来源：徒步滚雪球

文/徒步君定龙骑牛 编审/悠悠 美美

遵从理性良知，执着研究远见。跟随不眠金钱，广挖资产主升浪。

犹记得，上周三黄金还在3900多美元/盎司徘徊，这才几天就冲到4200美元/盎司了。

要知道作为国际资本充分参与的黄金，其定价可不比股票，每天涨2%，就可谓是巨大了。

图：2025年黄金价格走势图

数据来源：

wind，2025.10.16（历史涨跌幅不预示未来表现）

一、最近黄金为啥涨这么猛？

①贸易谈判，都在收集筹码，避险情绪上升。双方手段强硬（如100%关税、稀土技术设备长臂管辖），导致投资者提心吊胆。

②地缘政治风险“火山式爆发”：美国政府停牌，持续10多天；美国计划向乌克兰提供2500公里射程导弹，俄军可能的反制都加剧了形势紧张。

③降息预期依旧在。美联储“三把手”威廉姆斯发言：“若经济如预期放缓，将支持更激进降息”（暗示年内或降息50BP），10年期美债实际收益率继续下挫，黄金作为零息避险资产吸引力继续上升。

④美元信任危机发酵。根据每日经济新闻消息，截至10月11日12点，美国国债突破37.85万亿；媒体报道称，中国9月继续出售美债超280亿美元，并连续11个月增持黄金。这背后都突显出市场对美元信任的担忧。

⑤资金面“多杀空”逼仓行情。世界黄金协会数据，8月以来，欧美投资机构持续大量买入黄金，替代了亚太投资者；同期，COMEX黄金期货投机多头头寸大幅增加、GLD全球最大黄金ETF 单周也大增。

可以说，近期黄金的持续攀升，是在欧美投资者助力下，期货投机者助推下，推起来的。

二、什么：黄金要冲到5000美元/盎司？还能不能买？

14日冲高回落，很多人问：是不是到顶了？

以我关注的黄金基金ETF（518800.SH）为例（相关联接基金A类000218，C类004253，E类022502），早盘高开2%，午后直线拉升到5.6%，正当开心的时候，立马跳水回落，差点涨幅全没了，虽然尾盘又有拉升。

数据来源：同花顺，徒步君，2025.10.14

日前，海外大型机构对黄金目标价展望5000元。

美国银行全球商品团队说，白宫“非传统政策框架”将持续利好黄金，包括财政赤字扩大、债务上升、削减经常账户逆差的意图，以及在通胀率约3%的环境下推动降息。美银将2026年黄金平均价格预测上调至每盎司4400美元，峰值目标5000美元。

此前，10月8日高盛也提升了对黄金2026年目标价到4900美元/盎司，主要归因于央行购金+ETF流入支撑金价。

瑞银在9月30日也表态说，降息周期的到来，即便美债资金1%转向黄金，黄金价格也能轻松突破5000美元/盎司。

中长期看，黄金的上涨确定性强，但短期波动可能加大。

从黄金趋势走势看，近期黄金处于RSI指标超过80，来到超买状态，当然超买不一定意味着下跌，但不适合“玩把大的”。

当然，有偏消极的资深投资者也表示：整个金融市场（包括美股AI股票、黄金和BTC等）依靠“流动性讲故事”维持高估态势，是“严重脱离事实的金融泡沫”。

黄金的“通胀叙事”与事实相反（商品通缩），主流说法中，黄金价格上涨被归因于美元信用崩溃和高通胀预期（即美元购买力下降导致黄金作为避险资产上涨）。实际上，实际商品市场价格普遍下降（除高端AI计算卡等少数商品）。

例如： 原油价格腰斩、黑链指数从高点253跌至110多；能源、化工品和工业原料整体价格大跌近一半（“拦腰一半”）；粮食类价格跌幅更大，达到“惨不忍睹”的程度。

当前，并不存在全球商品通胀，反而在持续通缩，美元的实际购买力大幅增强（如对原油、化工品、粮食等基础必需品的购买力“翻倍”）。

美股市场在炒作AI作为“人类未来的经济之光”，但AI当前没有可行的盈利模式，除了“卖铲子的”公司外，其他AI企业未能产生稳定现金流和利润。

AI是“内卷科技”不是“增量技术”。AI除硬件设备外，几乎未改变全球经济基本面，商品市场依旧在通缩。一旦AI金融泡沫退潮（如AI无法兑现增长叙事），黄金价格也会遭到巨大冲击。

