景顺长城支柱产业混合年报解读：净资产增长148.5% 净利润2.97亿 机构持有集中度超93%
核心财务指标：净利润扭亏为盈 净资产翻倍增长
本期利润与净资产变动
2025年，景顺长城支柱产业混合A类份额本期利润1.54亿元，C类份额1.43亿元，合计2.97亿元；而2024年A类亏损4201.88万元、C类亏损545.17万元，实现显著扭亏。期末净资产合计13.18亿元，较2024年末的5.30亿元增长148.5%，主要得益于净值上涨和资金申购。
| 指标 | 2025年 | 2024年 | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 期末净资产（亿元） | 13.18 | 5.30 | 148.5% |
| 本期利润（亿元） | 2.97 | -0.47 | 扭亏为盈 |
| 期末份额总额（亿份） | 5.31 | 3.20 | 65.8% |
基金净值表现：A/C类均跑赢基准超17个百分点
2025年，A类份额净值增长率50.45%，C类49.85%，均大幅跑赢业绩比较基准（32.25%），超额收益分别为18.20%、17.60%。过去六个月，A/C类净值涨幅37.36%、37.08%，基准33.70%，超额收益3.66%、3.38%。
| 阶段 | A类净值增长率 | C类净值增长率 | 基准收益率 | A类超额收益 | C类超额收益 |
|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 50.45% | 49.85% | 32.25% | 18.20% | 17.60% |
| 过去六个月 | 37.36% | 37.08% | 33.70% | 3.66% | 3.38% |
投资策略与运作分析：聚焦有色板块 增持内需与出口链
全年投资策略回顾
2025年基金聚焦全市场价值选股，核心仓位仍在有色板块，同时增持相对低位的内需、稳健收益、反内卷及出口链方向。报告显示，基金保留了市场回调时的加仓空间，全年股票投资占基金资产净值比例76.20%，前三大重仓股为洛阳钼业（6.79%）、紫金矿业（6.29%）、铜陵有色（5.25%），均为有色行业标的。
业绩驱动因素
股票投资收益实现4112.85万元，较2024年的-3379.60万元大幅改善，主要因有色板块年内涨幅显著（LME黄金、铜价分别上涨64.56%、42.52%）。公允价值变动收益2.53亿元，贡献了主要利润来源。
费用与交易成本：管理费增长64.7% 交易费用下降10.8%
管理费与托管费
2025年当期发生管理费905.08万元，较2024年的549.41万元增长64.7%，主要因基金规模扩大；托管费150.85万元，较2024年的91.57万元增长64.7%，与管理费增幅一致（管理费年费率1.2%、托管费0.2%）。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 变动率 |
|---|---|---|---|
| 管理费 | 905.08 | 549.41 | 64.7% |
| 托管费 | 150.85 | 91.57 | 64.7% |
| 销售服务费 | 135.74 | 12.96 | 947.3% |
交易费用
2025年股票交易费用149.45万元，较2024年的167.51万元下降10.8%；应付交易费用26.08万元，较2024年的20.77万元增长25.6%。基金租用23家券商交易单元，华福证券、东方证券、华创证券交易金额居前，佣金占比分别为12.69%、8.74%、8.72%。
持有人结构：机构持有超93% 单一机构占比22%
持有人类型与集中度
期末基金总持有人17914户，户均持有2.96万份。机构投资者持有4.96亿份，占比93.45%；个人投资者仅持有3476.48万份，占比6.55%。其中，A类份额机构持有84.94%，C类份额机构持有98.36%，机构主导特征显著。
| 份额类型 | 机构持有比例 | 个人持有比例 | 户均持有份额（份） |
|---|---|---|---|
| A类 | 84.94% | 15.06% | 23,606.04 |
| C类 | 98.36% | 1.64% | 34,736.00 |
| 合计 | 93.45% | 6.55% | 29,628.30 |
单一投资者风险提示
报告期内，某机构投资者自12月17日起持有基金份额1.17亿份，占比22%，达到监管披露标准。大额持有可能引发流动性风险：若该机构大额赎回，可能导致基金短期内变现压力增大，影响净值稳定性。
份额变动：C类净申购28.84亿份 A类净赎回7.78亿份
2025年，A类份额申购1.87亿份、赎回2.65亿份，净赎回0.78亿份；C类份额申购6.20亿份、赎回3.32亿份，净申购2.88亿份。C类份额因不收取申购费、计提销售服务费（年费率0.4%），更受机构短期资金青睐，期末份额达3.37亿份，超过A类的1.94亿份。
管理人展望：2026年看好四类机会 警惕估值高位风险
管理人认为，2026年出口仍是经济增长重要支撑，基建投资增速有望回升，大宗商品价格或维持高位。股票方面重点关注： 1. 上游资源行业（受益海外制造业周期回升）； 2. 全球竞争力的中国企业（出口链）； 3. 国内供需改善的细分行业龙头（反内卷领域）； 4. 低利率环境下的高股息标的。
风险提示：部分宽基指数及行业估值已至过去10年中枢偏高位置，未来需聚焦业绩支撑标的。
风险与机会总结
风险提示
- 机构持有集中风险：机构占比超93%，单一机构持有22%，大额申赎可能引发流动性波动；
- 行业集中风险：前三大重仓股均为有色行业，占净值18.33%，若金属价格回调可能影响业绩；
- 估值高位风险：部分持仓行业估值处于历史较高水平，需警惕盈利不及预期风险。
投资机会
- 资源品主线：基金重点配置的有色板块，受益于全球制造业复苏及通胀预期；
- 出口链机会：管理人看好具有全球竞争力的中国企业，与基金增持出口链方向一致；
- 高股息策略：低利率环境下，高股息标的或具防御性配置价值。
（数据来源：景顺长城支柱产业混合型证券投资基金2025年年度报告）
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