核心财务指标：净利润大幅缩水，净资产规模下降

永赢诚益债券型证券投资基金（以下简称“永赢诚益债券”）2025年年度报告显示，基金全年业绩表现承压，核心财务指标出现显著下滑。其中，净利润同比大幅下降80.8%，净资产规模也出现收缩。

利润与净资产变动情况

2025年，永赢诚益债券A类份额本期利润为9,301,016.56元，较2024年的48,481,429.73元同比下降80.8%；C类份额本期利润4.18元，较2024年的20.98元同比下降79.6%。期末净资产方面，A类份额为1,026,324,563.10元，较2024年末的1,084,008,550.63元减少5.32%；C类份额期末净资产461.91元，较2024年的480.52元减少3.87%。

净值表现：跑赢基准但收益收窄，长期业绩优势仍存

尽管2025年债市整体震荡偏弱，永赢诚益债券仍实现正收益，且显著跑赢业绩比较基准，但收益水平较往年明显收窄。

净值增长率与业绩基准对比

A类份额2025年净值增长率为0.91%，同期业绩比较基准（中国债券综合全价指数收益率）为-1.59%，超额收益2.50个百分点；C类份额净值增长率0.87%，超额收益2.46个百分点。从长期表现看，自基金合同生效以来（2018年11月7日），A类份额累计净值增长率29.45%，C类28.92%，均大幅跑赢基准的10.98%。

投资策略与运作：应对债市震荡，主动调整久期与杠杆

基金管理人在年报中表示，2025年经济整体维持韧性但节奏前高后低，全年5%增速目标实现，债券市场整体震荡偏弱。针对市场环境，基金采取了灵活的投资策略：

• 一季度：降低组合久期和杠杆，应对资金面收敛及经济开门红影响，阶段性参与波段交易。
• 二季度：以久期策略和杠杆策略为主，把握关税冲击下收益率下行机会。
• 下半年：随着反内卷政策推进、权益风险偏好升温，收益率震荡回升，组合继续降低久期和杠杆。

全年来看，基金重点配置短端、票息类信用债品种，信用利差整体压窄并维持低位。债券投资收益方面，2025年实现债券利息收入31,159,091.81元，买卖债券差价收入2,223,358.51元，合计债券投资收益33,382,450.32元，较2024年的44,388,866.54元下降24.8%。

费用分析：管理费托管费双降，交易成本略有上升

2025年，永赢诚益债券的各项费用均出现不同程度变化，其中管理费和托管费同比小幅下降，交易费用略有上升。

主要费用变动情况

• 管理人报酬（管理费）：2025年发生3,131,340.72元，较2024年的3,209,723.38元下降2.44%，主要因基金净资产规模减少。
• 托管费：2025年发生1,043,780.19元，较2024年的1,069,907.85元下降2.44%，与管理费同比例变动（管理费年费率0.3%，托管费0.1%）。
• 交易费用：2025年债券交易费用38,610元，较2024年的21,302.50元上升81.2%，主要因债券买卖成交量增加（2025年卖出债券成交总额2,832,562,818.45元，2024年为1,481,398,897.52元，同比增长91.2%）。

持有人结构：单一机构持有99.99%份额，流动性风险高企

年报显示，永赢诚益债券持有人结构高度集中，机构投资者占据绝对主导地位，其中单一机构持有比例接近100%，存在显著的流动性风险。

持有人结构明细

• 永赢诚益债券A类：期末份额1,019,082,088.86份，机构投资者持有1,019,079,920.08份，占比99.9998%；个人投资者仅持有2,168.78份，占比0.0002%。
• 永赢诚益债券C类：期末份额442.33份，全部为个人投资者持有。

值得注意的是，报告期内存在“单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%”的情况，该单一机构自2025年1月1日至12月31日持有A类份额1,019,079,920.08份，占比100%。基金管理人提示，此类情况可能导致流动性风险、巨额赎回风险及净值波动风险，若发生大额赎回，可能引发基金规模持续低于正常水平，甚至面临转换运作方式或终止合同的风险。

份额变动：A类份额净赎回1.09%，规模小幅收缩

2025年，永赢诚益债券A类份额出现净赎回，C类份额基本保持稳定。A类份额期初1,030,310,714.15份，本期申购0.60份，赎回11,228,625.89份，期末1,019,082,088.86份，净赎回比例1.09%；C类份额期初441.74份，申购0.59份，赎回0份，期末442.33份，规模基本持平。

管理人展望：2026年债市低利率高波动延续，配置性价比边际修复

对于2026年宏观经济与债市走势，管理人认为： - 宏观环境：作为“十五五”开局之年，经济总量预计平稳运行，价格中枢整体修复，财政政策温和扩张，货币政策延续支持态度，外需动能是内部政策托底力度的关键变量。 - 债市展望：低利率与高波动格局预计延续，随着收益率定价修复至相对均衡水平及银行综合负债成本下行，债券配置性价比或将边际修复。信用债市场方面，短债需求维持韧性，中长信用债需求仍相对谨慎。

风险提示与投资建议

风险提示： 1. 流动性风险：单一机构持有比例过高，若发生大额赎回可能导致基金净值剧烈波动。 2. 利率风险：2026年债市高波动预期下，利率敏感性资产价格可能面临较大波动。 3. 信用风险：尽管2025年信用风险外溢可控，但地产链行业风险仍需警惕。

投资建议： - 对低风险偏好投资者，可关注基金在票息策略和短端信用债的配置能力，但其流动性风险需重点评估。 - 机构投资者需警惕单一持有人结构可能引发的申赎冲击，个人投资者建议结合自身流动性需求谨慎参与。

（数据来源：永赢诚益债券型证券投资基金2025年年度报告）

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