营业收入：同比增12.43%，境外业务成增长核心引擎

2025年公司实现营业收入464,531,979.47元，同比增长12.43%，营收规模稳步扩张。分业务看，导管类产品仍是核心收入来源，实现营收321,973,028.63元，同比增长7.45%；设备类产品营收增长迅猛，同比大增49.07%至39,435,141.26元，显示高端设备市场认可度提升；其他产品营收90,999,925.72元，同比增长12.64%，业务结构进一步优化。

分地区来看，境内营收287,890,645.50元，同比微降2.28%，或受国内市场竞争及集采政策影响；境外营收164,517,450.11元，同比大增46.54%，毛利率达61.75%，较境内高出4.21个百分点，境外业务已成为公司营收增长的核心驱动力。

净利润及扣非净利：扣非净利大幅增长，盈利质量显著提升

2025年公司实现归属于上市公司股东的净利润51,082,300.24元，同比微降1.90%；但扣非后净利润23,588,628.16元，同比大幅增长364.36%，盈利质量显著提升。

非经常性损益方面，2025年公司非经常性损益合计27,493,672.08元，较2024年的46,990,579.95元大幅减少，主要因政府补助和金融资产处置收益下降。扣非净利的高增长主要得益于公司营收规模扩大、降本增效措施见效，以及核心产品毛利率优化。

每股收益：基本每股收益微降，扣非每股收益大幅提升

2025年公司基本每股收益为0.1085元/股，同比下降1.90%，与净利润变动趋势一致；扣非每股收益为0.0501元/股，同比增长363.89%，与扣非净利的高增长匹配，反映公司核心业务盈利能力的提升。

费用：销售费用增长显著，研发费用有所下降

2025年公司期间费用合计237,615,296.51元，同比增长1.23%，费用整体保持稳定。

销售费用：同比增20.17%，市场拓展力度加大

销售费用133,219,020.20元，同比增长20.17%，主要因职工薪酬、样品及设备升级费用、运输快递费等增加，显示公司加大了市场拓展和客户服务力度，尤其是境外市场的开拓投入。

管理费用：同比增1.50%，保持平稳增长

管理费用43,276,172.53元，同比增长1.50%，主要因职工薪酬、咨询及服务费等小幅增加，整体费用控制较好。

财务费用：同比微增，汇兑收益贡献增加

财务费用-2,961,781.29元，同比微增（费用绝对值减少），主要因汇兑收益增加606,417.46元，部分抵消了利息费用的影响。

研发费用：同比降17.21%，资本化比例提升

研发费用64,081,885.07元，同比下降17.21%，但资本化研发投入36,094,858.05元，同比增长50.57%，资本化比例从23.65%提升至36.03%，主要因超声成像系统、压力脉冲导管等项目进入资本化阶段。公司研发投入总额100,176,743.12元，同比基本持平，仍保持较高强度。

研发人员情况：人员数量略有下降，人均薪酬提升

2025年公司研发人员数量106人，同比减少13人，占公司总人数的比例从23.80%降至20.27%；研发人员薪酬合计5,249.67万元，同比微降3.31%，但人均薪酬从45.63万元提升至49.53万元，显示公司优化研发人员结构，聚焦核心研发团队，提升核心研发人员待遇。

研发人员学历结构中，博士研究生6人、硕士研究生61人，合计占比63.21%，高学历研发人员占比稳定，保障公司研发创新能力。

现金流：经营现金流大幅增长，投资支出增加

2025年公司现金流整体保持健康，经营活动现金流净额大幅增长，投资活动现金流净额流出扩大，筹资活动现金流净额流出减少。

经营活动产生的现金流量净额：同比增35%，造血能力增强

经营活动产生的现金流量净额90,897,682.44元，同比增长35.00%，主要因收入规模增长以及采购付款账期优化。销售商品、提供劳务收到的现金515,644,197.36元，同比增长20.02%，营收回款能力提升；购买商品、接受劳务支付的现金197,997,702.27元，同比增长19.09%，与营收增长匹配。

投资活动产生的现金流量净额：流出扩大，资产布局加速

投资活动产生的现金流量净额-77,861,819.28元，同比流出扩大，主要因公司支付房屋购置款以及结构性存款到期收回的本金和利息变动。公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金122,229,828.82元，同比大增179.08%，显示公司加速固定资产投资，布局长期发展。

筹资活动产生的现金流量净额：流出减少，财务结构优化

筹资活动产生的现金流量净额-5,075,342.59元，同比流出减少，主要因公司购置了原先承租的厂房，相关厂房租金支出减少，财务结构进一步优化。

可能面对的风险：多重风险并存，需警惕行业及市场波动

核心竞争力风险

1. 创新技术与产品研发风险：电生理行业技术迭代快，若竞争对手推出更先进产品，公司在研项目可能面临被淘汰风险。2025年公司研发投入资本化比例提升，若项目研发失败，可能对公司业绩产生不利影响。
2. 核心技术人才流失风险：行业人才竞争激烈，若核心技术人才流失，将影响公司研发创新能力。

经营风险

1. 经营渠道管理风险：公司以经销模式为主，若经销商管理不当，可能影响公司品牌声誉及销售业绩。
2. 市场竞争风险：国内电生理市场外资品牌仍占据约80%份额，公司面临外资品牌及国内新兴企业的双重竞争，若市场拓展不及预期，可能导致市场份额下降。
3. 产品质量及潜在责任风险：公司产品为介入性医疗器械，若出现质量问题或医疗事故，将对公司声誉及业绩造成重大影响。

行业风险

医疗器械行业监管严格，若行业政策、标准发生变化，可能影响公司产品注册及上市销售，进而影响经营业绩。

宏观环境风险

公司境外业务占比提升，汇率波动将对公司汇兑损益及经营业绩产生影响；国际经济环境不确定性也可能影响境外业务拓展。

董监高薪酬：核心管理层薪酬保持稳定

• 董事长顾哲毅：报告期内未从公司获得税前报酬。
• 总经理YIYONG SUN(孙毅勇)：报告期内从公司获得税前报酬总额251.34万元，为公司核心管理层中薪酬最高，与公司经营业绩挂钩。
• 副总经理：沈刘娉税前报酬124.67万元，陈艳税前报酬144.23万元，陈利税前报酬110.25万元，薪酬水平与职责及业绩贡献匹配。
• 财务总监朱郁：同时担任董事会秘书，税前报酬173.62万元，全面负责公司财务及资本运作事务。

董监高薪酬体系与公司经营业绩、个人职责紧密相关，保障了管理层的稳定性和积极性。

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