【导读】袁记食品递表港交所，门店超4000家

中国基金报记者 郑俊婷

港交所网站显示，1月12日，袁记食品集团股份有限公司（以下简称袁记食品）递交上市申请，联席保荐人为华泰国际和广发证券。

目前，袁记食品拥有餐饮品牌“袁记云饺”和零售品牌“袁记味享”。其中，“袁记云饺”更为消费者所熟知，主要在社区店售卖饺子、云吞等面点产品。

招股书显示，截至2025年9月30日，袁记食品拥有4266家门店，覆盖中国32个省份、自治区、特别行政区及直辖市以及新加坡、泰国等东南亚国家。

根据灼识咨询报告，截至2025年9月30日，按门店数量计，袁记食品是中国及全球最大的中式快餐公司。2025年前9个月，以饺子及云吞产品在零售及餐饮业的GMV计，袁记食品也是中国最大的饺子云吞企业。

以“手工现包”构建“护城河”，规模快速增长

在标准化、工业化成为餐饮行业主流趋势的今天，袁记食品却将“手工现包”作为其核心产品卖点，并以此构建起区别于同行的竞争壁垒。

“手工现包”不是口号，而是可感知的体验。袁记食品在终端门店全面推行开放式厨房，消费者可直观看到从馅料准备到手工包制的全过程。这种透明化操作不仅强化了“新鲜”的认知，更将“手工”从营销话术转化为可信的品牌资产。

根据灼识咨询的消费者调研，近50%的受访者将“手工现包”列为选择袁记食品的首要原因。“手工现包”“价格实惠”“口味好吃”共同构成消费者购买的三大理由。

供应链深度管控，支撑“现包”标准化落地。袁记食品已建成行业领先的“源头至门店”一体化供应链体系，在全国布局五大工厂及24个仓库，通过高效冷链实现原料“两天一配”覆盖超70%门店。中央工厂完成馅料、面团等标准化前段处理，门店负责解封馅料及面皮，清洗蔬菜，混合馅料及手工现包，在保证口味一致性的同时，保留了“手工”温度与“现制”新鲜度。

此外，“高性价比”的定位，使袁记食品成功覆盖工作简餐、家庭日常、社区便餐等多类高频消费场景，形成持续复购。

在多重优势的加持下，袁记食品近年来快速扩张。截至2025年9月30日，公司门店总数达4266家，较2023年初的1990家实现翻倍增长。2023年、2024年袁记食品分别实现营业收入20.26亿元、25.61亿元。2025年前9个月袁记食品实现营业收入19.82亿元，较2024年前9个月营收17.86亿元同比增长11%；经调整净利润为1.92亿元，同比增长31%。

加盟店占比超99%，老加盟商占比高

根据《小吃快餐产业发展报告2025》，在同类赛道中，“袁记云饺”是为数不多做到集堂食、外带、外卖、零售等“四栖”一体的品牌。袁记食品创新性地推出生食外带店、生熟外带店、堂食店三大类标准化门店模型，这种多元化的店型，为袁记食品带来强大的终端渗透能力。

按门店模型划分来看，截至2025年9月30日，袁记食品堂食店共计3333家，占比为78.1%；生熟外带店632家，占比为14.8%；生食外带店301家，占比为7.1%。

这种复合型门店矩阵，确保了品牌在不同物业条件与客群结构下，都能实现最优单店模型效率与市场覆盖率。而堂食店不仅承载到店用餐服务，同时也是外带自提和外卖配送的履约节点，经营效率优势显著。

作为品牌连锁企业，袁记食品的快速扩张也离不开加盟体系的支撑。截至2025年9月30日，袁记食品在全球拥有4247家加盟门店，占比超99.6%。

袁记食品的加盟网络呈现出显著的“老商开新店”特征，反映出其单店盈利模型的健康度与加盟体系的可持续性。截至2025年9月30日，加盟商数量为2065名，加盟商人均门店数达2.06，这一数字不仅远高于餐饮行业平均水平，更与蜜雪冰城、古茗等头部茶饮品牌处于同一梯队。

“老人开新店”已成为门店增长的主要驱动力。这种“内生增长”模式表明，加盟商在经营现有门店获得良好回报后，愿意继续投资新店，形成“开店－盈利－再投资”的正向循环。

与大多数连锁餐饮品牌动辄50%以上的毛利率相比，袁记食品25%左右的毛利率显得十分低下，原因在于它舍弃了部分利润，转而追求更强的客户黏性与复购率、更稳固的加盟生态与市场渗透。

一位接近袁记食品的业内人士曾以开玩笑的口吻对记者表示：“袁记老板对加盟商很温柔，不割韭菜。”现任袁记云饺COO张骏也曾在接受媒体采访时表示：“在这里，老板们对员工、对加盟商有一种爱心泛滥的善良。”

在记者看来，这种“不割韭菜”与“爱心泛滥”，绝非仅是道德层面的选择，而是一种极为务实的长期主义商业智慧。在追求短期利益的加盟乱象中，袁记用看似“温柔”的方式，构建了坚固、可持续的增长引擎。

创始团队为“90后”，明星股东集聚

袁记食品的背后是一支年轻而富有实战经验的团队。创始人袁亮宏年仅36岁，与联合创始人田伟同为“90后”，在大学时代便结下同窗情谊。2012年，他们从广州荔湾的一家现包水饺小店起步，用10余年时间将袁记打造成全国性行业龙头。

公司高级管理层配置显现出资本化运作的成熟考量。引人注目的是，前肯德基中国高管黄进栓加入袁记食品，担任独立非执行董事。黄进栓在百胜中国任职近20年，曾担任肯德基中国总经理、首席信息及营销支持官等关键职务，他的加入为这家年轻公司带来了国际快餐巨头的运营经验。

在递交上市前，袁记食品已完成三轮融资，投资方包括专注消费行业的黑蚁资本、启承资本，以及产业背景深厚的厦门建发、益海嘉里等公司。其中黑蚁资本持股3.68%，益海嘉里持股0.43%。

尽管袁记食品已坐拥全球中式快餐最大门店规模，但其招股书与公开信息显示，公司面临的市场结构性挑战依然显著。截至2025年9月，其位于三线及以下城市的门店占比仅为26.6%，显著低于一线城市（51%）。同时，北方市场虽增速亮眼但基数仍小，公司需持续应对南北口味差异、家庭自制传统深厚及本地品牌竞争等多重壁垒，真正实现全国均衡布局仍需时日。

此外，加盟模式的高度依赖在带来高扩张速度的同时，也放大了对加盟商的管理难度与食品安全等系统性风险，任何单点问题都可能冲击其以“现包”“新鲜”建立起的品牌信任。

据招股书披露，袁记食品此次IPO募集资金将主要用于数字化与智能化建设、海外市场拓展、供应链升级等方面。公司正在建设成都和佛山新工厂，并考虑在华北和华东新建工厂，以更好地服务当地门店。

编辑：赵新亮

校对：纪元

制作：舰长

审核：许闻

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