华夏时报记者 张玫 北京报道

“炒股30年了，收益不如中一签摩尔。”12月5日，有股民在股吧感叹。

“市场情绪溢价严重，上涨后预计会有较长的回调过程，切勿轻易在高位盲目参与。”大同证券首席投资顾问张诚在接受《华夏时报》记者采访时表示。

随着A股新股市场持续回暖。Wind数据显示，2025年以来上市的101只新股，至今保持着上市首日“零破发”的纪录。《华夏时报》记者12月5日多次致电摩尔线程信披部门电话，电话始终未能接通。

申购“近乎疯狂”

摩尔线程的新股申购几乎可以用“疯狂”来形容。

按500股一签计算，中一签的金额为5.71万元。上市前，市场普遍预期若首日涨幅达到200%，中一签可盈利超10万元。而实际表现远超这一预期，摩尔线程上市首日盘中涨幅一度超过500%。若投资者在最高点卖出，单签浮盈超过28万元，刷新A股全面注册制实施以来的打新收益纪录。

此次摩尔线程IPO获得了267家机构的积极参与，网下申购倍数高达1572倍，总申购股数高达704.06亿股。战略配售方面，摩尔线程引入了10家战略配售对象，涵盖了国资背景机构、互联网巨头及知名创投机构等多元主体。

中国保险投资基金获配4.999亿元，成为本轮最大的投资方。其余战略投资者包括中证投资、中信证券资管相关集合，以及天翼资本控股有限公司（中国电信全资控股）、北京电控产业投资有限公司、深圳三快网络科技有限公司（美团旗下）等机构。

股东名单中还包括多家A股上市公司，如和而泰（持股比例超过1%）、盈趣科技、中科蓝讯等。此外，腾讯控股、联想集团、红杉资本、厚雪资本等也通过直接或间接方式参股。

88天过会

摩尔线程的IPO进程堪称“神速”。从6月30日IPO获得受理，到9月26日成功过会，仅用了88天，创下了科创板IPO过会速度的新纪录。

摩尔线程本次IPO募集资金总额为80亿元，扣除发行费用后，预计募集资金净额为75.76亿元，这一募资规模亦创下了2025年科创板最大IPO纪录。

根据招股书，此次募集的资金将主要投入到芯片研发项目中：25.1亿元用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目；25.02亿元用于新一代自主可控图形芯片研发项目；19.82亿元用于新一代自主可控AISoC芯片研发项目；10.06亿元用于补充流动资金。

摩尔线程为什么被市场如此追捧？从大背景看，在AI浪潮席卷的当下，国产AI芯片迎来前所未有的发展机遇。随着大模型需求井喷，AI芯片成为算力的基石，直接决定了AI模型的水平乃至未来经济格局。

但GPU生态系统研发壁垒极高，核心挑战不止于硬件，更在于软件生态。而英伟达CUDA生态形成的完善开发者网络，构筑了坚实的软件壁垒，成为国产GPU突围的最大障碍。

摩尔线程自2020年成立以来，以自主研发的全功能GPU为核心，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算领域提供计算加速平台。公司已成功推出四代GPU架构，并拓展出覆盖AI智算、云计算和个人智算等应用领域的计算加速产品矩阵。

基本面仍面临挑战

摩尔线程成立于2020年10月，法人代表为原英伟达全球副总裁、中国区总经理张建中。作为国产AI芯片领域的代表企业，摩尔线程基于自主研发的MUSA架构，实现了单芯片架构同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算的技术突破。

公司近年来的营收增长迅猛。招股书数据显示，公司营业收入从2022年的0.46亿元提升至2024年的4.38亿元，年复合增长率高达208.44%；其中，2025年1至6月营业收入已达7.02亿元，超过了2022年至2024年的总和。

然而，值得注意的是，尽管营收大幅增长，但公司目前尚未实现盈利。2022年至2024年，摩尔线程的归母净利润分别为-18.94亿元、-17.03亿元和-16.18亿元，亏损呈逐年收窄趋势。截至2025年6月末，公司累计未弥补亏损约为16.04亿元。公司预计2025年全年营业收入将继续保持高速增长，亏损规模有望收窄。

除了公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损外，根据招股书，摩尔线程也面临多项风险，主要包括：2023年10月被美国列入“实体清单”，对供应链和技术合作带来不确定性；客户集中度高，前五大客户营收占比超80%；行业竞争激烈，国际巨头仍占主导地位；存货及预付账款规模较大，存在跌价和减值风险；核心技术迭代速度快，公司需持续保持技术领先。

本期编辑：李云鹏