深圳商报·读创客户端记者 张弛

北交所网站显示，1月14日，广西双英集团股份有限公司（以下简称“双英集团”）于1月14日更新上市申请审核动态，公司回复了交易所第二轮审核问询函，此前在问询中监管集中追问了业绩增长的可持续性、大额借款的合理性、研发费用的核算准确性等关键问题。

来源：公司公告

问询函显示，北交所首先把矛头指向收入大增但毛利率下降的反差。北交所要求公司说明2025年1-6月座椅、内外饰件毛利率分别下降4.08、4.98个百分点的原因，并判断未来是否继续下滑。

双英集团援引财报数据回应，2025年1-6月座椅总成毛利率10.85%，较2024年度的14.93%减少4.08个百分点；内外饰件毛利率12.18%，较2024年度的17.16%减少4.98个百分点。

双英集团解释，下滑主要受暂定价结算与新车型项目前期投入大双重挤压，上汽通用五菱等客户年度内先按暂定价结算，年底结算差额，导致上半年毛利率偏低；同时，吉利星愿、比亚迪海豹05等新项目在新设工厂生产，前期人工、培训、折旧成本偏高，拉低整体毛利。剔除上述因素后，座椅总成毛利率回升至15.99%，高于2024年度水平。公司据此认为进一步下滑风险较低。

对于业绩增长能否持续，北交所要求双英集团量化分析存量车型“断点”冲击及新增定点项目的补充能力。双英集团则列出详细清单：截至2025年10月末，已拿到45个尚未投产的项目定点，其中新能源车项目39个，预计2026-2028年分别贡献收入15.78亿元、20.59亿元、16.95亿元。

双英集团称，2025-2026年预计断点的车型项目收入占比不足1%，新增项目收入已覆盖存量项目减量，大客户销售收入下滑对整体业绩影响有限。

现金流与负债问题此前就已备受监管和市场的关注。北交所指出，报告期各期，双英集团经营活动现金流净额分别为-1.13亿元、-0.76亿元、-2.33亿元和-0.29亿元，连续为负；与此同时，有息负债从2022年末的4.13亿元增至2025年6月末的6.93亿元。北交所要求说明在客户回款良好、供应商信用期长于客户信用期的情况下，仍大额借款且余额上升的合理性。

双英集团将票据贴现还原后称，报告期各期“模拟”经营活动现金流实为1.25亿元、1.27亿元、2.68亿元和0.74亿元，并无资金缺口；借款增加主要用于重庆、济南、合肥、长沙、西安、湘潭、贵阳、武汉等地的新工厂建设及设备购置，并称2022年-2025年6月累计资本支出5.40亿元，单靠经营现金无法覆盖。公司表示，未来随着资本开支见顶、经营现金积累增加，对银行借款的依赖将逐步降低。

除此之外，双英集团资产负债率连续四年高于78%，也引发监管对偿债风险的担忧。双英集团披露，截至2025年6月末，可预见的未来需偿还负债19.56亿元，其中81.85%于六个月内到期。公司测算，期内可动用资金17.47亿元，足以覆盖到期债务；尚未使用的银行授信额度2.09亿元，可补充流动性。

对于北交所对资产负债率维持高位是否影响持续经营的问询，双英集团回应称，行业普遍高负债，且自身利息保障倍数保持在5倍以上，未出现逾期还贷情形，现金流断裂风险较低。

在问询回复中，双英集团强调，目前公司与上汽通用五菱、比亚迪、吉利等核心客户合作稳定，2025年前五大客户收入占比87.94%，且“近地化配套”布局已锁定新增订单；同时，已通过优化票据结构、加强应收账款管理等措施，将2025年前三季度经营活动净现金流同比收窄至-3242万元，全年有望扭负为正。公司表示，若发行成功，募集资金到位后，资产负债率有望降至70%以下，财务结构改善将进一步提升抗风险能力。