猪周期见底了吗？
（来源：泽平宏观展望）
文 任泽平
6月底，猪肉板块触及阶段低点。截至7月6日，猪肉龙头股牧原股份、温氏股份等均反弹超10%。猪周期见底了吗？我此前预测大宗元年五个阶段：贵金属-基本金属-能源-农产品-第五阶段。
1、猪周期本质是供需关系，三四年一轮。猪肉价格周期性波动构成猪周期：猪价涨，养殖户扩产，能繁母猪出栏增加，供给过剩、猪价下跌，养殖户再淘汰母猪收缩产能，周而复始。
猪的生产周期决定一轮完整周期三到四年，产能与猪价有十个月传导时滞，补栏母猪十八个月后才影响猪肉供给。历史上有四轮典型猪周期： 2006年中-2010年5月、2010年6月-2014年4月、2014年5月至2018年5月、2018年中-2022年4月。
2、新猪周期呈现波动降低、周期变长的特征。2018年非洲猪瘟后，规模化养殖取代散养，五百头以上规模场出栏占比从2011年36%左右升至2025的70%以上，龙头企业更理性，价格波动收窄、周期更平滑，头部猪企高负债后注重降本增效，2024年能繁母猪正常保有量从4100万头下调至3900万头；今年5月再次下调至3750万头左右。需求端猪肉消费持续下滑，禽肉牛羊肉替代效应凸显，供给端政策调控更精准。
3、近期猪价持续筑底中。截至2026年7月6日，猪肉均价为15.24元/千克，较4月17日14.4元/千克低点阶段性磨底反弹，生猪期货也呈现止跌磨底之势，主要受行业抗价惜售、二育入场抄底、中央托市政策提振等多重因素影响。
猪周期供给拐点将至。截至一季度，能繁母猪存栏量已降至3904万头，较2025年二季度高点累计去化3.4%；7月3日养殖利润-305元/头，较4月17日-446元/每头的低点明显修复；4月政治局会议释放稳定猪价信号；6月下旬，农业农村部、国家发改委又召开强化生猪产能综合调控座谈会，明确要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量，严控二次育肥，淘汰弱仔猪，降低出栏体重。此举主动压缩供给，推动猪价回到合理水平。
4、本轮猪周期供给有望继续出清，供求格局有望改善。以一季度末3904万头能繁母猪测算，虽然已经接近此前3900万头正常保有量，但相对新的3750万头目标仍偏高，后续仍有压降空间。近期多家上市猪企已收到新的产能调减指标，部分淘汰时限前置到9月底前，三季度可能成为政策压力、行业亏损和企业主动调减共同作用的产能去化窗口。
7月8日，我将进行新预测。
下一篇：金饰克价年内大跌460元