国联景泓一年持有混合季报解读：A/C类份额赎回率超16% 净值跑输基准1.43个百分点
主要财务指标：A类本期利润38.70万元 C类9.22万元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联景泓一年持有混合A类（012667）和C类（012668）均实现正收益。其中，A类本期已实现收益128.69万元，本期利润38.70万元，加权平均基金份额本期利润0.0076元，期末基金资产净值4722.77万元，份额净值1.0158元；C类本期已实现收益36.12万元，本期利润9.22万元，加权平均基金份额本期利润0.0062元，期末基金资产净值1316.60万元，份额净值1.0060元。
| 主要财务指标 | 国联景泓一年持有混合A | 国联景泓一年持有混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,286,897.84 | 361,182.72 |
| 本期利润（元） | 386,957.11 | 92,163.80 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0076 | 0.0062 |
| 期末基金资产净值（元） | 47,227,659.87 | 13,165,954.97 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0158 | 1.0060 |
基金净值表现：近三月跑输基准超1.4个百分点 长期业绩持续落后
近三个月，A类份额净值增长率0.45%，低于业绩比较基准收益率1.88%，差距1.43个百分点；C类净值增长率0.41%，跑输基准1.47个百分点。拉长周期看，A类过去一年、三年及自合同生效以来净值增长率分别为1.19%、3.34%、1.58%，均显著低于同期基准的3.10%、10.23%、7.40%，跑输幅度分别达1.91个百分点、6.89个百分点、5.82个百分点；C类表现更弱，过去一年、三年及自合同生效以来跑输基准幅度分别为2.12个百分点、7.52个百分点、6.80个百分点。
| 阶段 | 国联景泓一年持有混合A | 业绩比较基准 | 净值增长率-基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.45% | 1.88% | -1.43% |
| 过去六个月 | 1.51% | 1.39% | 0.12% |
| 过去一年 | 1.19% | 3.10% | -1.91% |
| 过去三年 | 3.34% | 10.23% | -6.89% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.58% | 7.40% | -5.82% |
| 阶段 | 国联景泓一年持有混合C | 业绩比较基准 | 净值增长率-基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.41% | 1.88% | -1.47% |
| 过去六个月 | 1.41% | 1.39% | 0.02% |
| 过去一年 | 0.98% | 3.10% | -2.12% |
| 过去三年 | 2.71% | 10.23% | -7.52% |
| 自基金合同生效起至今 | 0.60% | 7.40% | -6.80% |
投资策略与运作：配置上游周期与下游消费 债券以中高等级信用债为主
基金管理人表示，2026年二季度国内股市呈现“科技领涨、结构极致分化”特征，债市则“短端偏强、长端震荡”。本基金在二季度主要围绕上游周期品和下游消费品两端配置：周期品重点布局有色金属和AI上游材料，下游则以养殖及部分竞争格局良好的消费品为主要持仓方向；债券方面通过中高等级信用债和利率债进行灵活配置。
业绩表现：A/C类净值增长率均不足0.5% 大幅跑输基准
截至报告期末，A类基金份额净值1.0158元，报告期内净值增长率0.45%；C类份额净值1.0060元，净值增长率0.41%。同期业绩比较基准收益率为1.88%，两类份额均跑输基准超过1.4个百分点。
宏观与市场展望：股市延续结构分化 债市票息策略为主
管理人认为，下半年股市预计延续“结构分化、科技为主线”格局，但内部轮动可能加剧，需关注AI产业链业绩验证、国内政策导向及海外流动性变化，不具备业绩支撑的概念炒作或面临回调压力。债市方面，预计维持“短端稳定、长端震荡”格局，资本利得空间有限，票息策略仍为稳妥选择。
基金资产组合：固定收益占比77.28% 权益投资14.47%
报告期末，基金总资产7182.29万元。其中，权益投资1039.00万元，占比14.47%（全部为股票）；固定收益投资5550.60万元，占比77.28%；银行存款和结算备付金合计287.36万元，占比4.00%；其他资产305.34万元，占比4.25%。此外，基金通过港股通投资的港股市值248.90万元，占净值比例4.12%。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | 10,390,019.04 | 14.47 |
| 固定收益投资 | 55,505,962.75 | 77.28 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 2,873,553.52 | 4.00 |
| 其他资产 | 3,053,372.39 | 4.25 |
| 合计 | 71,822,907.70 | 100.00 |
股票投资行业分布：制造业占比11.05% 港股日常消费品2.81%
