国际黄金与白银市场迎来历史性时刻，两大贵金属价格同步突破关键心理关口，再创全球金融市场新高。

截至北京时间1月26日11时，现货黄金价格一度触及5077.31美元/盎司，较前一日上涨94.81美元，涨幅达1.90%；COMEX黄金期货同步攀升至4983.1美元/盎司，涨幅1.42%。

国内市场方面，上海黄金交易所黄金T+D价格报1138.91元/克，周大福、周生生等品牌足金饰品报价普遍突破1450元/克，部分门店零售价达1553元/克，创下国内金饰价格新高。

高盛最新研报将2026年12月黄金目标价从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司，其核心逻辑在于全球宏观不确定性加剧背景下，私人部门对黄金的多元化配置需求持续释放。中信证券首席经济学家明明进一步指出，美国经济压力、美联储宽松货币政策及通胀黏性三重因素叠加，贵金属长期上行趋势未改。

白银市场表现更为强势。1月23日，伦敦现货白银价格盘中首次突破100美元/盎司整数关口，创历史新高；截至1月26日11时，现货白银价格报108.35美元/盎司，日内涨幅达5.28%；COMEX白银期货涨至105.73美元/盎司，一周累计上涨16.63%，年内累计涨幅超40%。国内白银T+D价格同步走强，报25651元/千克，较前一日上涨2.65%。

机构分析指出，白银价格飙升的核心逻辑在于供需结构性失衡。银河证券数据显示，光伏、AI数据中心及新能源汽车领域对白银的工业需求持续爆发，而全球白银库存已连续五年低于需求量。2025年全球白银市场预计出现9500万盎司供应缺口，伦敦金库白银库存较2022年减少近1万吨，供需矛盾进一步加剧。

全球央行“囤金”潮持续升温

在这场贵金属狂潮中，各国央行持续增持黄金的举动成为核心推手。据世界黄金协会最新数据，截至2025年三季度末，全球官方黄金储备余额达3.69万亿美元，占官方总储备比重升至28.9%，创2000年以来新高。

在这场全球“囤金”竞赛中，新兴市场央行表现尤为突出。中国央行以连续14个月增持黄金的记录成为焦点，截至2025年12月末，黄金储备达7415万盎司（约2306.32吨），全年累计增加86万盎司（约26.75吨）。自2022年11月以来，中国央行已累计增持黄金1151万盎司（约358吨），其中2023年以225吨的购金量位居全球首位。

波兰、土耳其、印度等国亦紧随其后。波兰央行2024年宣布增持150吨黄金，使其储备总量达700吨；土耳其央行在2022年购入148吨黄金，成为当年最大买家；印度央行则通过多轮增持，黄金储备规模持续扩大。世界黄金协会报告指出，2022-2024年，全球央行年均购金量超千吨，其中新兴市场贡献超45%的净购金量。

尽管发达国家黄金储备存量仍居前列，但其增持节奏亦显著加快。德国、意大利、法国分别以3350.3吨、2451.8吨和2437.0吨的储备量位列全球前三，而俄罗斯和中国则以2329.6吨和2303.5吨紧随其后，成为仅有的两个黄金储备超2000吨的新兴市场国家。

值得关注的是，发达经济体中仅有爱尔兰和新加坡金融管理局在近年保持增持。爱尔兰央行2022年购入3吨黄金，新加坡金融管理局2023年增持77吨，均体现对黄金战略价值的重新认知。

地缘冲突与美元信用收缩驱动购金潮。2026年初，美伊紧张局势、北美贸易摩擦等地缘冲突频发，推动避险资金涌入黄金。此外，彭博美元指数2025年累计下跌9%，美元在全球外汇储备中的占比降至56.92%，创1995年以来新低。与此同时，中国等国持续减持美债，黄金成为储备资产多元化的重要选择。

世界黄金协会调查显示，超九成央行认为2026年将增加黄金储备，超七成预期美元占比将下降。黄金的抗通胀、避险属性，以及与美债的负相关性，使其成为对冲全球不确定性的关键工具。

在央行购金与私人投资需求的双重推动下，国际投行纷纷上调金价预期。高盛将2026年末目标价从4900美元/盎司上调至5400美元/盎司，美国银行则预测金价有望在春季触及6000美元/盎司。杰富瑞集团更为乐观，认为黄金可能创下6600美元/盎司的历史新高。

