国联汇富债券季报解读：C类份额净赎回5.99% 业绩跑输基准0.19%
主要财务指标：C类本期利润56.58万元 份额净值1.5360元
报告期内，国联汇富债券A、C两类份额均实现正收益，但利润规模存在差异。A类本期已实现收益43.26万元，本期利润35.22万元；C类本期已实现收益72.28万元，本期利润56.58万元，C类利润规模较A类高出60.65%。从单位份额收益看，A类加权平均基金份额本期利润0.0054元，C类为0.0062元，C类单位收益略高。期末资产净值方面，A类为6816.58万元，C类为1.3295亿元，C类资产规模约为A类的1.95倍。期末份额净值A类1.1325元，C类1.5360元。
| 主要财务指标 | 国联汇富债券A | 国联汇富债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 432,624.93 | 722,791.00 |
| 本期利润（元） | 352,216.32 | 565,823.47 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0054 | 0.0062 |
| 期末基金资产净值（元） | 68,165,819.80 | 132,945,046.26 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1325 | 1.5360 |
基金净值表现：两类份额近三月均跑输基准 C类差距达0.19%
过去三个月，A类份额净值增长率0.47%，低于业绩比较基准收益率0.60%，跑输0.13个百分点；C类份额净值增长率0.41%，同样低于基准0.60%，跑输幅度扩大至0.19个百分点。拉长至过去六个月，A类净值增长率1.03%，基准0.87%，实现超额收益0.16个百分点；C类净值增长率0.91%，基准0.87%，超额收益收窄至0.04个百分点。自基金合同生效（2025年11月12日）起至今，A类累计净值增长率1.12%，基准0.47%，超额收益0.65个百分点；C类累计净值增长率0.96%，基准0.47%，超额收益0.49个百分点。
国联汇富债券A净值表现
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.47% | 0.60% | -0.13% |
| 过去六个月 | 1.03% | 0.87% | 0.16% |
| 自基金合同生效起至今 | 1.12% | 0.47% | 0.65% |
国联汇富债券C净值表现
| 阶段 | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①-③ |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.41% | 0.60% | -0.19% |
| 过去六个月 | 0.91% | 0.87% | 0.04% |
| 自基金合同生效起至今 | 0.96% | 0.47% | 0.49% |
投资策略与运作分析：中短久期信用债为主 把握利差收窄行情
管理人认为，2026年二季度国内经济呈K型分化，生产端韧性减弱，内需承压明显。货币政策“收短放长”，流动性整体宽松，DR001稳定在1.2%-1.3%低位，6月央行创设隔夜逆回购工具并收窄利率走廊至[1.15%,1.65%]。债市整体震荡走强，信用债表现优于利率债，信用利差普遍收窄，二永债下行幅度领先；利率债中政金债表现好于国债，各期限收益率下行10-15BP；信用债高等级短融中票1年期下行8BP，3-5年期下行13BP。
报告期内，基金坚持中短久期、中高等级信用债核心配置方向，维持短债赛道中性久期和杠杆，以票息策略为主，灵活进行个券调仓和品种轮动，较好把握了信用利差收窄行情，实现稳健净值增长。
报告期内基金业绩表现：A类净值增长0.47% C类0.41%
截至报告期末，国联汇富债券A份额净值1.1325元，报告期内净值增长率0.47%，同期业绩比较基准收益率0.60%；国联汇富债券C份额净值1.5360元，报告期内净值增长率0.41%，同期业绩比较基准收益率0.60%。两类份额均未跑赢基准，C类跑输幅度更大。
基金资产组合：固定收益投资占比97.12% 银行存款仅1.01%
报告期末基金总资产2.3335亿元，其中固定收益投资2.2663亿元，占比97.12%，为绝对主力；银行存款和结算备付金合计236.10万元，占比1.01%；其他资产436.17万元，占比1.87%。固定收益投资全部为债券，未配置资产支持证券；未持有权益投资、贵金属及金融衍生品。
| 项目 | 金额(元) | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 226,631,349.51 | 97.12 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 2,360,960.23 | 1.01 |
| 其他资产 | 4,361,686.53 | 1.87 |
| 合计 | 233,353,996.27 | 100.00 |
债券投资组合：企业债券占比68.25% 前五大持仓集中度30.77%
按债券品种分类，企业债券公允价值1.3726亿元，占基金资产净值比例68.25%，为第一大配置品种；金融债券3077.76万元，占比15.30%；国家债券2758.13万元，占比13.71%；中期票据3101.75万元，占比15.42%（注：分项占比之和因统计口径可能存在尾差）。
前五大债券持仓合计公允价值6.1879亿元，占基金资产净值比例30.77%。其中，“21天投02”（184066）持仓15万张，公允价值1544.26万元，占比7.68%；“24鲲鹏04”（148946）持仓15万张，公允价值1522.08万元，占比7.57%；“22杭州银行二级资本债01”（092280098）持仓10万张，公允价值1043.79万元，占比5.19%；“24长春公交MTN003”（102485175）持仓10万张，公允价值1042.70万元，占比5.18%；“21金华城投债”（2180400）持仓10万张，公允价值1035.18万元，占比5.15%。
| 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 184066 | 21天投02 | 150,000 | 15,442,578.08 | 7.68 |
| 148946 | 24鲲鹏04 | 150,000 | 15,220,764.66 | 7.57 |
| 092280098 | 22杭州银行二级资本债01 | 100,000 | 10,437,863.01 | 5.19 |
| 102485175 | 24长春公交MTN003 | 100,000 | 10,427,046.58 | 5.18 |
| 2180400 | 21金华城投债 | 100,000 | 10,351,778.08 | 5.15 |
开放式基金份额变动：A类净赎回12.98% C类净赎回5.99%
报告期内，两类份额均出现净赎回。A类期初份额6916.78万份，期间总申购338.78万份，总赎回1236.46万份，期末份额6019.10万份，净赎回率（赎回-申购）/期初份额=（1236.46-338.78）/6916.78≈12.98%。C类期初份额9207.77万份，期间总申购1435.77万份，总赎回1988.34万份，期末份额8655.19万份，净赎回率（1988.34-1435.77）/9207.77≈5.99%。A类净赎回压力显著大于C类。
| 项目 | 国联汇富债券A（份） | 国联汇富债券C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 69,167,817.19 | 92,077,712.80 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 3,387,759.03 | 14,357,671.57 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 12,364,554.06 | 19,883,440.68 |
| 报告期期末基金份额总额 | 60,191,022.16 | 86,551,943.69 |
风险提示与投资机会
风险提示：一是业绩短期跑输基准，二季度A/C类份额均未达到业绩比较基准收益，C类跑输幅度达0.19%；二是份额净赎回压力，A类净赎回率近13%，或反映投资者对短期业绩的担忧；三是债券持仓集中度较高，前五大债券占比超30%，个券信用风险需关注。
投资机会：基金坚持中短久期、中高等级信用债策略，在信用利差收窄行情中已实现稳健收益。当前货币政策维持宽松，利率走廊收窄背景下，短端信用债票息策略或仍具配置价值，后续需关注信用债市场分化及个券选择能力。
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