原创 帮主郑重：泡泡玛特业绩暴增还大跌？明星IP退烧藏玄机
最近玩潮玩、盯港股的朋友肯定都懵了——泡泡玛特三季度业绩炸得能出火星子，股价却连着踩刹车，从高点回撤了32%，这到底是“黄金坑”还是“陷阱”？我是帮主郑重，干20年财经记者、专做中长线投资，见多了“业绩好股价跌”的反套路，今天就用大白话跟大伙唠透这事儿。
先说说这业绩有多“能打”：三季度整体营收同比涨245%-250%，中国区增185%-190%，最狠的美洲区直接飙到1265%-1270%，相当于去年赚1块，今年就赚13块多。换平时，这报表一出来股价不得往上冲？可偏偏反着来——发布业绩预告当天跌超8%，后来又低开大跌9.36%，跟吃了“泻药”似的，不少人直呼“看不懂”。
其实核心矛盾就一个：业绩再猛，也架不住“明星效应退烧”的担忧。咱都知道，泡泡玛特这波爆发全靠Labubu这个IP撑着——2024年Lisa在Ins晒了同款，今年蕾哈娜、金·卡戴珊这些大腕都带着它出镜，直接把Labubu炒成“全球顶流”，连带其他IP也跟着喝汤，现在The Monsters系列（含Labubu）占了35%的收入，等于业绩半条命攥在它手里。
但热潮这东西，来得快退得也快。你去看谷歌搜Labubu的热度，高峰早过了；二手市场更明显，6月时一款能卖到2284元，现在直接跌到687元，再加上泡泡玛特扩产能，之前的“炒作溢价”早没了。投资者心里跟明镜似的：今年业绩是靠明星带起来的高基数，明年要是Labubu不火了，增速能不掉吗？
不过也别一棍子打死。咱做中长线，看的是底子不是一时热度：泡泡玛特估值其实不贵，按分析师算的今年120亿净利润，市盈率才24倍，比同类型的三丽鸥（37.7倍）便宜不少；而且老IP比如Molly，这么多年一直稳着增长，说明公司打造IP、维持生命力的本事还在。就算Labubu热度回落，只要能再出下一个爆款，基本面就撑得住。
所以结论很简单：现在股价跌，就是市场在消化“明年增速放缓”的担忧。对中长线投资者来说，不用慌着抄底，重点盯两样——一是管理层对明年业绩的指引，二是有没有新IP冒头。要是明年业绩真因为高基数阶段性下滑，那反而是捡便宜的好机会；在担忧没消退前，这股子震荡恐怕还得持续一阵。
我是帮主郑重，向来不追短期热闹，只扒背后的核心逻辑，后续有管理层新动态，咱再接着聊。