期末净资产同比减少20.43% 净利润首现亏损

银河嘉裕纯债债券型证券投资基金（简称“银河嘉裕债券”，代码006767）2025年年度报告显示，截至2025年末，基金净资产为4.28亿元，较2024年末的5.38亿元减少1.099亿元，降幅20.43%。报告期内，基金实现本期利润-117.48万元，为成立以来首次年度亏损，而2024年同期利润为6508.89万元。

主要会计数据对比

基金份额缩水20.35% 机构持有占比99.90%

报告显示，截至2025年末，基金份额总额为4.14亿份，较2024年末的5.19亿份减少1.057亿份，降幅20.35%。从持有人结构看，机构投资者持有4.13亿份，占比99.90%；个人投资者仅持有41.26万份，占比0.10%。值得注意的是，报告期内存在两名机构投资者分别持有33.67%和50.93%的基金份额，单一投资者持有比例均超过20%，存在流动性集中风险。

基金份额变动情况

净值表现跑赢基准1.48个百分点 长期收益优势显著

2025年，银河嘉裕债券份额净值增长率为-0.11%，同期业绩比较基准（中债综合全价指数收益率）为-1.59%，超额收益1.48个百分点。拉长周期看，过去三年净值增长率8.14%，跑赢基准2.70个百分点；自2018年12月成立以来累计净值增长率77.15%，大幅跑赢基准67.25个百分点。

基金净值增长率与基准对比

投资策略失误致业绩承压 利率债波段操作亏损710万元

管理人在报告中坦言，2025年业绩不理想主要因“年初利率债波段做反后对全年业绩拖累较大”。财报数据显示，报告期内债券投资收益625.84万元，其中买卖债券差价收入为-709.92万元，即通过二级市场买卖债券产生710万元亏损，而2024年该项收入为1935.79万元。此外，公允价值变动收益为-579.76万元，主要因债券价格下跌导致浮亏。

管理费、托管费随规模下降同比减少69.46%

2025年，基金当期应支付管理费136.91万元，较2024年的448.35万元减少69.46%；当期应支付托管费45.64万元，较2024年的149.45万元同样减少69.46%。费用下降主要因基金净资产规模从5.38亿元降至4.28亿元，管理费和托管费按前一日资产净值的0.30%和0.10%年费率计提。

费用对比情况

债券持仓集中于金融债 前五大债券占净值47.35%

截至2025年末，基金债券投资公允价值3.86亿元，占资产净值的90.27%。其中，金融债占比87.89%（政策性金融债51.66%），国家债券占比2.38%。前五大重仓债券合计公允价值1.937亿元，占净值47.35%，具体如下：

前五大债券投资明细

管理人展望：2026年债市震荡 利率下行空间受限

管理人认为，当前内需持续下行、社融数据欠佳，基本面对债市影响有限；货币政策方面，2026年稳增长压力可控，继续宽松概率较低，利率下行空间受限。同时，股市分流、公募费率新规落地或使市场情绪趋于谨慎，预判债券收益率将在多空交织中维持震荡，建议关注短债与“固收+”策略的配置价值。

风险提示：单一投资者集中度高 流动性风险需警惕

报告显示，两名机构投资者分别持有基金33.67%和50.93%的份额，存在单一投资者集中度风险。若市场流动性不足时遭遇大额赎回，可能导致基金无法以合理价格变现资产，进而影响净值稳定。此外，2025年投资策略失误导致亏损，投资者需关注管理人后续操作调整能力。

（数据来源：银河嘉裕纯债债券型证券投资基金2025年年度报告）

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