作者 | 刘银平

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

“自家人”的减持，往往比普通股东的抛售更能牵动市场的神经。作为A股“互联网券商一哥”——东方财富（300059.SZ）的实际控制人其实（原名沈军）之妻陆丽丽与父亲沈友根，双双出现在减持名单上。

根据10月9日东方财富公告，陆丽丽与沈友根询价转让初步确定的转让价格为24.4元/股，略低于当前公司股价，受让股份为2.378亿股，占总股本的1.5%，套现58.02亿元。和此前转让一样，本次也很快确认了受让方，为16家机构投资者。

自2020年末以来，其实家族成员累计已减持3.74%，套现超120亿元，套现原因均为“个人资金需求”。值得注意的是，每次出手都选择在股价上升期，每次宣布减持之后股价会在短期内回调。

截至10月13日，东方财富股价收报25.62元/股，较前一交易日下跌1.8%，自减持公告发布后股价下跌5.53%，最新市值4049亿元。

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三轮减持累计套现121.25亿元

在国庆长假前的最后一个工作日，东方财富已公告了股东询价转让计划书。

陆丽丽是首次转让公司股份，本次转让的股份数额为2.07亿股，占公司总股本的1.31%，占所持股份的比例为56.42%。而沈友根则是第三次转让公司股份，转让的股份数额为0.31亿股，占公司总股本的0.19%，本次转让之后将不再持有公司股份。

来源：东方财富公告

公告中显示转让原因是个人资金需求。而根据东方财富回应，陆丽丽、沈友根本次转让股份所获资金，将主要用于投资科技创业类企业。此次通过引入优质境内外长期机构投资者，形成一二级股东有序接力的格局，助力资本市场实现良性循环。

金乐函数分析师廖鹤凯认为，此次减持是家族长期股权优化的一部分，而非控制权转移。本次减持通过询价转让完成，属于一级市场定向交易，不直接冲击二级市场交易。而且资金方向主要用于投资科技创业类企业，这与东方财富近年来布局AI金融大模型、拓展互联网财富管理生态圈的战略方向一致。

陆丽丽、沈友根虽然为公司股东，但是在公司不担任任何职务。陆丽丽公开头衔是“中国投资人”，不知大家是否还记得2023年王健林出售万达电影（002736.SZ）还债的事情，其中就有陆丽丽的手笔，以21.73亿元受让万达电影8.26%股份，成为第二大股东。此次套现之后又将投资哪些公司？

根据东方财富披露的2025年上半年报告，截至报告期末，其实持有公司19.38%股份，为第一大单一股东，也是公司实际控制人；陆丽丽、沈友根分别持有2.32%、1.2%股份，分别为第三大、第七大单一股东。三人为一致行动人关系，共同持有22.9%股份。

图源：罐头图库

就在前不久，沈友根已经完成一次减持。7月18日，东方财富发布了沈友根拟转让股份的公告，拟转让1.588亿股，占总股本的1.2%，转让方式也是询价转让。三天后，询价价格出炉，为21.66元/股，套现34.4亿元，初步确定17家机构投资者为受让方。根据东方财富提供的信息，本次吸引了包括阿布达比投资局、摩根士丹利、摩根大通、瑞银等27家境内外机构投资者参与。

市场分析人士指出，目前双创板块的询价转让不同于二级市场减持，是原股东通过一级市场发行程序实现股权转让的手段，通过询价邀请的形式，可定向引入境内外优质长期机构投资者群体，拓展上市公司投资机构“朋友圈”。

这并非沈友根第一次减持股份。2020年9月至2021年1月，沈友根曾通过集中竞价交易方式减持1.07亿股股份，占总股本的1.24%，减持均价为26.95元/股，套现28.83亿元。减持原因同样是个人资金需求。

10月13日东方财富市值为4049亿元，本次减持完成后，其实家族成员累计套现金额达到121.25亿元，占总市值近3%。

耐人寻味的是沈友根的减持时间，每次减持之前股价都刚经过了一轮强势上涨。2020年9月到2021年1月，A股正处于一轮牛市之中，沈友根减持之前公司股价上涨一年多，尤其是2020年中的一波上涨，股价直接由每股9元以下涨至15元以上；而去年“924行情”之后，东方财富股价也迎来了一波大涨行情，股价迈入每股20元以上大关。

