核心财务指标：利润与净资产双增长

2025年，银华医疗健康量化优选股票型发起式基金（以下简称“银华医疗健康量化”）业绩显著改善，核心财务指标呈现积极变化。其中，本期利润实现扭亏为盈，净资产规模稳步增长，为投资者带来正向回报。

本期利润同比大增138.46%

根据年报数据，基金2025年A类份额本期利润为1,663,252.14元，C类份额为1,056,190.56元，合计2,719,442.70元。对比2024年A类-4,324,893.67元、C类-3,289,438.21元的亏损，本期利润同比增长138.46%，成功实现从深度亏损到盈利的转变。

期末净资产增长7.38%至3.75亿元

截至2025年末，基金净资产合计37,508,466.41元，较2024年末的34,931,750.02元增长7.38%。其中，A类份额净资产24,409,775.07元，C类份额13,098,691.34元，资产规模稳中有升。

基金净值表现：A/C类均跑赢业绩基准

全年净值增长率超基准3个百分点

2025年，银华医疗健康量化A类份额净值增长率为8.39%，C类为7.96%，均显著跑赢同期业绩比较基准收益率4.96%。其中，A类超额收益3.43个百分点，C类超额收益3.00个百分点，体现出量化策略在医疗健康板块的主动管理能力。

短期波动显著，长期仍需观察

从不同时间维度看，基金近三个月净值出现较大回撤（A类-12.72%，C类-12.81%），主要受医药板块阶段性调整影响；但过去一年表现稳健，跑赢基准的同时波动率（1.30%）高于基准（1.06%），反映出组合在获取超额收益过程中承担了更高风险。

投资策略与运作：量化模型优化聚焦创新药

策略调整：系统升级与个股精选

基金管理人在报告期内积极改进量化投资管理系统，采用“系统管理+人工干预”模式处理申赎、结构配比及风险优化，并通过自主开发的量化模型精选医疗健康细分子行业个股。2025年沪深300指数上涨17.66%，中证全指医药卫生指数仅上涨5.31%，基金通过超配创新药板块（全年出海金额超1300亿美元，同比增长200%）实现超额收益。

业绩归因：创新药成核心驱动力

管理人指出，创新药企业2025年产品管线出海加速，授权价格及首付款、里程碑付款增厚业绩，部分产品海外销售有望爆发。基金通过量化模型提前布局该领域，抓住板块结构性机会，成为业绩增长的主要来源。

费用与交易：管理费微降，交易成本优化

管理费同比下降3.02%

2025年基金当期应支付管理费374,110.40元，较2024年的385,749.22元下降3.02%；托管费37,410.94元，同比下降2.99%。费用下降主要因基金规模增长及管理人自2024年6月起承担固定费用的承诺，一定程度提升了持有人收益。

交易费用同比减少64.68%

报告期内，基金股票交易费用为138,298.77元，较2024年的391,602.40元大幅下降64.68%。交易频率降低及佣金议价能力提升，有效控制了交易成本，对净利润贡献正向作用。

股票投资：创新药龙头占比超22%

前三大重仓股集中度较高

截至2025年末，基金股票投资占资产净值比例91.14%，前三大重仓股分别为恒瑞医药（8.42%）、药明康德（7.99%）、百济神州（5.99%），合计占比22.40%，聚焦创新药及CXO领域。前十大重仓股中，8只为创新药及医疗器械企业，行业配置高度集中。

股票买卖差价收入扭亏为盈

2025年基金股票投资收益中，买卖股票差价收入为1,321,354.03元，较2024年的-7,692,109.53元实现117.18%的增长，成为利润增长的核心来源。这一转变主要得益于创新药板块的精准布局及波段操作。

持有人结构与份额变动：机构持有近半，C类份额净赎回

机构持有A类份额48.62%

期末A类份额持有人中，机构投资者持有10,005,000.50份，占比48.62%；个人投资者持有10,574,666.88份，占比51.38%。机构持有比例较高，反映专业投资者对量化策略的认可，但也需注意单一机构持有31.31%份额的集中度风险（报告期内机构投资者持有比例始终超20%）。

C类份额净赎回8.98%

2025年，A类份额总申购5,834,095.74份，赎回4,993,629.36份，净申购840,466.38份，份额增长4.26%；C类份额总申购7,681,291.53份，赎回8,803,900.76份，净赎回1,122,609.23份，份额减少8.98%。C类份额净赎回或与短期业绩波动及销售服务费计提有关。

风险提示与投资机会

风险提示

1. 规模持续低于5000万元风险：基金已连续60个工作日资产净值低于5000万元（2024年1月5日至2025年12月31日），虽管理人承诺承担固定费用，但仍存在清盘或转型风险。
2. 机构持有集中风险：单一机构持有A类份额31.31%，若其大额赎回可能引发流动性冲击。
3. 板块波动风险：基金91.14%资产配置于医疗健康板块，创新药出海政策及临床数据不及预期可能导致净值大幅波动。

投资机会

管理人展望指出，创新药产业正从“BD逻辑”转向“临床及商业化兑现逻辑”，随着海外临床试验推进，具备全球竞争力的中国创新药企有望持续受益。投资者可关注基金在创新药细分领域的量化选股能力，长期布局产业升级机遇。

关联交易与合规运作

报告期内，基金通过关联方西南证券交易单元进行股票交易，成交金额10,051,392.25元，支付佣金4,481.62元，占当期佣金总量的5.52%，交易价格符合市场公允水平，未发现利益输送行为。基金运作整体合规，未发生违法违规事项。

（数据来源：银华医疗健康量化优选股票型发起式证券投资基金2025年年度报告）

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