国联融誉双华6个月持有债券季报解读：A类份额激增175% 近三月业绩跑输基准0.4个百分点
主要财务指标：A类本期利润2.53亿元 C类期末净值34.27亿元
报告期内（2026年4月1日-6月30日），国联融誉双华6个月持有债券A、C两类份额均实现盈利。其中，A类本期已实现收益2435.91万元，本期利润2531.80万元；C类本期已实现收益1204.45万元，本期利润1657.38万元。截至报告期末，A类基金资产净值60.67亿元，份额净值1.1099元；C类资产净值34.27亿元，份额净值1.1008元。
| 主要财务指标 | 国联融誉双华6个月持有债券A | 国联融誉双华6个月持有债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 24,359,145.00 | 12,044,543.08 |
| 本期利润（元） | 25,317,954.80 | 16,573,815.00 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0060 | 0.0065 |
| 期末基金资产净值（元） | 6,067,420,972.95 | 3,427,176,345.82 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1099 | 1.1008 |
基金净值表现：近三月A/C类均跑输基准 成立以来累计收益超基准
从净值增长情况看，两类份额短期业绩表现不及基准，长期则跑赢基准。过去三个月，A类份额净值增长率0.95%，低于业绩比较基准收益率1.35%，差距0.40个百分点；C类增长率0.87%，跑输基准0.48个百分点。但长期维度，A类自成立以来累计净值增长率10.99%，较基准7.33%超额3.66个百分点；C类累计增长10.08%，超额2.75个百分点。
| 阶段 | 国联融誉双华6个月持有债券A | 业绩比较基准 | 净值增长率-基准收益率 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 基准收益率③ | 基准收益率标准差④ | ①-③ | |
| 过去三个月 | 0.95% | 0.12% | 1.35% | 0.13% | -0.40% |
| 过去六个月 | 2.46% | 0.14% | 1.25% | 0.12% | 1.21% |
| 过去一年 | 4.05% | 0.12% | 1.41% | 0.10% | 2.64% |
| 自基金合同生效起至今 | 10.99% | 0.10% | 7.33% | 0.11% | 3.66% |
| 阶段 | 国联融誉双华6个月持有债券C | 业绩比较基准 | 净值增长率-基准收益率 | ||
|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 基准收益率③ | 基准收益率标准差④ | ①-③ | |
| 过去三个月 | 0.87% | 0.12% | 1.35% | 0.13% | -0.48% |
| 过去六个月 | 2.30% | 0.14% | 1.25% | 0.12% | 1.05% |
| 过去一年 | 3.74% | 0.12% | 1.41% | 0.10% | 2.33% |
| 自基金合同生效起至今 | 10.08% | 0.11% | 7.33% | 0.11% | 2.75% |
投资策略与运作：增配可转债 股债对冲控波动
管理人表示，2026年二季度国内经济呈现“生产强于需求、出口强于内需”的分化特征，CPI和PPI同比继续上升，经济处于结构性弱复苏。市场方面，债市受益于流动性宽松和基本面弱复苏，中债新综合财富指数上涨1.19%；权益市场5月后震荡抬升但结构分化，沪深300指数上涨11.9%，可转债上涨3.7%，科技板块为主要上涨动能。
本基金运作中注重权益、可转债及纯债资产的合理配置，报告期内增加了可转债仓位，权益结构保持价值与成长均衡风格。针对二季度市场风格分化和阶段性波动，通过结构调整和股债对冲方式，将组合净值波动控制在成立以来最大回撤范围内。
报告期业绩表现：A类收益0.95% C类0.87% 均低于基准
截至报告期末，国联融誉双华6个月持有债券A份额净值1.1099元，报告期内净值增长率0.95%；C份额净值1.1008元，增长率0.87%。同期业绩比较基准收益率为1.35%，两类份额均未实现基准收益目标。
基金资产组合：固定收益占比92.43% 股票投资5.09%
报告期末基金总资产111.95亿元，资产配置以固定收益类为主。其中，固定收益投资103.47亿元，占比92.43%；股票投资5.69亿元，占比5.09%；银行存款和结算备付金3173.12万元，占比0.28%；买入返售金融资产2900.13万元，占比0.26%；其他资产2.18亿元，占比1.95%。此外，基金通过港股通投资的港股市值9027.83万元，占净值比例0.95%。
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 股票 | 569,479,506.90 | 5.09 |
| 固定收益投资 | 10,347,117,759.53 | 92.43 |
| 买入返售金融资产 | 29,001,310.96 | 0.26 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 31,731,212.04 | 0.28 |
| 其他资产 | 217,793,920.85 | 1.95 |
| 合计 | 11,195,123,710.28 | 100.00 |
股票投资行业分布：境内制造业占3.56% 港股通能源0.38%
境内股票投资中，制造业为第一大配置行业，公允价值3.38亿元，占基金资产净值比例3.56%；采矿业次之，5616.67万元，占比0.59%；电力、热力、燃气及水生产和供应业4200.87万元，占比0.44%。港股通投资方面，能源行业配置3621.74万元，占比0.38%；信息技术1985.04万元，占比0.21%；原材料、金融、医疗保健等行业占比均不足0.1%。
| 境内股票行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 农、林、牧、渔业 | 4,905,598.00 | 0.05 |
| 采矿业 | 56,166,698.00 | 0.59 |
| 制造业 | 338,406,000.60 | 3.56 |
| 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 42,008,673.45 | 0.44 |
