兴业沪深300ETF发起式联接年报解读：A类净利润增长115.5%，C类净资产激增52.1%
期末净资产增长显著，A类、C类分别增45.6%、52.1%
2025年，兴业沪深300ETF发起式联接基金（以下简称“本基金”）净资产规模实现显著增长。其中，A类份额期末净资产为51,183,029.97元，较2024年的35,155,451.92元增长45.6%；C类份额期末净资产为28,080,188.94元，较2024年的18,465,782.95元增长52.1%。两者合计期末净资产达79,263,218.91元，较2024年的53,621,234.87元增长47.8%。
| 份额类型 | 2023年末净资产（元） | 2024年末净资产（元） | 2025年末净资产（元） | 2024-2025年增长率 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | 13,759,742.39 | 35,155,451.92 | 51,183,029.97 | 45.6% |
| C类 | 15,593,014.81 | 18,465,782.95 | 28,080,188.94 | 52.1% |
| 合计 | 29,352,757.20 | 53,621,234.87 | 79,263,218.91 | 47.8% |
A类净利润翻倍增长，C类略有下滑
2025年，本基金A类份额本期利润为7,073,085.51元，较2024年的3,281,788.31元大幅增长115.5%；C类份额本期利润为3,254,616.70元，较2024年的3,313,042.31元微降1.8%。A类利润增长主要得益于基金投资收益的提升，C类利润下滑或与销售服务费计提增加有关。
| 份额类型 | 2023年利润（元） | 2024年利润（元） | 2025年利润（元） | 2024-2025年增长率 |
|---|---|---|---|---|
| A类 | -1,242,914.81 | 3,281,788.31 | 7,073,085.51 | 115.5% |
| C类 | -911,261.50 | 3,313,042.31 | 3,254,616.70 | -1.8% |
净值表现接近基准，长期跑赢业绩比较基准
2025年，A类份额净值增长率为16.87%，略高于业绩比较基准的16.79%，超额收益0.08个百分点；C类份额净值增长率为16.64%，略低于基准0.15个百分点。长期来看，自基金合同生效（2022年8月30日）至2025年末，A类累计净值增长率20.90%，跑赢基准8.07个百分点；C类累计净值增长率20.10%，跑赢基准7.27个百分点，长期跟踪效果良好。
| 阶段 | A类净值增长率 | C类净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | A类超额收益 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 16.87% | 16.64% | 16.79% | 0.08% | -0.15% |
| 过去三年 | 21.67% | 20.95% | 18.82% | 2.85% | 2.13% |
| 自合同生效起至今 | 20.90% | 20.10% | 12.83% | 8.07% | 7.27% |
投资策略坚持指数化，跟踪误差控制在目标范围内
管理人在报告中表示，本基金作为指数型基金，始终坚持指数化投资策略，主要通过投资目标ETF（兴业沪深300ETF，代码510370）跟踪沪深300指数。2025年市场呈现“逐级抬升、年底平稳”特征，沪深300指数PB分位数为62%，处于合理区间。管理人通过优化申赎时点、控制现金拖累等方式，将日均跟踪偏离度控制在0.3%以内，年跟踪误差控制在4%以内，符合基金合同约定。
管理人展望：成长风格占优，关注价值风格与大盘宽基机会
管理人认为，中国经济逐步进入成熟期，均值回归和优质企业价值创造是市场内在逻辑。当前成长风格（如AI、机器人等）占优，但价值风格和大盘股投资机会有望逐步显现。沪深300指数作为大中盘宽基指数，金融、制造、科技、消费医药等行业配置均衡，与经济相关性强，且股息率具备吸引力，长期配置价值突出。
管理费随规模增长42.6%，托管费同步上升
2025年，本基金当期发生的管理费为28,509.80元，较2024年的19,986.62元增长42.6%；当期发生的托管费为5,701.88元，较2024年的3,997.34元增长42.7%，与基金净资产规模增长（47.8%）基本匹配。费用计提符合“基金财产中投资于目标ETF的部分不收取管理费和托管费”的合同约定，费率结构稳定。
| 项目 | 2024年金额（元） | 2025年金额（元） | 增长率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 19,986.62 | 28,509.80 | 42.6% |
| 托管费 | 3,997.34 | 5,701.88 | 42.7% |
股票投资收益亏损38.9万元，基金投资收益贡献主要利润
2025年，本基金股票投资收益为-439,078.97元，其中买卖股票差价收入-389,333.04元，主要因报告期内沪深300指数成分股调整及市场波动导致交易亏损。基金投资收益（主要为目标ETF买卖差价）达9,191,060.23元，占总投资收益的95.2%，成为利润主要来源。
| 项目 | 2025年金额（元） | 占总投资收益比例 |
|---|---|---|
| 股票投资收益 | -439,078.97 | -4.8% |
| 基金投资收益 | 9,191,060.23 | 95.2% |
| 债券投资收益 | 15,565.12 | 0.2% |
| 股利收益 | 5,272.61 | 0.1% |
机构持有人占比71.79%，单一投资者持有比例超20%引流动性风险
期末基金份额持有人结构显示，机构投资者持有47,177,653.61份，占总份额的71.79%；个人投资者持有18,536,457.17份，占比28.21%。值得注意的是，报告期内存在单一机构投资者持有份额比例超过20%的情况（如2025年9月9日至12月31日，某机构持有25,941,715.67份，占比39.48%）。若该类投资者集中赎回，可能引发流动性压力，导致净值波动、中小投资者赎回受限等风险。
| 持有人类型 | 持有份额（份） | 占总份额比例 |
|---|---|---|
| 机构投资者 | 47,177,653.61 | 71.79% |
| 个人投资者 | 18,536,457.17 | 28.21% |
| 合计 | 65,714,110.78 | 100.00% |
份额规模双增长，C类份额增速快于A类
2025年，A类份额期末总额42,333,943.71份，较期初增长24.6%；C类份额期末总额23,380,167.07份，较期初增长30.4%，C类份额因免申购费、按日计提销售服务费的特性，更受短期投资者青睐。全年总申购份额217,614,873.47份，总赎回份额203,816,637.52份，申赎活跃度较高。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 增长率 |
|---|---|---|---|
| A类 | 33,982,739.97 | 42,333,943.71 | 24.6% |
| C类 | 17,933,134.86 | 23,380,167.07 | 30.4% |
| 合计 | 51,915,874.83 | 65,714,110.78 | 26.6% |
交易佣金集中于中泰证券，占比100%
报告期内，本基金仅通过中泰证券的2个交易单元进行股票投资，股票交易成交金额169,813,029.27元，支付佣金33,266.14元，占当期佣金总量的100%。管理人表示，选择中泰证券主要因其研究实力较强、交易设施高效，符合公司交易单元选择标准。
风险提示与投资建议
风险提示：1. 单一机构投资者持有比例较高，存在集中赎回引发的流动性风险；2. 股票投资收益为负，若市场风格切换或指数成分股调整，可能影响跟踪效果；3. 成长风格估值分位数较高（小盘成长PB分位数79%），若市场情绪逆转或导致指数波动加剧。
投资建议：作为沪深300指数的联接基金，本基金适合长期配置、追求市场平均收益的投资者。A类份额适合持有期较长（1年以上）的投资者，C类份额适合短期持有（1年以内）的投资者。建议关注管理人对跟踪误差的控制能力及目标ETF的流动性情况，谨慎评估单一投资者集中度风险。
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