核心财务指标：净利润扭亏为盈增长565%，净资产同比减少41.1%

2025年，合煦智远嘉选混合（A类：006323；C类：006324；E类：022288）实现净利润158.52万元，较2024年的-34.06万元大幅扭亏为盈，同比增长565%。但与此同时，基金净资产从2024年末的2.06亿元缩水至1.21亿元，降幅达41.1%；基金总份额从1697.24万份降至896.08万份，减少47.2%，近乎“腰斩”。

主要会计数据对比（单位：元）

从份额类别看，A类份额缩水最为严重，2025年末份额375.84万份，较2024年的1022.96万份减少63.3%；C类份额从674.27万份降至520.22万份，减少22.9%；E类份额仅162.46份，全年无申赎。

净值表现：三类份额均跑赢基准，A类年化回报12.73%

2025年，该基金三类份额净值增长率均超过业绩比较基准（中证800指数×50%+中证综合债指数×50%）的10.72%。其中，A类份额净值增长12.73%，超额收益2.01个百分点；C类增长12.16%，超额1.44个百分点；E类增长12.66%，超额1.94个百分点。

2025年净值增长率与基准对比

长期表现方面，A类份额自成立以来累计净值增长率110.73%，远超基准的47.82%，但近三年净值增长14.20%，跑输基准19.07%，显示策略在中长期市场环境中适应性待提升。

投资策略：上半年守“三低”下半年追科技，黄金与资源品成关键配置

管理人在年报中表示，2025年投资策略遵循“顺周期、顺政策、顺行业”原则：上半年侧重弱周期、高分红、低估值资产；下半年随着经济转型深化，增加黄金、大宗资源及新兴科技类资产配置，减少消费及红利类资产。

从期末持仓看，股票投资占基金总资产的79.45%，前五大重仓股为新华保险（A+H股合计占净值5.65%）、山东黄金（5.43%）、豪迈科技（5.23%）、美的集团（5.23%）、中国移动（4.87%），行业集中在金融、黄金、制造业及科技领域。债券投资占比14.22%，全部为国债，前三大持仓为25国债08（5.00%）、24国债17（4.25%）、25国债14（4.15%）。

费用分析：管理费托管费同步降75.9%，交易费用大降85.4%

2025年，基金当期管理费18.39万元，较2024年的76.28万元减少75.9%；托管费1.53万元，较2024年的6.36万元减少75.9%，费用降幅与净资产缩水幅度基本一致（净资产降41.1%，费用降75.9%主要因日均资产规模下降更多）。

交易费用方面，应付交易费用从2024年的11.17万元降至1.63万元，减少85.4%；股票买卖差价收入9.27万元，较2024年的-207.88万元实现扭亏，主要得益于下半年科技及资源品持仓的市值上涨。

持有人结构：个人投资者占比99.99%，机构持有仅0.01%

期末基金持有人总户数699户，户均持有份额1.28万份。其中，个人投资者持有896.02万份，占比99.99%；机构投资者仅持有646.85份，占比0.01%，显示基金以散户持有为主，机构认可度较低。

管理人从业人员持有本基金2.07万份，占比0.23%，其中E类份额162.46份由从业人员持有，但基金经理李骥未持有任何份额，与行业平均水平存在差距。

风险提示：净资产连续60日低于5000万，清盘风险需警惕

年报披露，截至2025年末，该基金已出现连续六十个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，管理人已向证监会报告并提出持续运作方案。若后续规模未能改善，基金可能面临合同终止或转型风险。

此外，基金份额持续净赎回压力显著，A类份额赎回率达63.3%，C类达22.9%，大规模赎回可能导致持仓流动性下降，加剧净值波动。

2026年展望：聚焦黄金、科技与大宗资源，谨慎乐观布局上半年

管理人认为，2026年全球经济复杂多变，国内经济转型加速，机器人与人工智能产业化将推动新兴产业发展，传统产业持续衰退。货币政策与财政政策预计保持宽松，A股市场机会仍来自产业结构调整。

投资策略上，将重点布局黄金、保险、大宗资源、科技创新、消费升级及金融领域，坚持“三低”（低估值、低波动、低负债）选股策略，行业配置保持相对分散。

总结：业绩回暖难掩规模隐忧，关注策略持续性与规模稳定性

合煦智远嘉选混合2025年凭借策略调整实现业绩反弹，净值跑赢基准，但净资产与份额的大幅缩水暴露出投资者信心不足。对于投资者而言，需密切关注基金规模变化及清盘风险，同时跟踪管理人在黄金、科技等领域的配置效果。若规模持续低迷，可能对基金运作灵活性及费用分摊产生不利影响。

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