业绩表现亮眼，盈利增速显著领先营收

2026年上半年，百润股份（002568）交出了一份令人满意的成绩单。公司实现营业收入16.58亿元，同比增长11.34%；归属于上市公司股东的净利润4.79亿元，同比增长23.08%；扣除非经常性损益的净利润4.53亿元，同比增长27.29%。基本每股收益0.46元，同比增长21.05%；稀释每股收益0.45元，同比增长18.42%。加权平均净资产收益率9.30%，较上年同期提升1.24个百分点。

从营收和利润的增长对比来看，净利润增速显著高于营收增速，显示公司盈利能力在持续增强。扣非净利润增速更是达到27.29%，表明公司主营业务盈利质量优良，增长动力强劲。

主营业务稳健增长，双轮驱动格局巩固

酒类产品业务：预调鸡尾酒持续领跑

报告期内，公司酒类产品业务实现主营业务收入14.30亿元，同比增长10.23%，占总营收的86.27%，仍是公司的核心收入来源。

预调鸡尾酒业务方面，公司持续强化"RIO(锐澳)"品牌的市场领导地位。通过多系列产品矩阵满足不同消费需求，微醺系列柚柚清茶全渠道上市表现优秀，清爽330系列完成0糖升级和视觉迭代，强爽系列推出首款0糖茶酒产品冻顶乌龙梅酒。在渠道拓展上，积极拥抱零食渠道、数字零售、即时零售等新兴渠道，支撑了业务的稳定增长。

威士忌业务潜力巨大

威士忌业务作为公司战略布局的重要一环，正在稳步推进。崃州蒸馏厂在报告期内推出了PX雪莉桶桶强单一麦芽威士忌小批量产品，市场反响良好。截至报告期末，崃州蒸馏厂累计灌桶数量已超过六十万桶，为后续产品释放奠定了坚实基础。公司还开发了符合中国市场需求的大众化、高性价比白色烈酒产品，并于2026年7月逐步投放市场，有望成为新的增长点。

食用香精业务：稳健增长，毛利率提升

食用香精业务实现主营业务收入1.95亿元，同比增长15.68%，增速高于公司整体营收增速，占总营收的11.78%。该业务毛利率达到71.74%，较上年同期提升0.99个百分点，显示出公司在香精领域的技术优势和产品竞争力。公司顺应绿色健康消费趋势，加强天然提取物和天然配料的研发和生产，为业务持续增长提供了动力。

营收结构优化，渠道拓展成效显著

线上线下渠道协同发展

公司酒类产品销售模式以经销模式为主、直销模式为辅，分为线下渠道和数字零售渠道。线下渠道实现营业收入14.40亿元，同比增长9.81%，毛利率70.76%，较上年同期提升0.51个百分点。数字零售渠道表现更为亮眼，实现营业收入1.85亿元，同比增长19.66%，虽然毛利率70.04%较上年同期略有下降2.67个百分点，但增速显著高于线下渠道，显示出公司在数字零售领域的积极布局和良好发展态势。

区域市场均衡发展

公司在各区域市场均实现稳健发展，华东和华南区域表现尤为突出。华东区域营收6.14亿元，同比增长14.95%，毛利率70.83%；华南区域营收5.61亿元，同比增长16.39%，毛利率70.67%。华北区域营收2.35亿元，同比增长1.79%，毛利率70.28%，提升0.98个百分点；华西区域营收2.15亿元，同比略有下降1.77%，毛利率70.71%，提升0.74个百分点。

盈利能力持续提升，运营效率优化

毛利率稳中有升

公司整体毛利率达到70.68%，较上年同期提升0.17个百分点。其中，酒类产品毛利率70.54%，提升0.06个百分点；食用香精毛利率71.74%，提升0.99个百分点。在成本压力下，公司通过产品结构优化、生产效率提升等方式，保持了毛利率的稳定增长，体现了公司较强的成本控制能力和产品议价能力。

期间费用控制良好

销售费用3.56亿元，同比增长18.19%，主要系人工费用和广告宣传活动费增加所致。销售费用率21.45%，较上年同期略有上升。管理费用1.12亿元，同比下降2.54%，显示公司在管理效率提升方面取得成效。管理费用率6.75%，较上年同期下降0.96个百分点。财务费用0.11亿元，同比下降3.87%。财务费用率0.68%，较上年同期下降0.11个百分点。

