本文时代周报 作者：黄宇昆

2025年收官在即，今年以来，上证指数从年初的3300点一路上涨至4000点附近，近期还走出了“9连阳”行情。

在这波“慢牛”行情下，公募基金收益显著回暖。Wind数据显示，截至12月29日，有超过160只基金（A/C份额分开统计）年内收益率翻倍，其中收益最高的永赢科技智选混合发起A，年内收益率达到240.56%，创下历年冠军基金收益新高。

不过，仍有部分基金年内收益告负，Wind显示，截至12月29日，华富医疗创新C今年来收益率为-25.61%，收益率在基金排名中垫底，除该基金外，仍有多只生物医药、消费主题相关的基金收益表现不佳。

展望明年，多家投资机构对明年A股行情持乐观态度。前海开源基金首席经济学家杨德龙向时代周报记者表示，尽管在阶段性高位出现过震荡调整，但从中长期趋势来看，更可能是慢牛、长牛行情中的一个重要中继位置。从2026年开始，市场有望逐步进入牛市的下半场阶段，整体赚钱效应或将进一步提升。

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重仓“易中天”赚麻了，“冠军基”年内收益超240%

2025年，A股市场开启“慢牛”行情，带动公募基金收益大幅回暖。据Wind数据，截至2025年12月29日，公募基金收益排名前三分别为永赢科技智选混合发起A、永赢科技智选混合发起C、中航机遇领航混合发起A，今年以来收益率分别为240.56%、238.44%、177.15%，永赢基金旗下产品基本锁定年度冠军。

永赢科技智选混合发起成立于去年10月，也是任桀担任基金经理后管理的第一只基金，截至今年三季度末，该基金前十大重仓股分别为新易盛、中际旭创、天孚通信、深南电路、沪电股份、生益科技、太辰光、澜起科技、仕佳光子、长芯博创。

今年第三季度，永赢科技智选混合发起A迎来业绩大爆发，第三季度涨幅达到99.74%，这也导致该基金规模从二季度末的11.66亿元飙升至三季度末的115.21亿元，任桀因此晋升百亿基金经理行列。不过，其与朱晨歌共同管理的另一只基金永赢港股通科技智选混合发起A，自今年7月成立以来跌幅为4.66%，业绩表现不佳。

Wind数据显示，截至12月29日，今年以来收益超过100%的“翻倍基”数量达到164只。时代周报记者注意到，在这些基金中，既有成立20年以上的老产品，也有今年刚刚诞生的新选手。

宏利成长混合成立于2003年，至今已有22年，截至12月29日，该基金今年以来涨幅为114.31%，这也是其成立以来取得的最高年度涨幅。宏利成长混合于今年4月变更基金经理为孙硕，也是一位任职仅有3年多的新生代基金经理，截至三季度末，基金重仓以科技股为主，第一大重仓股为新易盛。

在今年成立的基金中，共有5只实现翻倍，其中有3只为被动型指数基金，另外2只分别为中欧信息科技发起混合A、C，该基金成立于今年2月底，截至12月29日年内收益分别达到106.76%、105.50%。前十大重仓股包括新易盛、阿里巴巴-W、工业富联、腾讯控股等。

不过，在三季报中，中欧信息科技混合基金经理杜厚良坦言，三季度区间回报83.7%，并不是常态化的表现，并将其归因于“运气好”，“短期极端高回报，这个事情一定是不可持续的。如果要归因的话，我理解核心还是运气比较好，这个运气主要是指目前我们在一个合适的产业和市场环境中，AI在高速发展，而我们又恰好立足于AI的产业研究，因此体现出来的收益率还算可观。”杜厚良于今年2月起担任基金经理，至今不到一年。

整体上看，这些高收益的基金展现了较为统一的科技成长风格，尤其是在AI算力产业链上高度集中，被称为CPO三剑客的“易中天”是上述基金前十大种重仓股中的常客。

“易中天”是指新易盛、中际旭创、天孚通信三家A股上市公司，截至12月29日，3家公司股价年内涨幅分别达到440.52%、404.04%、230.39%。据Wind数据，截至今年三季度末，前十大重仓中持有这3家公司的基金数量分别达到797只、787只、202只。

有投资者向时代周报记者表示，今年8月，其在银行理财经理的推荐下购买了该行代销的永赢基金旗下一款产品，共20万元，目前收益已经超过30%，“前几年买过一些互联网、白酒基金，亏了不少，今年能有这个收益很意外。”该投资者表示。据了解，其购买的基金三季度末重仓持股中涵盖了AI算力、有色金属、新消费等多个行业的上市公司。

值得一提的是，在一众翻倍的股票型、混合型、指数型基金中，还有一只商品型基金表现突出。今年以来，白银涨势如虹，甚至超过了黄金，国投瑞银白银期货（LOF）是目前市面上唯一一只跟踪上期所白银期货主力合约的商品型基金，截至12月29日，国投瑞银白银期货（LOF）A年内涨幅已达到142.11%。

超850只基金收益仍告负，明年主线还是科技？

有人欢喜有人忧。据时代周报记者统计，截至12月29日，剔除债券基金后，仍有超过850只基金年内收益告负。

其中，收益率垫底的为华富基金旗下的华富医疗创新C，年内跌幅为25.61%。该基金成立于今年8月，目前并无基金持仓公布。根据该基金招募说明书，其股票投资策略重点关注医疗创新主题股票的投资机会，包括从事创新药物研发、生产、销售的上市公司、从事创新诊疗技术研发及应用的上市公司等。

从跌幅排名靠前的基金来看，重仓股核心基本集中在食品饮料、生物医药、房地产等行业的上市公司，这些行业在2025年的宏观经济结构调整、产业周期下行及政策环境中普遍表现不佳，导致基金收益欠佳。

在业内人士看来，2026年A股有望继续“慢牛”行情，“赚钱效应”有望延续。日前，中欧基金权益专户投委会主席、基金经理王培在中欧基金2026年度策略投资会上表示，从上市公司指标来看，科技目前是唯一的景气度最高的行业，明年市场波动率会增加，但其中也存在一些机会。

王培认为，AI 主导趋势已成共识，会重点关注其演进路径。最近几年A股市场基本上以价值回报为主线、叠加主题轮动的方式进行演绎。随着2025年估值的大幅提升，预计2026 年或迎来估值演绎下半场，企业盈利有望成为股价的核心驱动因素。

杨德龙向时代周报记者表示，2026年科技股行情依然是值得关注的投资主线，因为2026年是“十五五”规划开局之年，大力发展科技创新、战略行业仍是大方向。但科技股会出现分化，真正能拿到订单、兑现业绩的科技龙头股还会继续受资金追捧、大幅上涨，而炒题材、炒概念的科技股则可能出现大幅回落，板块效应不像2025年那么强。

对于投资者来说，在当前市场环境下，需要更加注重资产的多元化布局。德邦证券研报分析称，在行业配置上，可以以科技创新与新质生产力为长期核心，紧扣产业趋势和政策导向，通过高景气的成长资产做组合超额收益；同时以高股息与优质现金流资产作为组合“压舱石”，能在市场回调阶段能有效平抑波动。