本报（chinatimes.net.cn）记者卢晓 北京报道

2025年年末，芯片代工巨头中芯国际对旗下一北一南两家芯片制造工厂同时出手。

12月29日晚间，中芯国际宣布，拟以约406亿元的价格在科创板发行股份，从5名股东手中回购子公司中芯北方49%的股权；同时，其控股的另一家子公司中芯南方也将进行77.78亿美元（约合543.6亿元）的现金增资扩股。

合计近千亿元的资本腾挪背后，今年销售额预计超过90亿美元的中芯国际，对手中代表现在和未来的核心资产进一步加强控制。而近期的存储芯片涨价，对于正处于芯片行业上升周期的中芯国际，又会带来什么影响？

高溢价回购成熟制程

对中芯北方的股份回购，中芯国际今年9月就已对外宣布。

12月29日晚间，中芯国际宣布，拟向国家集成电路基金、集成电路投资中心、亦庄国投、中关村发展、北京工投等5名中芯北方股东发行5.47亿股股份，购买其所持有的中芯北方49%股权，交易价格为406.01亿元。交易完成后，中芯北方将成为中芯国际的全资子公司。

从评估数字来看，中芯国际对这桩回购给出了高溢价。

公告显示，采用市场法评估，截至评估基准日，中芯北方所有者权益账面价值约为418亿元，但评估值约为828.6亿元，评估增值率98.19%。

对于为何以接近翻倍的高溢价回购中芯北方，截至《华夏时报》记者发稿，中芯国际方面尚未回应。不过其此前在公告中表示，回购中芯北方有利于进一步提高上市公司资产质量、增强业务协同性，促进上市公司长远发展。

公开资料显示，中芯北方位于北京经济技术开发区，成立于2013年7月，从事12英寸集成电路芯片的制造、测试及封装服务，主要技术节点覆盖65nm-24nm的成熟制程。InSemi Research半研咨询创始人兼首席分析师徐可在接受《华夏时报》记者采访时认为，中芯北方的回购估值在行业内较为合理，“中芯北方是中芯国际比较核心的资产，整体产能超过10万片，大客户包括芯片设计巨头豪威等。”

公告显示，中芯北方今年1—8月营收约90亿元，占2024年全年的七成左右，15.44亿元的净利润则超过去年全年的九成。而在2024年度，中芯北方营业收入约为130亿元，占当年中芯国际总营收的22.5%，16.81亿元的净利润超过中芯国际去年整体净利润的三成。

从资本市场反应来看，12月30日，中芯国际在A股收于125.28元，涨2.27%；12月31日，截至《华夏时报》记者发稿，中芯国际股价盘中报价122.94元，跌1.87%，总市值接近1万亿元，市盈率（TTM）为204.46倍。

先进制程增资扩股

在全资收购中芯北方的同时，中芯国际位列第一大股东但尚未并表的中芯南方也开启增资扩股。

12月29日晚间，中芯国际宣布，其与国家集成电路基金、国家集成电路基金二期、国家集成电路基金三期、上海集成电路基金、上海集成电路基金二期、泰新鼎吉及先导集成电路基金订立了新合资合同及新增资扩股协议。

中芯南方是中芯国际先进工艺制程的运营主体。天眼查显示，中芯南方成立于2016年12月，专注于14nm及以下先进制程的12英寸晶圆代工服务。据公告，2024年中芯南方净利润为39.315亿元，是中芯北方的2.34倍，目前中芯南方净资产为574.62亿元。

据公告，各增资方将就本次增资向中芯南方现金出资合计77.78亿美元。其中，合计35.773亿美元计入中芯南方注册资本，中芯南方注册资本也将由65亿美元增加至100.773亿美元；剩余约42亿美元则将计入中芯南方的资本公积。

在付款节点安排上，各增资方应于2025年12月31日前完成首期40%资金的实缴，剩余出资不晚于明年12月31日完成实缴。

需要提及的是，在引入新股东后，中芯国际在中芯南方的持股比例不降反升，并将在中芯南方7人董事会中拥有4个席位。

据公告，在引入新股东前，中芯国际持有中芯南方38.515%的股份，为第一大股东。而在此次增资扩股中，中芯国际还将出资36.63亿美元（约合256亿元人民币），占此次总增资额的47%，它在中芯南方的持股比例也上升至41.561%。

对于此次增资，中芯国际在公告中认为，本次增资有利于降低中芯南方的资产负债率，构建集团更为稳健的财务结构。还有业内人士在与《华夏时报》记者交流时认为，目前中芯国际的先进制程在国内最为领先，基本解决了7nm以上芯片的“卡脖子”问题，但先进制程还在大举投入期，增资也有利于提升中芯国际的先进制程产能。

存储涨价大潮的影响

相较发行股份，256亿元的出资更考验中芯国际的钱包。

中芯国际今年第三季度的合并资产负债表显示，截至9月末，其手中的货币资金约为284亿元，不过去年年末这个数字是480亿元；其一年内到期的非流动负债约为362亿元，是去年年末的1.3倍。此外，截至9月末，中芯国际的应收账款约为61.17亿元，是2024年末的两倍。对于应收账款增加的原因，截至发稿，中芯国际方面也尚未对本报记者有所回应。

不过，眼下正处于芯片行业的上升周期，从中芯国际的财报就可窥见一斑。

今年第三季度，中芯国际营收约172亿元，同比上涨约10%，归母净利润15.17亿元，同比增长43.1%。中芯国际联席CEO赵海军在11月14日的业绩说明会上还表示，今年第三季度中芯国际产能利用率达到95.8%，晶圆平均销售单价环比增长3.8%，“主要是因为产品组合变化，制程复杂的产品出货增加。”此外，上述业内人士还告诉记者，晶圆代工的价格也在上涨。

存储芯片价格上涨是行业上涨周期中的一个明显信号。中芯国际方面在上述投资者沟通会上也表示，中芯国际当期承接了大量模拟、存储（包括NOR/NAND Flash）、MCU等急单，为保障交付，主动将部分非紧急手机订单延后，这也使得手机业务占比短期有所下降。

财报显示，今年第三季度，消费电子在中芯国际的收入中占到43.4%，比第二季度提升了2.4个百分点；智能手机在它的收入中占比21.5%，相较第二季度降低了3.7个百分点。

不过徐可认为，由于中芯国际生产的存储芯片并非主流的存储产品，近期的存储芯片价格大涨对它的影响也更为中性。他对本报记者表示，存储芯片价格上涨传导到产业链，对终端需求带来了压制性效应，而中芯国际的产能上涨与AI、数据中心等领域的需求以及海外公司加单更为相关。