核心盈利指标解读

营业收入：规模收缩明显，煤炭业务拖累主因

2025年中煤能源实现营业收入1480.57亿元，同比2024年的1893.96亿元减少413.39亿元，降幅达21.8%。分业务看，煤炭业务收入1198.65亿元，同比大降25.1%，是营收下滑的核心拖累；煤化工、煤矿装备业务收入分别同比下降9.1%、15.7%，仅其他业务收入同比增长37.5%。从地区看，国内收入1463.01亿元，同比下降21.9%；国外收入8.20亿元，同比下降6.0%。

净利润：盈利收窄，非经常性损益影响有限

归属于上市公司股东的净利润为178.84亿元，较2024年的192.86亿元减少14.02亿元，降幅7.3%。扣除非经常性损益的净利润为177.17亿元，同样同比下降7.3%，说明盈利下滑主要来自主营业务层面，非经常性损益影响较小。

每股收益：随盈利同步下滑

基本每股收益为1.35元/股，同比2024年的1.45元/股下降6.9%；扣非每股收益为1.34元/股，同样同比下降6.9%，与净利润、扣非净利润的降幅匹配，反映出盈利规模收缩对每股收益的直接影响。

期间费用分析

销售费用：微幅下降，结构稳定

2025年销售费用为10.60亿元，同比2024年的10.78亿元减少0.18亿元，降幅1.7%。从结构看，职工薪酬、折旧费、劳务费等核心项目变动不大，其中职工薪酬6.50亿元，占比超60%，是销售费用的主要组成部分，整体费用管控保持稳定。

管理费用：同比下降3.8%，职工薪酬是核心变动项

管理费用为53.03亿元，同比2024年的55.14亿元减少2.11亿元，降幅3.8%。主要变动来自职工薪酬，2025年职工薪酬37.19亿元，较2024年的39.39亿元减少2.20亿元，是管理费用下降的主要原因，其余项目如折旧摊销、租赁费等变动相对较小。

财务费用：降16.2%，利息支出管控见效

财务费用为20.03亿元，同比2024年的23.89亿元减少3.86亿元，降幅16.2%。其中利息费用20.99亿元，同比减少4.52亿元，主要得益于公司优化债务结构、降低融资成本；同时利息收入1.46亿元，与上年基本持平，综合带动财务费用明显下降。

研发费用：增10.6%，持续加码技术投入

研发费用为8.86亿元，同比2024年的8.01亿元增加0.85亿元，增幅10.6%。从投入结构看，职工薪酬、材料费、服务费均有不同程度增长，体现公司在煤炭清洁利用、智能化装备等领域持续加码研发，以增强长期竞争力。

研发人员情况

截至2025年末，公司研发人员数量为2254人，占公司总人数的5%。学历结构上，博士研究生17人、硕士研究生404人、本科1595人，本科及以上学历占比超90%，研发团队整体学历水平较高；年龄结构方面，30-40岁研发人员1059人，占比47%，40-50岁544人，占比24%，中青年构成研发主力，团队年龄结构合理。

现金流深度解读

经营活动现金流：净额降12.7%，主业造血能力收窄

2025年经营活动产生的现金流量净额为297.92亿元，同比2024年的341.43亿元减少43.51亿元，降幅12.7%。其中生产销售活动创造的现金流量净额234.96亿元，同比减少71.56亿元，主要受煤炭、煤化工产品市场价格下行影响，主业现金生成能力有所收窄；不过财务公司吸收中煤能源之外的成员单位存款增加现金流入62.96亿元，同比增长80.3%，一定程度对冲了主业现金流的下滑。

投资活动现金流：净流出大幅扩大，定期存款变动是主因

投资活动产生的现金流量净额为-309.25亿元，同比2024年的-120.14亿元，净流出规模扩大189.11亿元，增幅157.4%。主要原因是初始存款期限超过三个月定期存款变动产生的现金流出同比增加146.66亿元，同时资本开支使用的现金同比增加42.90亿元，反映公司在投资端的资金投放力度明显加大。

筹资活动现金流：净流出收窄83.1%，债务融资与分红调整共同作用

筹资活动产生的现金流量净额为-40.46亿元，同比2024年的-239.14亿元，净流出规模减少198.68亿元，降幅83.1%。一方面债务融资净流入同比增加163.35亿元，公司通过优化债务结构、新增融资补充资金；另一方面对外支付的股利同比减少40.93亿元，分红支出下降也缓解了筹资端的现金压力。

公司面临的风险提示

宏观经济波动风险

当前国际环境复杂演变，全球经济复苏动能不足，国内经济回升向好基础仍需巩固，有效需求不足、部分行业产能过剩等问题存在，可能影响能源及大宗商品需求总量与结构，进而对公司经营业绩带来不确定性。

产品价格波动风险

煤炭市场供需趋于宽松，价格中枢面临下行压力；煤化工行业新增产能持续释放，部分产品阶段性供大于求，价格竞争加剧；电力市场化改革深化，电价面临下行压力，各主要产品价格波动将直接影响公司盈利水平。

安全生产风险

公司煤矿、电力、煤化工等业务涉及高危作业环节，随着生产规模扩大及新业态、新工艺应用，安全管理难度提升，若发生安全事故，将对公司生产经营、品牌形象造成不利影响。

生态环境环保风险

国家生态环保要求日益严格，公司主营业务属于重点监管领域，在污染物排放、固危废处置、生态修复等方面需持续加大投入，若环保措施落实不到位，可能面临环保处罚、生产受限等风险。

项目投资风险

公司项目投资受产业政策、市场变化、技术迭代等多重因素影响，可能存在前期论证不足、投资成本超支、建设进度延误或投产后收益不及预期等风险。

成本上升风险

开采条件复杂、安全环保投入增加、大宗原材料及人工成本上涨等因素，将对公司成本管控带来压力，若产品价格下行而成本未能有效控制，将挤压经营利润。

董监高薪酬情况

董事长税前报酬：0万元

董事长王树东报告期内从公司获得的税前报酬总额为0万元，其薪酬由控股股东中国中煤能源集团有限公司发放。

总裁税前报酬：0万元

报告期内，赵荣哲先生因退休不再担任总裁，高士岗先生接任总裁，两人报告期内从公司获得的税前报酬总额均为0万元，薪酬由控股股东发放。

副总裁税前报酬：0万元

倪嘉宇先生报告期内离任副总裁，其从公司获得的税前报酬总额为0万元，薪酬由控股股东发放。

财务总监税前报酬：139.47万元

首席财务官柴乔林报告期内从公司获得的税前报酬总额为139.47万元，包含基本工资、绩效薪金及公司缴纳的社保、企业年金等福利。

董事会秘书税前报酬：139.81万元

董事会秘书姜群报告期内从公司获得的税前报酬总额为139.81万元，薪酬结构与财务总监类似，体现了公司对核心管理岗位的薪酬激励。

核心财务数据对比表

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