我个人认为，黄金不是买不买的问题，只是什么时候买的问题和买多少的问题。

三、如何看待黄金在组合中的作用？

我们知道巴菲特是不太喜欢黄金的，但还有别的大佬是喜欢黄金的。

投资大佬达里奥的全天候组合（从1974年到2013年这40年里，全天候组合的年化收益率接近10%），黄金占组合7-10%，达利奥说：“当世界疯狂时，黄金是唯一清醒的资产”。

另一大佬哈利·布朗的“永久投资组合”，这两年在国内较受推崇，其

经典模型配置：25%黄金+25%股票+25%国债+25%现金（短债），40年年化回报9.2%，最大回撤仅12%！

图：永久投资组合的收益表现

数据来源：《哈利布朗的永久投资组合》书籍，徒步君

这从侧面说明，黄金作为资产配置的底层资产还是有一定价值的。

虽然，黄金不会滋生利息，如果运用得法，通过技术趋势分析，一般投资者也能享受到黄金波动带来的资本利得收益。

在我看来，黄金不是用来“暴富”的，而是财富的保险柜。当世界充满不确定性（战争、债务、货币超发），那一抹金色，可能是你资产组合里最后的安心。

四、当前时点黄金交易策略

从年初以来，黄金的涨幅不可谓不大。以跟踪黄金价格走势的黄金基金ETF（518800）为例，该基金年内涨幅55.07%（截至10/15），跑赢绝大多数资产。如果年初拿到现在，收益差不多也有50%了。

如此大涨幅，要说不恐高黄金也是不可能的。当下交易，根据我的看法，就要讲求一点技巧：策略方面偏向趋势交易，还需要一些网格交易、定投技巧。当然，喜欢一把梭的就当我没说~

当前我个人对黄金采取底仓+波段的策略，整体仓位配置在10%~15%左右。

策略上，场内黄金基金ETF（518800）底仓+波段为主，场外$国泰黄金ETF联接C(F004253)$（A类000218，E类022502））则是：底仓+网格策略。

国泰黄金ETF（518800）是市场规模靠前的黄金ETF之一，ETF今年规模增长较快，年内流入160亿元，目前规模破200亿了。联接基金最近2、3、4年业绩排名同类第1。（数据来源：Wind，银河证券，同类指A类联接基金，具体排名：1/13、1/12、1/11。截止9月30日数据，过往业绩不代表未来）

黄金波段和网格交易，我个人比较喜欢看均线和RSI指标，在均线多头情况下，RSI指标高位减持、低位买回来。

从近一年多的黄金走势看，黄金上升趋势中，黄金就会迎来阶段性调整，不过调整幅度最大在10%左右，依然还可以接受。

图：黄金基金ETF RSI9指标高低点与价格走势

数据来源：Wind，徒步君，2025.10.14

当然，如果要做好黄金的网格交易，也需要关注黄金价格波动。而跟踪黄金价格波动，主要关注这么几个要素：

（1）看伦敦金价格，24小时交易品种；（2）美元指数走势，与黄金价格基本反向关系；（3）美国十年期国债利率，与黄金价格也是反向关系。

下图是近半年，场外基金网格交易的一些记录。胜率还可以，当然啦，最近的一笔小T黄金基金，估计大概率卖飞了，没想到最近黄金这么强，超出预期了。

2025.10.14

以上操作方法只是提供个思路，每个人的风险偏好和习惯也不一样，大家伙儿，觉得有用的就借鉴，觉得帮助不大的，点赞三连就成。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。文内观点仅供参考，不构成投资建议。历史涨跌幅仅供分析参考，不预示未来表现。金价短期涨幅过快，请关注可能存在的回调风险，投资需谨慎。黄金基金ETF主要投资对象为黄金现货合约，预期风险收益水平与黄金资产相似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。联接基金主要投资对象为国泰黄金ETF，预期风险收益水平与黄金资产类似，不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市场基金。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，根据自身的风险承受能力购买与之匹配的基金产品。投资人应充分了解基金定投和零存整取等储蓄方式的区别。基金定投是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是基金定投并不能规避基金投资的固有风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

业绩列示：黄金基金ETF成立于2013/7/18，该产品2020-2024年及2025上半年业绩增长率/比较基准(%)：13.65/14.44、-4.74/-4.14、9.17/9.80、16.22/16.83、27.47/28.19、23.92/24.34。

国泰黄金ETF联接A成立于2016/4/13，该产品2020-2024年及2025上半年业绩增长率/比较基准(%)：13.54/13.77、-4.87/-3.89、9.94/9.34、16.45/16.96、26.80/26.68、23.90/23.05。数据来源：产品定期报告。

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