俄罗斯财政部长西卢安诺夫最近在接受采访时表示，俄政府并不打算通过发行以人民币计价的主权债券来弥补当前的预算赤字。他特别强调，人民币债券绝不是用来大规模借款以填补财政赤字的工具。这是因为，尽管俄罗斯面临严峻的财政压力，但对于俄罗斯政府来说，人民币债券有着比填补赤字更重要的作用。

事实上，俄财政部最近首次发行了200亿元人民币（约合2300亿卢布）的人民币计价主权债券。随着俄乌冲突进入第五个年头，俄罗斯的财政赤字已达到历史高点，今年上半年赤字高达3.7万亿卢布，是去年同期的五倍以上。然而，即使在这种情况下，俄罗斯政府依然没有选择通过发行人民币债券来填补预算缺口。这不仅是因为债务压力依旧存在，更重要的是，人民币计价债券在俄罗斯的作用与一般的外币债务不同。任何国家借外币都会面临汇率风险，尤其是在美元主导的全球金融体系下，汇率波动会加剧这种风险。虽然人民币汇率相对稳定，但卢布却不一定能保持稳定。一旦卢布对人民币贬值，俄罗斯的还债成本就会急剧增加。因此，俄罗斯财政部长才会特别强调，不能通过外币债务来填补预算赤字。

另外，目前俄罗斯认购人民币主权债券的主要是俄罗斯国内的银行和金融机构，而非中国投资者。既然债券的购买者大多是本国银行，那用卢布来发行国债就更为合适，而不是承担更大汇率风险的外币债务。用通俗的话来说，既然借款人是俄罗斯自己，那借卢布不就行了吗？不过，如果是外国投资者购买外币债券，那才会有缓解债务压力的作用。但目前的情况是，买家主要是国内机构，反而增加了汇率风险，而非带来收益。因此，俄罗斯此次发行人民币计价主权债券的目的并不是为了找钱，而是为了立个标杆。

这次发行的人民币债券是为了建立一条收益率曲线，帮助市场确定人民币资金在俄罗斯境内的价格，为以后企业发行人民币债券提供参考利率，从而便于企业融资，而不是为了填补国家财政赤字。就像政府跑了100米，企业就能知道自己要跑多快。通过发行少量人民币债券，政府为未来的市场融资建立了基准。

俄罗斯这次发行了两期人民币债券，虽然正式配售和流通要等到下周才开始，但目前的票面利率已经比最初的指导区间下降了50个基点。俄罗斯的大型国有企业，如俄油、俄气、俄铝等，将来可能会通过人民币融资，但他们需要一个基准利率，而这个基准就需要通过政府的小规模人民币债券发行来建立。俄方的长期目标是让人民币在俄罗斯的金融市场中参与定价，而不是让人民币成为主导融资的工具。此举的规模较小，主要目的是为未来的融资活动提供一个参考，而不是为了缓解目前的财政赤字。因此，这次俄财政部仅发行了200亿元人民币（2300亿卢布）的主权债券，相对于目前数万亿卢布的财政赤字，这个数额并不大。

另外，需要指出的是，目前在俄罗斯境内，人民币的使用大部分还是集中在贸易结算上，而不是金融投资。俄罗斯企业获得的人民币主要用于购买中国商品，而不是用于长期投资国债。因此，能够长期用于购买国债的人民币并不多，这也是为什么近年来俄罗斯常常出现人民币流动性紧张的情况。可以说，目前人民币在俄罗斯是稀缺资源。如果俄罗斯政府过度发行人民币计价的国债，可能会挤压企业使用人民币进行贸易结算的空间，反而可能会导致企业在进口商品时遇到困难。在当前的地缘政治和经济环境下，俄罗斯更重视人民币在贸易结算和市场定价中的战略价值，而不是单纯作为借债工具。正如普京政府所说，好钢要用在刀刃上。