容诚会计师事务所近日就康达新材料(集团)股份有限公司（以下简称“康达新材”）申请向特定对象发行股票的审核问询函中有关财务会计问题出具专项说明，对公司拟募资不超过58,500万元的三个项目相关问题进行了详细回复，涉及募投项目产品市场前景、产能消化、毛利率合理性及关联交易等多个核心议题。

根据公告，康达新材本次定增募集资金将用于大连齐化新材料有限公司8万吨/年电子级环氧树脂扩建项目（项目一）、康达北方研发中心与军工电子暨复合材料产业项目（项目二）及补充流动资金。其中，唐山工业控股集团有限公司（简称“唐山工控”）拟认购不低于本次实际发行数量的3%，且发行完成后持股比例不超过30%。

募投项目产品已实现销售 生产销售不存在重大不确定性

专项说明显示，项目一主要产品电子级环氧树脂报告期内已实现生产销售。大连齐化作为项目一实施主体，其环氧树脂类产品2022年至2025年1-9月总产量（含转制）分别为30,996.61吨、35,379.68吨、43,460.73吨和33,985.26吨，总销量分别为32,291.95吨、29,311.63吨、39,337.12吨和36,408.72吨。该产品原材料为环氧氯丙烷、双酚A等，技术引进自日本东都化成株式会社，应用于电子电气、5G通讯等领域，与公司现有产品无重大差异，属于成熟技术。

项目二主要产品为电源类产品及复合材料类产品，报告期内亦已实现生产和销售。2022年至2025年1-9月，电源模块销售收入分别为9,301.31万元、6,266.08万元、8,337.52万元和6,631.25万元，占项目二产品收入比例均超80%；复合材料销售收入分别为2,312.17万元、2,636.93万元、1,584.17万元和1,339.16万元。

会计师核查认为，项目一主要产品报告期内已实现生产销售；项目二产品可应用于特殊装备、新能源汽车等诸多领域，具备军民多层次市场前景，募投项目的生产、销售不存在重大不确定性，且符合募集资金主要投向主业的要求。

产能消化有保障 新增产能规模合理

针对市场关注的产能消化问题，康达新材表示，项目一达产后将形成8万吨/年电子级环氧树脂产能，公司预计将从大连齐化采购该项目产能的50%左右用于自身环氧胶等胶粘剂产品生产。报告期内，公司对环氧树脂的采购量逐年增长，2022年至2025年1-9月采购数量分别为22,629吨、37,992吨、45,109吨和106,836吨，其中从大连齐化采购量占比分别为14.91%、55.65%和28.45%（2025年1-9月），显示集团内部协同效应显著。

项目一新增产能扩产比例为181.81%（以现有4.4万吨总产能计），但生产线具备柔性生产能力，可根据市场需求调整产品规格。下游覆铜板、PCB市场需求旺盛，根据Prismark预测，2025年全球PCB市场产值将达791亿美元，增速7.6%，为电子级环氧树脂提供广阔市场空间。同时，大连齐化产品已通过REACH认证，部分指标达国际先进水平，具备进口替代能力。

项目二达产后将形成年产模块类电源18万台、盘类定制电源6000台、大功率类电源3500台及复合材料拉挤制品2000吨等产能。电源类产品下游开关电源市场预计2029年全球规模达388.8亿美元，年复合增长率4.4%；复合材料则主要用于风电叶片等领域，市场需求稳定。

会计师认为，报告期内发行人环氧树脂采购量不断增加，胶粘剂产品市场需求不存在减弱情况，预计从大连齐化采购约占项目一产能的50%具备合理性。本次新增产能考虑了下游应用领域和市场需求，发行人在相关领域具有较强的市场地位和技术实力，客户关系稳定，预期订单充足，新增产能规模具有合理性，不存在重大产能消化风险。

毛利率预测合理 合成树脂业务有望改善

对于项目毛利率及合成树脂类产品毛利率为负的问题，公司解释称，项目一预测前三年毛利率分别为7.04%、8.33%和9.17%，主要基于产品结构优化（电子级特种环氧树脂占比提升）、原材料价格下降及采购渠道优化。2025年以来，双酚A、烧碱等主要原材料价格回落，大连齐化通过本地化采购降低物流成本，2025年1-9月合成树脂业务毛利率已由负转正至3.71%。

项目一预测毛利率与同行业公司宏昌电子（环氧树脂业务毛利率5.15%-7.03%）接近，且低于同宇新材（电子树脂毛利率25.50%）、圣泉集团（酚醛树脂毛利率20.66%）等特种树脂企业，预测谨慎。项目二预测综合毛利率16.75%-19.98%，低于公司现有电源模块业务毛利率（52.44%），主要因项目二前期以民用产品为主，且产能尚未规模化，预测保守。

会计师核查认为，项目一预测毛利率高于报告期内现有业务毛利率，主要系高毛利产品布局、原材料价格下降及物流成本降低等因素，具有合理性和谨慎性；项目二预测毛利率低于同行业公司，因系产业链延伸布局，前期以民用产品为主，差异具有合理性。合成树脂毛利率为负主要系化工行业周期性、外部市场竞争及物流成本差异等原因，随着市场周期调整及采购优化，未来毛利率预计会有所好转。

其他关键问题回应

• 环氧胶类产品产能利用率高：报告期内环氧胶类产品产能利用率分别为81.72%、127.99%、139.74%、374.97%，主要因市场需求增加、子公司辅助生产及生产效率提升。公司已通过增加生产班次、技术改造等方式应对，丰南生产基地验收后将逐步缓解产能压力。
• 新增折旧摊销影响可控：项目一达产后每年新增折旧摊销2,741.93万元，项目二达产后每年新增1,770.94万元。会计师认为，随着产能利用率提高，新增折旧摊销将随收入增长消化，不会对业绩产生重大不利影响。
• 前募项目变更合理：前次募投“3万吨/年胶黏剂项目”部分资金变更用于收购大连齐化，系为延伸产业链、提升协同效应，决策程序合规，本次募投项目不存在重大变更风险。

康达新材表示，本次募投项目围绕主营业务产业链开展，符合公司发展战略，将提升公司主营业务生产能力及整体竞争实力。容诚会计师事务所对相关财务会计问题的核查结论均为无重大异常。

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