大摩万众创新混合2025年报深度解读：净利润暴增557% 管理费翻倍至208万 份额缩水34%
核心财务指标：净利润扭亏为盈，净资产逆势增长
2025年，大摩万众创新混合（基金代码：002885）实现净利润59,680,505.33元，较2024年的-13,043,583.66元同比暴增557%，实现从深度亏损到显著盈利的转变。期末净资产合计116,541,268.63元，较2024年末的108,183,541.48元增长7.73%。其中，A类份额净资产48,481,768.01元（2024年：38,242,704.65元，+26.77%），C类份额净资产68,059,500.62元（2024年：69,940,836.83元，-2.70%）。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 净利润（元） | 59,680,505.33 | -13,043,583.66 | +557.0% |
| 期末净资产合计（元） | 116,541,268.63 | 108,183,541.48 | +7.73% |
| A类份额净资产（元） | 48,481,768.01 | 38,242,704.65 | +26.77% |
| C类份额净资产（元） | 68,059,500.62 | 69,940,836.83 | -2.70% |
净值表现：大幅跑赢基准，三年期仍落后
2025年，A类份额净值增长率45.99%，C类45.71%，均大幅跑赢业绩比较基准（沪深300指数×80%+中证综合债券指数×20%）的14.74%，超额收益分别达31.25%和30.97%。但长期表现仍显乏力，过去三年A类份额净值增长率-9.00%，显著落后基准的18.30%，跑输27.30个百分点。
| 阶段 | A类份额净值增长率 | C类份额净值增长率 | 业绩基准收益率 | A类超额收益 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 45.99% | 45.71% | 14.74% | 31.25% | 30.97% |
| 过去三年 | -9.00% | -9.54% | 18.30% | -27.30% | -27.84% |
| 自成立以来 | -5.41% | 11.27% | -3.86% | -1.55% | 15.13% |
投资策略与运作：聚焦科技军工，把握国产替代主线
管理人在年报中表示，2025年市场受宏观政策刺激和增量资金入场推动，A股主要指数上涨（上证综指18.41%，沪深300指数17.66%，创业板指49.57%），行业结构分化明显，有色、通信、电子等板块领涨，食品饮料、煤炭、地产等表现靠后。本基金重点配置科技和国防军工个股，因相关标的受益于创新加速和国产替代，涨幅靠前，最终跑赢比较基准。
费用分析：管理费、托管费翻倍增长
2025年，基金当期应支付管理费2,086,059.63元，较2024年的932,517.57元增长123.7%；托管费347,676.70元，较2024年的155,419.62元增长124.4%。费用增长主要因基金规模回升及净值上涨，管理费按前一日基金资产净值1.20%年费率计提，托管费按0.20%年费率计提。
| 费用项目 | 2025年（元） | 2024年（元） | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 当期应支付管理费 | 2,086,059.63 | 932,517.57 | +123.7% |
| 当期应支付托管费 | 347,676.70 | 155,419.62 | +124.4% |
| 销售服务费 | 255,888.59 | 101,579.14 | +151.8% |
交易成本：应付交易费用激增555%
2025年末应付交易费用166,005.64元，较2024年末的25,331.40元激增555.3%，主要因股票交易量扩大。全年股票交易成交总额1,027,083,628.71元（买入487,971,675.79元，卖出539,241,953.08元），较2024年显著增加。
| 交易相关指标 | 2025年 | 2024年 | 同比变化 |
|---|---|---|---|
| 应付交易费用（元） | 166,005.64 | 25,331.40 | +555.3% |
| 买入股票成本总额（元） | 487,971,675.79 | -- | -- |
| 卖出股票收入总额（元） | 539,241,953.08 | -- | -- |
股票投资收益：买卖差价扭亏为盈，增长295%
2025年股票投资收益（买卖股票差价）29,567,521.07元，较2024年的-15,159,176.23元扭亏为盈，同比增长295.0%。同时，股利收益850,575.64元，较2024年的367,654.89元增长131.4%，反映持仓个股盈利改善及分红增加。
