中山华利实业集团股份有限公司（证券代码：300979，证券简称：华利集团）于2026年3月2日至3日通过线上腾讯会议、Zoom平台接待了机构调研。此次调研吸引了汇丰晋信基金、汇添富基金、南方基金等20家机构参与，公司董事长张聪渊（代行董事会秘书职责）、副董事长兼执行长张志邦、董事兼总经理刘淑绢出席并就投资者关注的关税政策影响、订单展望、产能规划及分红政策等问题进行了回应。

投资者活动基本信息

调研核心要点解读

美国关税政策影响：客户未调整订单 产业链共同应对成本压力

针对美国最新关税政策对公司订单的影响，公司表示，2026年2月美国最高法院裁定特朗普政府此前依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的全面关税违宪后，特朗普政府依据《1974年贸易法》第122条宣布征收“全球进口关税”，有效期150天。目前客户正与美国相关部门沟通政策执行细则，具体影响仍待明确。

公司指出，美国作为运动鞋重要消费市场，关税上调将增加客户销往美国市场的成本，但非美国地区不受影响。历史上关税由品牌客户（进口商）承担并最终传导至消费者，公司正与客户、供应商探讨从原材料采购、制造工艺等多环节优化成本。截至目前，客户未出现取消或减少订单的情况，公司各工厂正常生产，订单交付正常。

2026年订单展望：客户预告保守 多元化策略增强韧性

关于2026年订单展望，公司表示，受国际政治经济形势复杂影响，部分品牌基于未来经济不确定性预告订单相对保守，但具体订单及出货安排需以客户每月正式订单为准。公司通过推进客户多元化战略，动态调整客户结构及产能资源配置，增强了在宏观经济与消费市场不确定性下的业绩韧性。管理层对2026年业绩保持乐观。

毛利率改善与新工厂爬坡：3家2024年投产工厂已盈利

公司2025年1-9月毛利率同比下滑，主要因较多新工厂处于爬坡阶段及产能调配安排。2025年第三季度，公司重点推进新工厂运营改善及降本增效措施，2024年投产的4家运动鞋量产工厂中，已有3家达成阶段性考核目标（内部核算口径实现盈利），包括印尼第一家工厂印尼世川。公司管理层每月检讨工厂运营效率，针对性解决问题，新工厂运营正逐步成熟。

印尼工厂进展：首厂已盈利 成熟后盈利能力可期

印尼作为制鞋业大国，公司实控人及管理团队对当地环境熟悉。2025年第三季度，印尼世川工厂已实现内部核算盈利。尽管印尼与越南在文化、员工经验上存在差异，但印尼在劳动力供应及用工成本上具备优势。公司针对印尼特点调整管理细节，管理团队对印尼工厂成熟后的盈利能力有信心。

产能规划：未来3-5年重点布局印尼 新建与弹性产能结合

公司未来几年将按既定节奏扩张产能，2024年投产的4家工厂中3家已盈利。未来3-5年，主要在印尼新建工厂并尽快投产，具体进度将及时披露。产能提升除新建工厂、设备更新外，还通过员工人数及加班时间控制保持弹性，每年产能配置将根据订单情况调整。

分红政策：高未分配利润支撑持续回报 2024年分红比例70%

公司重视股东回报，2021年至2024年现金分红比例分别为89%、43%、44%、70%，2025年半年度分红比例达70%。截至2025年9月末，公司合并报表未分配利润约90亿元，现金流良好。在满足资本开支及日常运营资金需求后，公司将尽可能多分红，兼顾股东利益与公司发展。

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