境内股票投资中，制造业占比最高，达11.05%（667.43万元），其次为采矿业（1.05%，63.44万元）和农、林、牧、渔业（0.98%，59.23万元），其余行业均未配置。港股通投资方面，日常消费品占比2.81%（169.70万元），原材料0.76%（45.67万元），能源0.56%（33.53万元）。
| 境内股票行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 农、林、牧、渔业 | 592,293.00 | 0.98 |
| 采矿业 | 634,444.00 | 1.05 |
| 制造业 | 6,674,287.00 | 11.05 |
| 合计 | 7,901,024.00 | 13.08 |
| 港股通行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 原材料 | 456,666.22 | 0.76 |
| 日常消费品 | 1,696,999.04 | 2.81 |
| 能源 | 335,329.78 | 0.56 |
| 合计 | 2,488,995.04 | 4.12 |
前十大重仓股：优然牧业居首 养殖与食品股占比高
报告期末，基金前十大重仓股合计公允价值594.83万元，占基金资产净值比例9.85%。其中，港股优然牧业（09858）持仓105.38万元，占比1.74%，为第一大重仓股；有友食品（603697）、华统股份（002840）分别以101.94万元、90.83万元位列第二、第三，占比1.69%、1.50%。前十大重仓股中，养殖相关（优然牧业、华统股份）及食品饮料（有友食品、登康口腔、安井食品）标的占比达7只，合计占基金资产净值比例6.53%。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 09858 | 优然牧业 | 1,053,776.97 | 1.74 |
| 2 | 603697 | 有友食品 | 1,019,417.00 | 1.69 |
| 3 | 002840 | 华统股份 | 908,334.00 | 1.50 |
| 4 | 603606 | 东方电缆 | 614,348.00 | 1.02 |
| 5 | 001328 | 登康口腔 | 593,339.00 | 0.98 |
| 6 | 000657 | 中钨高新 | 516,888.00 | 0.86 |
| 7 | 603345 | 安井食品 | 465,102.00 | 0.77 |
| 8 | 03858 | 佳鑫国际资源 | 456,666.22 | 0.76 |
| 9 | 000408 | 藏格矿业 | 443,648.00 | 0.73 |
| 10 | 002126 | 银轮股份 | 383,460.00 | 0.63 |
债券投资：企业债占比63.38% 前五大持仓均超8%
固定收益投资中，企业债占比最高，达63.38%（3827.57万元），政策性金融债占8.36%（504.90万元）。前五大债券持仓公允价值合计2568.63万元，占基金资产净值比例42.50%，且单只债券占比均超过8%，其中“22鄂联01”（184558）以523.79万元持仓、8.67%占比居首，“24吉高02”（241328）、“22洪产01”（137540）、“24华夏银行永续债01”（242480004）占比均为8.46%。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 184558 | 22鄂联01 | 5,237,900.00 | 8.67 |
| 2 | 241328 | 24吉高02 | 5,117,579.18 | 8.47 |
| 3 | 137540 | 22洪产01 | 5,112,023.29 | 8.46 |
| 4 | 242480004 | 24华夏银行永续债01 | 5,109,391.78 | 8.46 |
| 5 | 242082 | 24河钢K2 | 5,099,366.30 | 8.44 |
开放式基金份额变动：A类赎回927.63万份 C类赎回263.77万份 赎回率均超16%
报告期内，A类份额期初5573.63万份，期间总申购3.22万份，总赎回927.63万份，期末份额4649.22万份，赎回率16.64%；C类份额期初1571.47万份，期间总申购1.00万份，总赎回263.77万份，期末份额1308.71万份，赎回率16.72%。两类份额均出现显著净赎回。
| 项目 | 国联景泓一年持有混合A（份） | 国联景泓一年持有混合C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 55,736,349.03 | 15,714,721.80 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 32,168.59 | 10,000.38 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 9,276,308.38 | 2,637,669.70 |
| 报告期期末基金份额总额 | 46,492,209.24 | 13,087,052.48 |
风险提示：业绩持续跑输基准 高比例持有问题债券主体
需注意的是，基金前五大债券持仓中，“24华夏银行永续债01”发行主体华夏银行在报告期内（2026年5月）被上海证监局处罚；此外，基金投资的中国工商银行、中国进出口银行等主体在报告编制日前一年内亦受到监管部门处罚。尽管管理人称投资决策程序符合规定，但需警惕相关主体信用风险。同时，基金长期业绩持续跑输基准，且权益仓位较低（14.47%），在科技主线行情下或难把握市场机会，投资者需谨慎评估。
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