主要财务指标：三类份额均录得亏损 A类亏损额超443万元

报告期内（2026年4月1日-6月30日），鹏华中证医药指数(LOF)三类份额均出现亏损。其中A类份额本期利润为-4,431,491.82元，C类份额为-1,654,224.04元，I类份额亏损113.18元。从已实现收益看，A类、C类、I类分别为-2,658,877.01元、-1,029,250.38元、-108.65元，均为负值。

期末基金资产净值方面，A类份额为65,288,764.27元，份额净值0.8319元；C类份额25,952,853.09元，份额净值0.5536元；I类份额1,611.98元，份额净值0.8625元。

基金净值表现：跑赢业绩基准 过去三个月超额收益最高0.78%

报告期内，三类份额净值增长率均跑赢同期业绩比较基准。A类份额过去三个月净值增长率为-6.42%，业绩基准收益率为-7.20%，超额收益0.78%；C类份额同期净值增长率-6.44%，超额收益0.76%；I类份额-6.47%，超额收益0.73%。

中长期来看，A类份额过去五年净值增长率为-51.29%，基准收益率-53.68%，超额收益2.39%；过去七年净值增长率-13.16%，基准-16.98%，超额收益3.82%。C类份额过去五年净值增长率-51.52%，基准-53.68%，超额收益2.16%。

投资策略与运作分析：医药行业分化显著 CXO与医疗服务逆市上涨

管理人指出，二季度医药行业整体承压，医药（中信）行业指数下跌8.8%，大幅跑输沪深300指数21个百分点；中证800医药卫生指数下跌7.6%，跑输中证800指数21.3个百分点；恒生生物科技指数下跌12.9%，跑输恒生指数5.2个百分点。

子行业表现分化明显：港股通创新药、中药指数、医疗器械、疫苗生科指数分别下跌17.6%、14.5%、14.3%、11.4%；CRO/CMO指数上涨17.3%，医疗服务行业指数上涨5.9%，科创生物医药指数下跌3.9%。

投资主线方面，管理人持续看好创新和出海，重点关注创新药、创新医疗（维权）器械。内需市场关注新产品放量（如创新药医保谈判以量补价）和困境反转（如耗材集采后涨价预期）；海外市场关注成功出海企业的alpha机会，其海外收入增速和毛利率普遍高于国内。

基金业绩表现：三类份额均跑赢基准 跟踪误差控制在目标范围内

截至报告期末，A类份额净值增长率-6.42%，同期业绩基准-7.20%；C类份额-6.44%，基准-7.20%；I类份额-6.47%，基准-7.20%。基金整体实现对业绩基准的超额收益，符合“日均跟踪偏离度控制在0.35%以内，年跟踪误差控制在4%以内”的投资目标。

宏观经济与行业展望：创新药进入深水区 CXO维持高景气

管理人认为，当前国内创新药产业已进入深水区，需在全球市场拿出头对头优于标准疗法的数据。CXO是医药行业内除创新药外景气度最高的子行业，多数公司2026年收入指引增速超20%，显著快于国内医药大盘低个位数增长。

医疗器械领域，关注新产品新技术（如脑机接口、手术机器人）和海外alpha机会，其海外收入占比已达1/3，且增速普遍超20%。中药行业估值处于过去10年最低2%分位数，股息率达4%的历史高位，隐含较多消费悲观预期。疫苗和IVD仍处基本面底部区域。

基金资产组合：权益投资占比93.45% 现金及等价物不足7%

报告期末，基金总资产中权益投资占比93.45%，金额86,231,814.09元，全部为股票投资；固定收益投资、基金投资、金融衍生品等均为0。其他资产中，存出保证金7,344.81元，应收证券清算款614,932.37元，应收申购款644,972.82元，合计1,267,250.00元，占总资产比例约6.55%。

行业投资组合：制造业占比72.09% 集中度风险显著

按行业分类，股票投资组合中制造业占比最高，达72.09%，金额65,780,156.62元；科学研究和技术服务业占13.91%，金额12,695,508.65元；批发和零售业占4.73%，金额4,315,280.52元；卫生和社会工作占3.77%，金额3,440,868.30元。其余行业投资金额均为0，行业集中度较高。

前十大重仓股：联影医疗、药明康德居前 合计占比超20%

期末指数投资前十大股票中，联影医疗（688271）公允价值2,673,281.84元，占基金资产净值比例2.93%；药明康德（603259）2,317,594.16元，占比2.54%；科伦药业（002422）2,276,532.00元，占比2.50%；云南白药（000538）2,243,443.20元，占比2.46%；爱尔眼科（300015）2,042,706.26元，占比2.24%。前十大重仓股合计占基金资产净值比例约20%。

开放式基金份额变动：A类净赎回4.94% C类净申购4.83%

报告期内，A类份额期初82,554,645.42份，总申购6,725,349.68份，总赎回10,800,292.32份，期末78,479,702.78份，净赎回4,074,942.64份，变动率-4.94%。C类份额期初44,719,184.51份，总申购18,231,775.21份，总赎回16,071,016.14份，期末46,879,943.58份，净申购2,160,759.47份，变动率4.83%。I类份额期初3,914.55份，期末1,868.93份，净赎回2,045.62份，变动率-52.26%。

风险提示与投资机会

风险提示：医药行业整体仍处调整周期，港股医药受流动性挤压明显；基金权益投资占比超93%，制造业单一行业占比72%，集中度风险较高；A类份额持续净赎回或反映投资者对短期业绩的担忧。

投资机会：CXO行业维持20%以上增速，医疗服务逆市上涨5.9%；中药行业估值处于历史低位，股息率达4%；创新医疗器械海外收入占比提升，可对冲内需疲软。投资者可关注行业分化下的结构性机会，同时警惕市场波动风险。

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