分析人士指出，央行购金需求具有长期惯性。广发期货研究员叶倩宁表示：“黄金的安全性、流动性和收益性将持续支撑金价，中长期价格中枢或进一步上移。”而桥水基金创始人达利欧则建议投资者将黄金配置比例提升至15%，远高于当前5%-10%的平均水平。

央行购金潮也引发市场连锁反应。2025年，全球黄金ETF持仓量同比增长30%，投资者通过ETF参与黄金市场的热情高涨。同时，实物黄金需求亦显著提升，国内品牌足金饰品价格突破1450元/克，部分门店零售价达1553元/克。

全球央行“囤金”潮的持续，不仅重塑了国际储备格局，更成为贵金属市场牛市的核心引擎。在美元信用收缩、地缘冲突频发的背景下，黄金的战略价值愈发凸显。

白银市场缺口持续扩大

当前，全球白银市场正经历一场前所未有的供需失衡危机。

随着光伏、新能源汽车、AI算力等新兴产业对白银的刚性需求持续爆发，叠加矿产银供应增长停滞、再生银回收受限及中国出口管制新政等多重因素，2026年全球白银供需缺口预计扩大至7000-8000吨，连续第六年呈现短缺态势，累计缺口已突破13亿盎司，创历史最高纪录。

白银因其卓越的导电性、导热性和耐腐蚀性，成为现代工业不可替代的“工业维生素”。当前，工业用银已占全球白银总需求的60%以上，其中光伏产业是最大增量来源。

2025年全球光伏装机量达600GW，需消耗白银7560吨，占工业需求35%。随着N型电池（如TOPCon、HJT）渗透率提升，单位耗银量较传统P型电池增长30%-100%。

AI服务器单台用银量是传统服务器的2-3倍，而新能源汽车单车用银量达35-50克，较燃油车翻倍。特斯拉、英伟达等科技巨头为保障产品性能，对高银价容忍度极高，需求刚性显著。此外，5G基站、半导体封装、医疗催化剂等高端应用对白银的需求亦稳步增长，进一步加剧供需矛盾。

全球白银供应体系呈现高度刚性特征，70%以上为铜、铅、锌等金属的伴生矿，其产量完全依附主金属开采计划，对银价变化反应迟钝。2025年全球矿产银供应量仅3.18万吨，较2016年峰值下降8%，且未来五年难有显著增长。主产国墨西哥、秘鲁因环保政策趋严、社会动荡等问题，矿山产能受限。

全球前十大银矿平均开采年限达23年，矿石品位下降导致开采成本攀升至17.2美元/盎司，制约扩产动力。2025年全球再生银产量约8000吨，占总供应23%，但回收周期长达3-5年，且电子废料中白银提取技术门槛高，短期内难以弥补缺口。

2026年1月1日起，中国实施白银出口“一单一审”许可证制度，仅年产80吨以上企业可申请出口资质。作为全球最大白银出口国（2025年出口量占全球贸易量23.4%），新政预计减少全球供应4500-5000吨，进一步加剧国际市场紧张。

全球白银市场呈现“小市场、低库存”特征，流动性不足导致供需微小失衡即被放大。COMEX白银库存从2020年的3万吨降至2026年的1.8万吨，创10年新低；伦敦现货市场因印度进口激增出现“一银难求”，租赁利率飙升至2.5%，反映现货极端短缺。

2026年初，白银价格突破100美元/盎司历史关口，年内涨幅超44%。尽管短期技术性回调风险加剧，但机构普遍看好中长期走势。高盛预测，乐观情况下银价或挑战100美元/盎司，花旗则给出85美元/盎司目标价。

2025年上半年金银比一度达110，下半年随银价补涨回落至72，但仍高于历史中枢水平，暗示银价仍有上行空间。权威机构预测，2026-2028年白银供需缺口将呈“先扩大、后边际改善”态势，但完全恢复平衡需至2030年之后。

有色金属价格集体狂飙

全球有色金属市场正经历一场前所未有的集体狂飙。铜价突破13400美元/吨创历史新高，铝价站稳2.4万元/吨，锡、镍等工业金属同步刷新纪录，稀土价格年内飙升30%，一场由“供需缺口+宏观放水+战略储备”驱动的超级行情全面启动。

