红豆股份2026年一季报解读：经营现金流从-3832万转正至2.09亿，净利润扭亏为盈
营业收入同比小幅下滑
2026年第一季度红豆股份实现营业收入6.86亿元，上年同期调整后营业收入为7.52亿元，同比变动幅度为-8.82%。细分业务中HOdo男装、红豆居家线上业务营收同比分别下滑10.10%、18.84%，仅贴牌加工服装营收同比小幅增长3.84%，整体营收端呈现收缩态势，线下渠道营收同比增长6.24%，线上渠道营收同比下滑30.62%，渠道结构出现明显调整。
| 指标 | 2026年Q1 | 2025年Q1调整后 | 同比变动 |
|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 6.86 | 7.52 | -8.82% |
净利润实现扭亏为盈
报告期内红豆股份归属于上市公司股东的净利润为560.07万元，上年同期调整后为-1938.28万元，成功实现扭亏。利润端改善主要得益于销售费用、管理费用同比合计减少2497.39万元，同时信用减值损失同比减少1095.56万元，但联营企业亏损导致权益法核算确认的投资损失增加1225.18万元，部分抵消了费用端的降本红利。
| 指标 | 2026年Q1 | 2025年Q1调整后 |
|---|---|---|
| 归母净利润（万元） | 560.07 | -1938.28 |
扣非净利润大幅转正
2026年第一季度公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为730.72万元，上年同期为-3230.67万元，扣非口径同样实现大幅转正，主业盈利质量得到修复。非经常性损益合计为-173.56万元，主要来自非流动性资产处置损益产生的401.40万元损失。
| 指标 | 2026年Q1 | 2025年Q1 |
|---|---|---|
| 扣非归母净利润（万元） | 730.72 | -3230.67 |
基本每股收益回正
报告期内基本每股收益为0.002元/股，上年同期调整后为-0.008元/股，随着净利润转正，每股收益指标由负转正，反映每股对应的盈利水平小幅修复。
扣非每股收益同步修复
对应扣非净利润的改善，2026年第一季度扣非每股收益为0.002元/股，上年同期调整后为-0.01元/股，主业对应的每股收益同样实现回正。
应收账款小幅回落
截至2026年3月末，公司应收账款余额为2.38亿元，较上年度末的2.40亿元小幅下降0.93%，回款情况保持平稳，未出现明显的应收款项逾期大幅增加的风险。
| 指标 | 2026年3月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应收账款（亿元） | 2.38 | 2.40 | -0.93% |
应收票据小幅增长
2026年3月末应收票据余额为507.35万元，较2025年末的459.62万元小幅增长10.38%，票据结算占款规模处于较低水平，对公司资金占用影响较小。
加权平均净资产收益率回升
报告期内加权平均净资产收益率为0.40%，较上年同期调整后的-0.76%增加1.16个百分点，盈利水平修复带动净资产收益率指标转正，股东权益的回报能力有所改善。
存货规模大幅增长
截至2026年3月末，公司存货余额为2.99亿元，较2025年末的2.21亿元大幅增长35.49%，存货规模快速上升需要引起投资者警惕，后续若动销不及预期，可能产生存货跌价减值风险，侵蚀后续利润空间。
| 指标 | 2026年3月末 | 2025年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 存货（亿元） | 2.99 | 2.21 | +35.49% |
销售费用同比缩减
2026年第一季度销售费用为1.98亿元，上年同期为2.20亿元，同比减少2169.89万元，降本效果显著，是本期利润改善的核心驱动因素之一，反映公司销售端费用管控力度明显加强。
| 指标 | 2026年Q1 | 2025年Q1 | 同比变动额 |
|---|---|---|---|
| 销售费用（亿元） | 1.98 | 2.20 | -0.22 |
管理费用小幅下降
报告期内管理费用为4846.85万元，上年同期为5174.35万元，同比减少327.50万元，行政运营端的费用管控同样取得成效，进一步压缩了整体运营成本。
财务费用同比上升
2026年第一季度财务费用为804.99万元，上年同期为647.70万元，同比增长24.28%，主要是本期利息收入同比大幅减少，抵消了利息费用的下降效果，整体财务费用率有所抬升。
研发费用小幅缩减
报告期内研发费用为419.81万元，上年同期为493.18万元，同比减少14.88%，研发投入规模有所收缩，长期来看可能影响产品创新迭代能力，需要持续关注后续研发投入的变化情况。
经营活动现金流大幅转正
2026年第一季度经营活动产生的现金流量净额为2.09亿元，上年同期调整后为-3832.54万元，由净流出大幅转为净流入，主要得益于经营性应收项目的减少、经营性应付项目的增加，经营端造血能力大幅改善，是本报告期最核心的财务亮点。
| 指标 | 2026年Q1 | 2025年Q1调整后 |
|---|---|---|
| 经营活动现金流净额（亿元） | 2.09 | -0.38 |
投资活动现金流大幅增长
报告期内投资活动产生的现金流量净额为2929.76万元，上年同期为97.68万元，同比增长超29倍，主要是本期收回投资收到的现金大幅增加，购建长期资产支付的现金同比减少，投资端现金净流入规模显著提升。
筹资活动现金流净流出扩大
2026年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-1.81亿元，上年同期为-1.23亿元，净流出规模同比扩大47.69%，主要是本期偿还债务及支付其他与筹资活动有关的现金增加，公司整体处于债务偿还阶段，筹资端持续净流出。
整体来看红豆股份2026年一季度实现了利润端和经营现金流的双重改善，但存货大幅增长、线上营收下滑、研发投入缩减等隐忧仍存，同时第一大股东红豆集团所持59.03%股份中几乎全部处于质押、标记或冻结状态，相关股权风险也需要投资者重点留意，警惕后续潜在的不确定性。
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