来源：百度股市通

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证券经纪业务强劲，

天天基金陷增长困境

东方财富是国内领先的互联网金融服务平台，于2005年在上海创立。公司最初以“东方财富网”起步，迅速成长为集财经信息、数据服务和证券交易于一体的综合性门户网站。

随着业务拓展，东方财富先后获得证券经纪、基金销售、期货等金融牌照，凭借着“东方财富网+天天基金网+东方财富证券”的生态闭环，成功转型为一家综合金融服务公司，同时，也是A股目前唯一一家拥有证券全牌照的互联网金融公司。

东方财富的业务主要分为三个板块：证券业务由东方财富证券、东方财富期货提供，金融电子商务服务业务主要通过天天基金为用户提供基金销售服务，金融数据服务业务主要以智能金融数据终端为载体，向用户提供金融数据服务。

2010年3月19日，东方财富在深交所创业板上市，持续巩固其在互联网金融信息行业的龙头地位。

今年上半年，凭借着证券市场的火热行情，东方财富在业绩方面也交出了一份不错的成绩单，营业总收入68.56亿元，同比增长38.65%，归母净利润55.67亿元，同比增长37.27%。

图源：罐头图库

净利率超过80%，而传统券商大多在30%左右，甚至要远高于贵州茅台（600519.SH）50%左右的净利率，因此也被称为“券茅”。这主要得益于其互联网平台轻资产模式，核心的金融数据服务与基金销售业务边际成本较低，规模效应显著，从而支撑高净利率。

从营收构成来看，利息净收入14.31亿元，同比增长39.38%；手续费及佣金净收入占到大头，上半年为38.47亿元，同比增长60.62%，占到营业总收入的一半以上，主要因证券经纪业务收入同比增加。证券经纪业务净收入为33.49亿元，同比增长67.56%，在全部手续费及佣金净收入中占到87.05%，其中绝大部分是代理买卖证券业务。

来源：东方财富2025年上半年报

期货、投行、资管、基金等业务规模整体占比不大。尤其是投行业务净收入上半年仅129万元，同比下降22.66%，在券商中投行业务竞争力较弱。从东方财富证券公布的2024年财报来看，投行业务收入主要来自于地方政府债券承销工作，股权业务方面有7个新三板业务。

今年上半年末公募基金规模达到34.39万亿元，较去年末增长4.78%，创历史新高。天天基金网作为全国第三大基金销售平台，在业绩上却并没有取得证券业务那样的佳绩，上半年基金销售额达到1.06万亿元，其中非货基金销售额0.63万亿元；营业总收入14.24亿元，同比增长0.49%，净利润0.64亿元，同比持平。

在基金销售额同比增长24.18%的情况下，利润却一点没涨，或受制于激烈的价格战与流量争夺战，2022年以来面临营收下降困境。而竞争对手蚂蚁基金上半年实现净利润4.34亿元，同比增长360.36%，上演了一场“流量盛宴”。

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同花顺等竞争对手夹击，

存在行情依赖、流量转化等挑战

股市升温的情况下，券商业绩也会伴随着增长，证券板块的互联网公司则会受益更多。东方财富作为金融信息服务商巨头，在体量上已将其他公司甩在身后，在创业板中总市值位列第三位。在金融信息服务与证券科技领域，早期同花顺（300033.SZ）、大智慧（601519.SH）和东方财富被称为炒股软件“三剑客”，在业务模式和市场定位方面各有特色。

东方财富像一个自营为主的“超级购物中心”，自己盖楼（平台）、自己引流、自己经营最赚钱的百货和超市（证券、基金），把流量做成了自己的客户，构成了闭环生态，尤其是东方财富证券已成为行业头部券商，在流量方面吃得很饱，利润丰厚。

但也正是因为东方财富拿到了券商牌照，需要承担券商的各种成本，并且业绩与股市的牛熊高度绑定，业绩波动压力较大。东方财富证券只是一家券商，这也导致了东方财富的用户天花板就是自己能转化多少客户。而同花顺的客户是所有券商群体，其用户天花板更高，APP月活数长期高于东方财富。

