上年同期为-4.85亿元，主要因本期新增银行借款2200万元。

经营活动现金流净额4.42亿元，与净利润10.02亿元相比，存在5.60亿元的差异，主要原因可能是应收账款的大幅增加，表明公司虽然利润增长，但现金回收能力有待提升。投资活动持续大额净流出，主要用于购买理财产品，期末交易性金融资产达11.38亿元，占总资产的18.52%，公司将大量资金用于理财而非主业扩张，可能反映出公司在主业投资机会上的谨慎态度或面临的不确定性。

风险提示

关联交易依赖风险

公司锂精矿100%供应给联营企业成都融捷锂业，前五大应收账款中关联方占比94.16%，存在严重的关联交易依赖风险。这种高度集中的销售模式使得公司经营业绩与关联方的经营状况和支付能力紧密相连。若未来关联方经营状况恶化、支付能力下降或合作关系发生变化，将对公司的销售收入和现金回款产生重大不利影响。此外，关联交易的定价公允性也备受市场关注，可能存在利益输送的潜在风险。

锂产品价格波动风险

报告期内锂产品价格波动剧烈，从年初12万元/吨涨至5月20万元/吨后回落至14.5-16.9万元/吨区间。公司业绩对锂价高度敏感，上半年净利润的大幅增长很大程度上依赖于锂价的上涨。若未来全球锂供需关系发生变化，导致锂价大幅下跌，将直接导致公司产品毛利率下降，盈利水平面临显著下行压力。投资者需密切关注锂行业周期波动及价格走势对公司业绩的影响。

项目投产不确定性风险

公司35万吨/年选矿扩产项目尚未启动建设，250万吨/年锂矿精选项目选址仍在论证中，项目投产时间存在重大不确定性。这些扩产项目是公司未来产能增长的关键，若项目推进不及预期或因政策、资金、技术等原因导致延期，可能影响公司未来的产能释放和市场竞争力，进而对长期发展产生不利影响。

同业竞争未解决风险

控股股东解决同业竞争承诺即将到期，但截至报告期末仍未提出具体解决方案，存在承诺到期后无法解决的风险。同业竞争问题的长期存在可能导致公司在资源获取、市场拓展等方面处于不利地位，损害公司及中小股东的利益。市场对此高度关注，若问题未能按期解决，可能对公司股价和市场形象造成负面影响。

本报告基于公司公开披露信息编制，不构成任何投资建议。投资者应密切关注公司业务模式风险及行业周期波动，审慎做出投资决策。

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