美债减持真相：不是抛售潮，是正常调整

先说中国这边，美国财政部TIC数据是最权威的来源。到2025年2月，中国大陆持有美债7843亿美元，比2025年1月的7608亿美元还略增了点。

2024全年中国减持573亿美元没错，但这不是突然大甩卖，而是从2022年开始的渐进式调整。2022年减1732亿，2023年减508亿，2024年减573亿，平均每月几十亿的样子，既不激进也不拖拉。

很多人说“减持4000亿”，其实是把从2013年峰值1.3万亿到现在减掉的部分全算上了，累计确实超4000亿人民币，但这十几年跨度，包含了美债价格下跌的被动因素和主动分散风险的双重原因。

2024年10月中国减持119亿，11月又增持85亿，12月减96亿，整体节奏很稳。外汇局和央行从来没说过要大规模抛售美债，相反，一直强调优化储备结构，增持黄金、欧元资产，分散把鸡蛋放一个篮子里的风险。

全球其他国家也减持，但没形成什么“抛售潮”。2024年12月，日本减273亿，中国减96亿，英国也减了点，但同期开曼群岛、卢森堡这些托管地大幅增持，私人投资者抄底不少。

2025年上半年，外国私人部门净买入美债近2000亿，官方机构卖151亿，整体还是净流入。美国财政部自己都说，很难从TIC数据精确判断单个国家行为，因为托管账户复杂，很多资金实际归属不清楚。

美债吸引力确实降了，美国债务总额2025年11月已超37万亿，利息支出快1万亿，但全球还没找到更好的替代品。美元储备占比虽降到58%左右，但仍是主导。抛售潮的说法，主要来自部分自媒体把旧数据和新传闻混在一起放大。

美联储压力大，但远没到绝路

美联储这边，鲍威尔在2025年多次讲话都说政策要看数据走。2025年美联储已降息几次，10月把联邦基金利率降到3.75%-4%，12月是否再降还得分歧大。鲍威尔强调，关税可能推高通胀，就业风险在升，但经济整体温和扩张，没到崩盘地步。

银行团体起诉美联储压力测试的事，确实有，但主要是规则透明度问题，美联储已表示愿意调整，不是核心政策崩了。国内机构增持美债比例上升没错，但私人资金和对冲基金在收益率4.5%附近大举抄底，神秘资金通过开曼等渠道进场，几千亿规模，稳住了市场。

美国债务高是老问题，财政赤字控制难，但短期违约风险低，因为美联储还能印钱，美元霸权还在。鲍威尔反复说货币政策独立，不会因为债务直接乱来。2025年美联储结束缩表，流动性更宽松，市场波动虽有，但没失控。

中国减持美债的同时，黄金储备稳增。2025年8月末央行黄金7402万盎司，连续10个月加仓，占外汇储备比例升到7%左右，虽低于全球15%平均，但方向明确。2024年中国在沙特、欧洲发主权债，超额认购几十倍，说明人民币资产越来越香。

2024年全球央行买金超1000吨，2025年预计还高，土耳其、印度、波兰都在加。但黄金还替代不了美元结算地位，短期内美元仍是老大。中国发行美元债需求也火爆，2025年几笔发行覆盖率30倍，定价跟美债差不多，投资者用脚投票，认可度高。

到2025年11月，中国美债持仓稳定在7800亿上下，减持节奏放缓，转向短期票据和多元化。全球资金再平衡，部分流向人民币债券，外资持中国债超4万亿。美联储数据驱动，鲍威尔任内政策转向宽松，但谨慎有度。

2024年全球央行超1000吨的购金潮、人民币跨境结算规模的持续扩容、RCEP区域内货币合作的深化，都在悄悄改写国际金融的底层逻辑。但这并非“非此即彼”的零和博弈。

中国仍稳定持有7800亿左右美债，美国市场也离不开新兴市场的资本支撑，中美金融领域的相互依存，决定了“鱼死网破”不符合任何一方利益。美联储谨慎降息、中国稳步推进人民币国际化，双方都在避免极端对抗，寻求风险与机遇的平衡。

未来的金融格局，不会是单一货币的独霸，更可能是“美元主导、多元补充”的渐进演变。中国的外汇管理将继续在“稳”与“进”之间找到节奏，既不冒进抛售引发市场动荡，也不固守单一资产被动承压；所谓“抛售潮”“崩盘论”，终究是忽略复杂现实的片面解读。

真实情况是，大家都在分散风险，美国债务压力大但短期扛得住，中国外汇管理越来越成熟。未来中美金融博弈还会继续，但远没到鱼死网破的地步。看问题得看全貌。