重仓股分析：科技军工占比超90%，前三大重仓集中度17.29%
期末股票投资市值109,592,855.15元，占基金资产净值94.04%，前十大重仓股均为科技或军工领域标的，合计占比43.57%。第一大重仓股复旦微电（688385）占比6.43%，睿创微纳（688002）、臻镭科技（维权）（688270）分别以5.58%、5.28%位列二、三位。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 688385 | 复旦微电 | 7,498,016.90 | 6.43% |
| 2 | 688002 | 睿创微纳 | 6,508,051.20 | 5.58% |
| 3 | 688270 | 臻镭科技 | 6,152,694.21 | 5.28% |
| 4 | 002837 | 英维克 | 4,724,538.00 | 4.05% |
| 5 | 601689 | 拓普集团 | 4,067,386.00 | 3.49% |
持有人结构：个人投资者占比近90%，单一机构持有比例曾超20%
期末基金份额总额123,896,524.86份，其中个人投资者持有110,912,036.99份（占比89.52%），机构投资者持有12,984,487.87份（占比10.48%）。报告期内，存在单一机构投资者持有份额比例超过20%的情况（2025年5月16日-8月13日、9月10日-10月15日），存在大额赎回引发的流动性风险。
份额变动：总份额缩水34%，C类赎回超68亿份
2025年基金总申购761,600,768.61份，总赎回805,498,506.81份，净赎回43,897,738.20份，总份额较期初减少34.0%。其中，A类份额减少13.5%（从5902万份降至5125万份），C类份额减少33.2%（从10.88亿份降至7.26亿份），反映投资者对短期收益兑现需求较强。
| 份额类型 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 申购份额（份） | 赎回份额（份） | 净变动（份） | 变动比例 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| A类 | 59,028,112.36 | 51,255,854.11 | 115,295,079.04 | 123,067,337.29 | -7,772,265.25 | -13.5% |
| C类 | 108,766,150.70 | 72,640,670.75 | 646,305,689.57 | 682,431,169.52 | -36,124,488.75 | -33.2% |
| 合计 | 167,794,263.06 | 123,896,524.86 | 761,600,768.61 | 805,498,506.81 | -43,897,738.20 | -34.0% |
交易单元与佣金：前两大券商佣金占比近48%
基金租用14家证券公司交易单元，股票交易佣金合计458,092.51元。华西证券（25.10%）、长江证券（22.32%）位列前二，合计佣金占比47.42%，交易集中度较高。
| 券商名称 | 股票交易成交金额（元） | 佣金（元） | 佣金占比 |
|---|---|---|---|
| 华西证券 | 257,843,222.63 | 114,971.94 | 25.10% |
| 长江证券 | 229,241,758.43 | 102,219.94 | 22.32% |
| 国泰海通 | 125,010,406.56 | 55,743.17 | 12.17% |
| 天风证券 | 116,488,113.06 | 51,942.45 | 11.34% |
风险提示与投资机会
风险提示
- 流动性风险：单一机构投资者持有比例曾超20%，若集中赎回可能引发巨额赎回，导致基金资产变现困难及净值波动。
- 业绩波动风险：过去三年净值增长率-9.00%，显著跑输基准，长期业绩稳定性待观察。
- 行业集中风险：科技和军工板块占比超90%，若相关行业政策或景气度变化，可能导致净值大幅波动。
投资机会
管理人展望2026年，科技板块（AI大模型、半导体国产替代）和军工板块（卫星、大飞机产业链）具备高景气确定性，建议关注相关领域优质标的。
管理人展望：经济复苏叠加科技军工高景气
管理人认为，2026年国内经济有望在地产政策、内需刺激下持续企稳复苏，企业盈利和ROE改善。科技领域，AI应用加速落地带动算力和半导体需求，外部技术管控推动自主可控；军工领域受益防务支出刚性，需求确定性高。基金将围绕上述方向挖掘业绩与估值匹配的优质公司。
（数据来源：摩根士丹利万众创新灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告）
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