营业收入解读

2025年新兴装备实现营业收入413,543,365.22元，较2024年的461,576,937.62元同比下降10.41%。从收入结构来看，机载设备收入381,601,675.65元，占总营收的92.28%，同比仅下滑5.19%，是公司收入的核心支柱；而技术服务及其他收入31,941,689.57元，占比7.72%，同比大幅下滑45.94%，成为拉低整体营收的主要因素。

分地区来看，东北地区收入从2024年的206,238,941.04元骤降至79,950,006.14元，同比大降61.23%；华中地区收入则从140,227,771.63元增至254,455,119.77元，同比大增81.46%，区域收入结构出现大幅变动。

净利润解读

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为39,474,886.14元，较2024年的18,898,649.53元同比大增108.88%。净利润的大幅增长主要得益于非经常性收益的贡献，报告期内非经常性损益合计28,015,294.72元，占净利润的比例超过70%，其中持有金融资产公允价值变动收益22,427,931.63元、委托理财投资收益10,182,199.91元是主要组成部分。

扣非净利润解读

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为11,459,591.42元，2024年同期为-472,130.25元，同比暴增2527.21%，实现扭亏为盈。这一变化反映出公司主业盈利能力的改善，扣非净利的转正意味着公司主营业务在2025年实现了盈利，结束了2024年主业亏损的局面。

基本每股收益与扣非每股收益解读

2025年基本每股收益为0.34元/股，较2024年的0.16元/股同比增长112.50%；扣非每股收益为0.10元/股，2024年同期为-0.004元/股，实现由负转正。每股收益的增长与净利润的大幅提升直接相关，而扣非每股收益的转正也验证了主业盈利的修复。

费用整体解读

2025年公司期间费用合计83,442,082.00元，较2024年的83,188,221.00元基本持平，但费用结构出现明显变化。其中财务费用大幅增长，而管理费用有所下降，销售费用和研发费用则保持相对稳定。

销售费用解读

2025年销售费用为6,183,788.06元，较2024年的5,993,496.91元同比增长3.17%，增长幅度较小。从费用构成来看，职工薪酬从3,365,152.68元增至4,145,427.03元，是销售费用增长的主要原因，托运费、邮寄费等其他费用则有所下降。

管理费用解读

2025年管理费用为47,605,186.26元，较2024年的55,788,934.13元同比下降14.67%。费用下降主要得益于员工持股计划摊销费用从7,580,531.65元降至1,378,278.48元，同时职工薪酬、车辆费用等项目也有不同程度的减少。

财务费用解读

2025年财务费用为5,126,603.28元，2024年同期为-905,321.21元，同比大增666.27%，由净收益转为净支出。主要原因是利息收入从11,349,316.29元大幅降至5,066,779.65元，而利息费用仍维持在10,142,890.28元的较高水平，导致财务费用由正转负。

研发费用解读

2025年研发费用为24,523,545.32元，较2024年的24,047,122.65元同比增长1.98%，保持平稳投入。研发费用主要由原材料、人工费用和分配费用构成，其中人工费用从11,461,931.28元增至12,743,253.86元，显示公司在研发人员投入上有所增加。

研发人员情况解读

截至2025年末，公司研发人员数量为106人，与2024年持平，占公司总人数的40.77%，较2024年的40.46%略有提升。从学历结构来看，博士学历人员从3人增至4人，同比增长33.33%；硕士学历人员从27人降至25人，同比下降7.41%。年龄结构上，40岁以上研发人员从28人增至35人，同比增长25%，研发团队呈现一定的老龄化趋势。

现金流整体解读

2025年公司现金及现金等价物净增加额为-281,079,714.13元，2024年同期为-514,310,733.95元，同比减少流出45.35%，但仍处于净流出状态。整体现金流的改善主要得益于投资活动现金流净流出的收窄，而经营活动现金流仍为净流出。

经营活动产生的现金流量净额解读

2025年经营活动产生的现金流量净额为-43,144,691.77元，2024年同期为-45,037,817.87元，同比增长4.20%，净流出规模略有收窄。经营活动现金流入同比增长14.47%，主要是销售商品收到的现金增加；现金流出同比增长11.98%，其中购买商品支付的现金增长8.24%，支付的各项税费则大幅增长148.81%，成为现金流压力的主要来源。

投资活动产生的现金流量净额解读

2025年投资活动产生的现金流量净额为-223,497,003.15元，2024年同期为-442,953,682.93元，同比增长49.54%，净流出规模大幅收窄。主要原因是本期理财产品赎回增加，投资活动现金流入同比增长122.22%，而投资活动现金流出同比增长94.42%，理财投资的净投入规模较2024年有所减少。

筹资活动产生的现金流量净额解读

2025年筹资活动产生的现金流量净额为-14,438,019.21元，2024年同期为-26,319,233.15元，同比增长45.14%，净流出规模显著下降。主要是因为本期租赁付款因租赁合同变更减少，筹资活动现金流出同比下降45.22%。

可能面对的风险解读

1. 经营业绩波动风险：公司主要客户为军方，订单具有个数少、单个金额大、执行周期长的特点，且产品价格需军方审价，暂定价格与最终审价的差异可能导致业绩波动。同时，2025年区域收入结构的大幅变动也显示公司业绩存在较大的不确定性。
2. 客户集中度较高风险：报告期内前五名客户销售收入合计占营业收入的99.34%，客户高度集中，若主要客户需求出现不利变化，将对公司经营业绩造成重大影响。
3. 应收账款坏账风险：2025年末应收账款净额为43,215.78万元，占流动资产的21.74%，较2024年末增长25.03%。其中1年以内应收账款占比84.82%，但仍存在一定的坏账风险，若下游客户回款不及预期，将对公司现金流造成压力。
4. 新产品开发与技术先进性风险：公司产品技术迭代快，若新产品开发节奏滞后或技术不能保持先进性，可能导致公司失去竞争优势。
5. 税收优惠政策变化风险：公司作为高新技术企业享受15%的所得税优惠税率，若未来税收优惠政策变化或公司不再符合高新技术企业认定条件，将增加公司税负，影响盈利水平。

董监高薪酬情况解读

报告期内，代行董事长、董事会秘书、财务总监的周新娥从公司获得的税前报酬总额为77.61万元；总经理向子琦的税前报酬总额为122.03万元，是公司薪酬最高的高管；副总经理郎安中税前报酬86.54万元，副总经理尤优税前报酬74.98万元。而葛朋、周靖哲、任朋军三位董事在公司未领取薪酬，其报酬从关联方获取。

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