中国证券报·中证金牛座记者12月24日从业内独家获悉，中国证券业协会近日向各券商下发通知，就持续做好压力测试工作提出进一步指引。通知在肯定2025年度行业压力测试取得积极成效的同时，也尖锐指出当前仍存在“重形式、轻应用”、对复杂业务与新型风险覆盖不足等深层次问题。业内人士认为，这反映出监管导向已从早期关注压力测试“有无”的合规检查，转向更为注重“优劣”的质效评估，标志着券商风险管理正迈入更深层次、更重实效的新阶段。

据悉，从2025年行业压力测试开展情况看，各券商重视程度已显著提升，普遍建立了常态化测试机制，能够结合自身业务不定期开展业务测试、关注风险预警并对风险开展分析评估，并将结果运用于资本规划等。但在压力测试的风险传导机制建设、与业务场景的深度融合等方面，行业整体仍存在提升空间。

为此，中证协围绕健全常态化测试机制、加强压力测试传导机制建设以及强化风控能力等目标，对券商提出五项深化工作要求（即五个“进一步”）。

一是进一步加强压力测试管理应用。针对部分机构存在的“重形式、轻应用”现象，中证协强调，各券商应当增强责任意识，进一步加强压力测试的顶层设计和统筹指导，丰富压力测试管理的应用场景，充分发挥压力测试的前瞻性风险预警功能，动态反映公司业务发展中的风险变化，真正实现从“合规达标”向“管理赋能”的质效转变。

二是进一步优化场外衍生品压力测试方案。当前，场外衍生品因合约结构复杂、风险情景各异，相关压力测试在场景设置与内容覆盖面上仍存不足。中证协要求，各券商应持续优化场外衍生品压力测试方案，丰富参数维度，提升测试精准性，尤其针对雪球、多空收益互换等重点业务，逐步建立并完善专项测试方案，并在方案中纳入对冲交易的市场影响评估。

三是进一步完善声誉风险压力测试传导机制。2025年压力测试结果显示，部分券商在声誉风险压力测试中，仅简单将声誉风险损失等同于风险处置费用，未充分评估风险传导效应。部分券商子公司未将声誉风险纳入测试；部分券商将声誉风险与合规风险混同，未进行单独的声誉风险压力测试。中证协指出，行业对声誉风险的压力测试尚处探索阶段，有待进一步加强。各券商在测试中应认真研究声誉事件的风险特征、传导路径及影响结果，以有效应对相关冲击。

四是进一步加强子公司压力测试工作管理。根据《证券公司全面风险管理规范》《证券公司并表管理指引（试行）》的最新要求，各券商应健全全景式、穿透式的管理体系，统筹协调子公司（包括境外子公司）的压力测试工作，逐步提升测试的系统自动化程度，加强对子公司风险的一体化管控，确保全面风险管理的一致性和有效性。

五是进一步提升压力测试的有效性和准确性。各券商应按照中证协要求认真完成压力测试工作，定期对工作机制与执行效果进行检查和评估，并持续优化与完善。中证协将适时对券商压力测试工作执行情况进行评估和检查。

随着券商业务日趋复杂，压力测试的“颗粒度”亟待提升。记者了解到，此次通知的发布被业内人士视为推动行业压力测试从“有形覆盖”到“有效运用”的关键一步。在金融市场不确定性增加的今天，拥有前瞻、精准、可落地的风险管理能力，正取代单纯的规模扩张，成为券商的核心竞争力。对于行业而言，这既是挑战，更是走向成熟与稳健的必经之路。