研发投入持续增加

报告期内，公司研发投入0.45亿元，同比增长3.54%。公司持续加强在预调鸡尾酒新口感研发、适口度调整以及威士忌中国特色风味体系建立等方面的投入，为产品创新和技术领先提供了保障。

资产质量优良，财务状况稳健

资产结构合理

截至报告期末，公司总资产87.52亿元，较上年末增长1.86%。其中：货币资金18.70亿元，占总资产比例21.37%；交易性金融资产2.01亿元，较上年末大幅增加；应收账款0.80亿元，占总资产比例0.91%，较上年末下降0.15个百分点，应收账款规模小，资产质量优良；存货15.57亿元，占总资产比例17.79%，较上年末上升1.78个百分点，主要系产品品种多样化所致；固定资产38.25亿元，占总资产比例43.70%，为公司生产经营提供了坚实的硬件基础。

偿债能力无忧

资产负债率41.40%，较上年末下降0.87个百分点，处于合理水平。流动比率1.60，较上年末提升4.58%；速动比率0.96，保持稳定。利息保障倍数19.60，较上年同期提升16.88%，显示公司有充足的盈利能力覆盖利息支出。

经营现金流健康

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额4.41亿元，虽同比下降10.12%，但仍保持在较高水平，表明公司主营业务现金流创造能力较强。

产能与研发齐头并进，奠定长期发展基础

产能布局完善

公司拥有上海、天津、成都、佛山等地的四个生产基地，用于自产预调鸡尾酒和烈酒等产品。报告期内，酒类产品生产量1642.59万箱，同比增长9.50%；销售量1620.76万箱，同比增长7.82%。公司积极推动产线升级，开展提质增效、节能降耗等工作，持续打造高效能、高质量的供应链运营能力。

研发创新优势凸显

公司香精业务深耕行业近三十年，技术领先。预调鸡尾酒业务充分发挥香精香料业务优势，针对性研发符合消费者口感需求的产品。烈酒业务致力于建立具有中国辨识度的威士忌风味体系，首创了以蒙古栎桶、黄酒桶和中国加烈葡萄酒桶为代表的一系列中国特色桶陈，革新了多桶融合的核心工艺。内部各板块研发协同，资源共享，形成了"全域研创，全链协同"的核心竞争力。

行业前景广阔，公司增长动力强劲

预调鸡尾酒行业持续扩容

预调鸡尾酒行业发展迅速，市场容量不断扩张。公司作为行业龙头企业，凭借技术、品牌、供应链等多方面优势，通过提升管理水平和创新能力，丰富产品品类，优化产品结构，加强品牌建设，有望进一步巩固领先地位。

威士忌行业潜力巨大

国内威士忌行业加速发展，市场持续扩容，消费量显著提升。崃州蒸馏厂是目前国内产能最大、桶陈数量最多的威士忌酒厂，在研发能力、制桶工艺、产能、桶陈规模、营销理念等多方面处于国内领先地位。随着公司营销团队的完善和渠道的拓展，威士忌业务有望成为公司未来重要的增长引擎。

点评分析

百润股份2026年上半年业绩表现亮眼，营收和利润均实现双位数增长，且利润增速显著高于营收增速，显示出公司盈利能力的持续提升。预调鸡尾酒业务作为核心板块，通过产品创新和渠道拓展保持了稳健增长；威士忌业务作为战略布局，已完成产能和产品储备，进入市场推广阶段，未来增长潜力巨大；食用香精业务也保持了良好的增长态势，并贡献了较高的毛利率。

公司财务状况稳健，资产质量优良，偿债能力强，经营现金流健康。在成本控制和费用管理方面也表现出色，毛利率稳中有升，管理费用有所下降。研发投入的持续增加为公司产品创新和技术领先提供了保障。

展望未来，随着预调鸡尾酒行业的持续扩容和威士忌市场的快速发展，公司有望充分受益于行业增长红利。公司多品牌、多品类、全产业链的布局，以及在研发、品牌、供应链等方面的核心优势，将支撑公司长期稳健发展。预计2026年全年公司经营业绩有望保持稳健增长，投资者可重点关注公司威士忌业务的市场拓展进展以及新品推出情况。

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