这场狂潮背后，是全球流动性宽松、地缘政治风险溢价与结构性供需失衡的共振，更折射出能源转型与AI革命对资源定价权的深刻重构。

全球有色金属供应端正陷入“投资荒”与“产能天花板”的双重困境。铜矿领域，全球资本开支连续8年下滑，2026年进入新增产能空窗期，智利、秘鲁等主产区矿山老化，品位逐年下降，叠加罢工、地质灾害频发，仅智利Mantoverde铜矿罢工便导致减产18万吨。

更严峻的是，铜矿从勘探到量产需7-8年，上一轮投资高峰在2015年，未来三年无新增产能，供给增量几乎为零。需求端却呈现“指数级增长”。AI算力浪潮下，单个芯片功耗从数百瓦飙升至数千瓦，数据中心线缆与散热器用铜量激增，机构测算2026年AI领域拉动铜需求增量达3.8%。

新能源汽车领域，单车用铜量是燃油车的4-5倍，2026年全球销量预计突破2600万辆，新增铜需求超20万吨。光伏领域，每GW装机耗铜2.5万吨，全球装机冲800GW，直接拉动需求75万吨。铝、锡等金属同样面临类似矛盾：铝代铜趋势加速，家电行业年增需求8万吨；锡因印尼、缅甸供应扰动，叠加光伏抢出口与AI算力基建交付，10个交易日涨幅达36%。

2026年全球宏观环境呈现“宽松再启”特征。美联储全年预计降息3-4次，美元指数承压下行，流动性宽松下，兼具商品与金融属性的有色金属成为资金抢筹核心。数据显示，南方中证申万有色金属ETF年初规模激增40.87%，鹏华化工ETF、华夏有色金属ETF等净流入额均超5亿元。国内适度宽松货币政策与融资市场活跃度提升，进一步强化资金配置需求。

美国对委内瑞拉行动、格陵兰岛主权争端引发欧美贸易冲突，地缘与贸易风险溢价飙升，避险资金大规模涌入金属市场。1月23日，现货黄金首次突破4960美元/盎司，白银“百元大关”呼声渐起，铜、锡等工业金属同步创历史新高。全球铜库存跌至近10年低位，美国虹吸全球62%交易所库存，亚洲、欧洲现货市场一货难求，现货溢价持续走高。

全球矿产储备战成为定价权争夺的新战场。美国斥资25亿美元收储38种关键有色金属，中国常态化收储稀土、钨等品种，全球流通库存被疯狂锁定。稀土领域，中国掌握全球92%精炼产能，2026年开采配额增速放缓至6%，供给端精准控量；需求端，新能源车每辆需2-3kg高性能钕铁硼永磁体，全球产量2600万辆新增需求6.6万吨，人形机器人单台需40余个伺服电机，带动稀土需求再造一个当前市场。

小金属领域，锑、钨、钴、锗等品种集体大涨，部分涨幅翻倍。全球钨矿贫化严重，新增产能不足，光伏钨丝替代钼丝，每GW光伏耗钨量增3倍，高端刀具、军工部件刚需不减，2026年缺口超5%，价格剑指20万元/吨。

有色金属价格狂飙正深刻改变全球产业链。制造业成本水涨船高，手机、电视、汽车等商品面临涨价潮。A股有色金属板块2025年累计上涨94.73%，44只个股年内翻倍，领涨市场。机构调研显示，盛达资源、云南锗业、东方钽业等企业获密集关注，资本开支计划聚焦矿山开发、探矿增储与并购。

高盛警告，13000美元/吨以上的铜价难以长期维持，预计2026年四季度回落至11200美元/吨。麦格理集团认为，全球市场实际供应并不紧张，每吨11000美元以上价格不可持续。但中信证券指出，美国通胀形势、美元信用体系、国际地缘政治形势仍对金价形成支撑，市场无需过度谨慎。

这场由“货币贬值→商品增值”闭环驱动的行情，正站在货币体系、产业结构和全球贸易格局的多重转折点上。摩根大通预计，2026年黄金将挑战5000美元/盎司，铜均价达11750美元/吨；中信证券则认为，若AI与电力需求共振，铜价向上空间仍可期。

全球铜矿平均品位下降，开采成本攀升，预计到2040年需求增长超40%，供应却难以跟进。若地缘冲突升级、美联储货币政策转向或技术替代滞后，价格波动可能加剧。在这场资源战争中，有色金属已从“周期性资产”升级为“成长型战略资产”，其定价逻辑正被AI、储能、高端制造等新质生产力彻底改写。