| 批发和零售业 | 14,934,973.00 | 0.16 |
| 住宿和餐饮业 | 1,747,200.00 | 0.02 |
| 信息传输、软件和信息技术服务业 | 13,903,850.26 | 0.15 |
| 合计 | 479,201,181.31 | 5.05 |
| 港股通股票行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 原材料 | 6,008,585.48 | 0.06 |
| 非日常生活消费品 | 1,852,113.40 | 0.02 |
| 日常消费品 | 2,339,109.38 | 0.02 |
| 能源 | 36,217,440.62 | 0.38 |
| 金融 | 5,965,936.19 | 0.06 |
| 医疗保健 | 5,746,413.67 | 0.06 |
| 工业 | 4,228,474.89 | 0.04 |
| 信息技术 | 19,850,362.83 | 0.21 |
| 通讯业务 | 4,263,955.14 | 0.04 |
| 公用事业 | 2,833,488.04 | 0.03 |
| 房地产 | 972,445.95 | 0.01 |
| 合计 | 90,278,325.59 | 0.95 |
前十大股票持仓：亨通光电占比0.20% 多只科技股现身
报告期末，基金前十大股票持仓中，亨通光电（600487）公允价值1.89亿元，占基金资产净值比例0.20%，为第一大重仓股；兖矿能源（01171.HK）、北方华创（002371）、香农芯创（300475）、华丰科技（688629）等紧随其后，占比均为0.13%。整体来看，前十大股票持仓占比分散，最高不超过0.20%，体现出“小而分散”的配置特点。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 600487 | 亨通光电 | 18,992,358.00 | 0.20 |
| 2 | 01171 | 兖矿能源 | 12,369,229.00 | 0.13 |
| 3 | 002371 | 北方华创 | 12,649,208.00 | 0.13 |
| 4 | 300475 | 香农芯创 | 12,600,000.00 | 0.13 |
| 5 | 688629 | 华丰科技 | 12,150,648.00 | 0.13 |
| 6 | 600176 | 中国巨石 | 11,660,800.00 | 0.12 |
| 7 | 601225 | 陕西煤业 | 10,175,000.00 | 0.11 |
| 8 | 300750 | 宁德时代 | 10,139,658.00 | 0.11 |
| 9 | 688521 | 芯原股份 | 9,652,980.26 | 0.10 |
债券投资组合：金融债占比39.61% 可转债持仓6.66%
债券投资中，金融债为第一大品类，公允价值37.60亿元，占基金资产净值比例39.61%，其中政策性金融债4.14亿元；企业债25.07亿元，占比26.41%；中期票据10.09亿元，占比10.63%；可转债（含可交换债）6.33亿元，占比6.66%，印证了报告期内“增加可转债仓位”的策略表述。前五大债券持仓中，20附息国债04（200004）、22农业银行二级02（2228042）公允价值分别为2.16亿元、2.01亿元，占净值比例2.27%、2.12%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 958,562,715.08 | 10.10 |
| 金融债券 | 3,760,470,249.41 | 39.61 |
| 企业债券 | 2,507,233,958.16 | 26.41 |
| 企业短期融资券 | 675,087,404.44 | 7.11 |
| 中期票据 | 1,009,216,311.68 | 10.63 |
| 可转债（可交换债） | 632,696,409.73 | 6.66 |
| 同业存单 | 148,466,482.87 | 1.56 |
| 其他 | 655,384,228.16 | 6.90 |
| 合计 | 10,347,117,759.53 | 108.98 |
开放式基金份额变动：A类净申购34.78亿份 规模激增175%
报告期内，基金份额实现大幅增长。A类份额期初19.89亿份，报告期内总申购38.40亿份，总赎回3.62亿份，净申购34.78亿份，期末份额54.67亿份，较期初增长175%；C类份额期初15.97亿份，总申购18.81亿份，总赎回3.64亿份，净申购15.17亿份，期末份额31.13亿份，较期初增长95%。两类份额合计净申购50.05亿份，期末总份额85.80亿份，显示市场对该基金的认可度较高。
| 项目 | 国联融誉双华6个月持有债券A（份） | 国联融誉双华6个月持有债券C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 1,988,792,722.30 | 1,596,597,296.03 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 3,839,665,645.82 | 1,880,773,718.24 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 361,829,519.99 | 364,067,810.18 |
| 报告期期末基金份额总额 | 5,466,628,848.13 | 3,113,303,204.09 |
风险提示与投资机会
风险提示：一是短期业绩不及基准，过去三个月A/C类份额分别跑输基准0.40、0.48个百分点，需关注管理人对权益及可转债资产的配置能力；二是国债期货投资出现亏损，报告期内国债期货公允价值变动合计-13.58万元，投资收益-60.53万元，对冲效果有待提升；三是部分持仓债券发行主体受监管处罚，如中国农业银行、国家开发银行等在报告期前一年内被处罚，需警惕信用风险。
投资机会：一是可转债仓位提升至6.66%，当前市场结构性分化背景下，可转债兼具债底保护和股性弹性，或为组合贡献收益；二是基金规模快速增长，A类份额激增175%，显示机构及个人投资者对其固收+策略的认可，规模效应有望降低单位运作成本；三是长期业绩持续跑赢基准，自成立以来A/C类超额收益分别达3.66%、2.75%，中长期配置价值仍存。
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