在金融数据服务方面，万得占据绝对统治地位，银行、证券、基金、保险等金融机构客户依赖其专业数据和工具进行投资决策、风险管理，价格最高。同花顺的iFinD提供股票、债券、外汇、期货等品种数据，包括企业数据库、宏观经济数据库、信息研究报告等，覆盖中小投资者和机构用户，稳居行业第二。

东方财富的Choice数据终端性价比较高，但在核心机构市场的渗透率和认可度上，与万得和iFinD仍有一定差距。

同花顺像一个顶级“商业地产和技术服务商”，它建了全市人流量最大的商场（APP），但不自营，而是把店铺（开户入口、广告位）租给各种商家（券商），同时为这些商家提供先进的IT系统（AI工具），赚的是租金和技术服务费。

图源：罐头图库

在证券APP活跃度方面，2024年同花顺、东方财富和大智慧继续以断崖式优势领先于其他三方应用，均达千万级别。根据“易观千帆”数据，同花顺全年APP活跃度月均为3246.45万人，是第二名东方财富1614.18万人的二倍还多，大智慧则以1053.5万人位居第三，但依然比在券商中排名第一的华泰证券（601688.SH）要高。

同花顺相较于东方财富更加“轻资产”化，毛利率接近90%，虽然总资产仅是东方财富的3%左右，但是在市值方面差别并没有那么大，是东方财富的一半左右。

不过同花顺的劣势在于缺乏自有证券牌照，无法享受最丰厚的经纪业务利润，流量变现效率低于东方财富。

大智慧在金融信息服务领域深耕多年。2011年1月28日在上交所主板上市首日市值为176.39亿元，当日东方财富、同花顺分别为64.48亿元、40.51亿元；当年其营收为5.71亿元，是东方财富、同花顺的2.04倍、2.65倍；归母净利润1.06亿元，与东方财富相当，高于同花顺的0.62亿元。

可以看出，无论是从营收还是市值来看，此前大智慧的规模可以说是碾压后两者。但上市即巅峰，上市第二年业绩便直接变脸，2012年以来累计亏损近20亿元，逐渐被东方财富、同花顺反超并甩在身后。

今年3月，大智慧与湘财股份宣告合并，成为证券业又一标志性整合案例，而该合并事件也被业内视为对东方财富“牌照+流量”模式的复刻。

图源：罐头图库

北山常成基金投研院执行院长王兆江指出，互联网+券商在现实当中已经有不错的成功案例，湘财股份可以充分利用大智慧积累的互联网客户和数据优势，弥补传统券商发展的不足。一方面优化自身业务模式，另一方面也会改变投资者对湘财股份互联网模式发展的预期。不过，成功的复制还需要克服诸多挑战，包括企业文化融合、技术对接等。

两家企业合并，像是一家“超市”入驻一个老牌的“百货大楼”，试图模仿超级购物中心的模式，但它的商场人气已不如前，如何把超市经营好，并让商场和超市相互促进，是它面临的最大难题。

除了同花顺、大智慧以外，在金融科技领域，东方财富还面临指南针（300059.SZ）、财富趋势（688318.SH）、赢时胜（300377.SZ）等公司的竞争，它们分别在特定领域或细分市场对东方财富构成潜在挑战。

东方财富虽已建立起生态护城河，但其发展也面临着多重挑战，包括对资本市场行情依赖度较高、生态模式遭遇多方竞争、增长引擎待突破、估值被质疑偏高等问题。

今年东方财富在股价表现上并不理想，根据Wind数据，在50家A股上市券商中，东方财富以-5.39%（后复权行情，考虑分红再投资）的涨幅排在第45位。10月13日收盘价为25.62元/股，9月30日披露股东减持信息之后，10月以来股价下跌了5.53%。

廖鹤凯表示，股价走势还是要聚焦基本面与战略执行，本次减持短期可能形成股价波动，中长期对大方向影响有限。如何看待本次减持事件？是否看好东方财富发展模式？评论区聊聊吧。