（来源：经济参考报）

近日，国产存储芯片龙头长鑫科技、人形机器人企业宇树科技相继完成科创板IPO过会。两份招股书的股东名单显示，6家险资机构直接持有长鑫科技近4%股份，20余家保险公司以LP（有限合伙人）身份间接布局宇树科技。

Wind数据显示，截至目前，保险机构年内调研A股上市公司已近6000次，电子元件、工业机械、集成电路位列前三。从Pre-IPO直投到股权投资计划，从私募基金LP到港股基石认购，险资正加速从传统基建转向半导体、人工智能等新质生产力赛道。“投早、投硬、长钱长投”已成为险资穿越低利率周期的共识。

硬科技布局多点开花

保险资金与硬科技企业的结缘已有十余年。早年险资在一级市场多为“跟投者”，偏好成熟期、有稳定现金流的企业。近三到五年，随着政策松绑和投研能力提升，险资开始主动向前端延伸，在半导体、人工智能、机器人等赛道多点布局。长鑫科技、宇树科技接连过会，长江存储启动IPO辅导，沐曦股份、摩尔线程等GPU企业上市进程中也不乏险资身影。

长鑫科技的案例展示了险资“重仓押注”的力度。2023年，当这家存储芯片企业尚未盈利时，和谐健康、国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮人寿、人保科创6家险资合计认缴23.85亿元。两年后，长鑫科技2026年一季度实现营收508亿元，同比增长719%，归母净利润247.62亿元。按上市后约3万亿元市值估算，6家险资持股市值将超千亿元。

宇树科技则展示了险资“分散布局”的另一面。20余家保险公司以LP身份间接持股，通过多条路径完成布局。例如，中邮人寿通过中国互联网投资基金，友邦人寿、中美联泰大都会人寿通过南京经纬创叁号基金，瑞众人寿、新华人寿通过金石成长股权投资合伙企业布局。

此外，长江存储的股东中同样出现险资身影，国产GPU企业沐曦股份、摩尔线程在上市过程中，国寿科创基金、人保资本等险资或险资背景资金也通过直投、基金等方式参与。

从投资路径看，险资已形成多层次投资结构：直接持股、股权投资计划、私募基金LP等模式协同发力。东方证券非银金融首席分析师张凯烽表示，此类IPO过会提升了险资一级股权配置价值的市场关注度，险资长期资产配置能力正逐步显性化。

调研数据指向科技主线

险资加码硬科技有着清晰的底层逻辑。国盛证券非银分析师王维逸指出，保险资金拥有20至30年超长久期，与硬科技企业长周期研发、产业化节奏天然匹配；未上市股权与传统资产相关性低，有助于降低组合风险。在利率下行、非标资产荒背景下，加大科创股权投资是险资提升收益、穿越周期的重要路径。

数据印证了这一趋势。截至2026年一季度末，险资投向股票与证券投资基金余额达5.9万亿元，较去年末增加约2010亿元。调研热度同样反映方向切换：截至目前，保险机构年内调研A股近6000次。南开大学金融学教授田利辉称，养老险公司调研尤为活跃，缘于其超长负债久期，需通过高频调研甄别“高股息+硬科技”组合。

近期调研聚焦性进一步增强。5月共有245家上市公司获险资调研，电子元件以94家机构居首，工业机械70家，电气部件66家，集成电路58家。个股方面，汇川技术获30家险资调研居首，胜宏科技21家、深南电路19家、澜起科技17家。保险公司中，国寿养老、平安养老、太平养老5月各调研23次；保险资管中，泰康资产以47次领跑。进入6月，调研保持高频：6月1日，平安资产、国寿资产参与光模块龙头新易盛调研，该公司1.6T光模块订单同比大幅增长；同日，泰康资产调研华熙生物。6月3日，泰康资产再度调研深南电路，关注AI算力拉动PCB需求及封装基板产能利用率。

政策层面，创投基金股权投资比例上限从20%提至30%，长周期考核要求进一步落地。天职国际金融业咨询合伙人周瑾表示，符合国家战略的硬科技企业正成为“耐心资本”的优先选择。

全周期布局深化

险资对硬科技的布局已从一级市场延伸至二级市场多个维度。今年以来，险资机构密集出现在港股IPO基石投资者名单中，年内已有17家港股公司获得险资基石认购，总金额超25亿港元，覆盖AI、半导体、生物医药等领域。

2026年1月至今，险资参与10家港股IPO基石认购，金额15.58亿港元。泰康人寿是活跃代表——多次参与智谱、MiniMax、壁仞科技等港股IPO基石投资；平安人寿参与壁仞科技、牧原股份等；阳光人寿参投群核科技。中邮人寿保险资产管理中心副总经理黄海澄透露，该机构聚焦AI及半导体、商业航天、绿色能源、人形机器人四大方向，今年已有8家被投企业上市。

从一二级市场联动看，一级市场的Pre-IPO布局与二级市场的投研跟踪正在形成闭环。险资在长鑫科技、宇树科技等企业上市前数年即完成出资，同时在二级市场通过密集调研持续跟踪产业链动态，为后续投资决策提供支撑。

挑战同样存在。硬科技企业估值高、业绩波动大、技术路线变化快。港股基石投资和A股战略配售均有锁定期，退出依赖IPO节奏和市场环境。新华保险相关负责人透露，2025年公司在硬科技领域投资余额约1400亿元，同比增速超27%，但强调科技投资需要产业判断和商业化判断能力。