继毛戈平之后，又一家国货化妆品牌即将登陆港股市场。

去年年底，国货化妆品牌毛戈平上市，首日涨幅超70%，后续股价表现同样亮眼，一度较发行价翻了4倍。因此，市场也极为期待新的国货化妆品牌上市。

9月29日，中国第三大国货化妆品集团——自然堂全球控股有限公司（以下简称“自然堂控股”）正式递表港交所。

据了解，成立于2001年的自然堂控股，已成为行业内屈指可数的拥有超过20年历史的国货化妆品公司。公司旗下的基石品牌自然堂于2013年至2024年间连续12年以零售额计排名国货化妆品品牌前两名，展现穿越整个行业周期的强劲韧性。

尤其值得关注的是，自然堂控股在本次上市前夕还获得了全球化妆品巨头欧莱雅和知名机构加华资本超7亿元投资。

国货化妆品迎来“行业春天”

中国为世界第二大化妆品市场，以2024年的全球化妆品行业零售额计的市场份额约为11.4%。以零售额计，中国化妆品行业市场规模从2019年的人民币7794亿元增长至2024年的人民币9346亿元，复合年增长率达3.7%。

随着科技进步，更多科学成分与配方不断研发，消费者愿意为显著功效付费，故化妆品消费意愿持续提升。预计未来中国化妆品产业将保持稳定增长态势。预计2024至2029年间市场将以6.6%的复合年增长率扩张，约为同期全球化妆品市场增速的两倍。

据介绍，过去数年，国货化妆品行业扩张主要受以下因素推动：一是国货化妆品品牌对本土文化的深刻理解及对本地供应链及销售网络的深入渗透，使其能够迅速响应消费者需求，并能够提供更具性价比和更适合本地消费者的产品；二是“国潮”出现提振了消费者对国货化妆品品牌的信心；三是国货化妆品品牌加大研发投入及提升研发能力，不断优化产品，提升功效；四是得益于在线平台的蓬勃发展，国货化妆品品牌曝光率提高及范围扩大。

分析人士指出，中国化妆品产业当前的发展阶段，与日本及其他发达国家化妆品产业在早期阶段的崛起具有相似之处。中国国货化妆品行业具有扩大潜力，尤其是与韩国及日本等其他主要市场相比。以2024年的零售额计，韩国及日本本土化妆品品牌的市场份额分别约为83.0%及73.2%，各自在其市场中保持主导地位。相比之下，中国国货化妆品品牌的市场份额2024年为49.9%，具备增长潜力。

营收持续扩大

在这一背景下，自然堂等国货品牌迎来崛起。招股书显示，自然堂控股于2001年推出品牌自然堂，奠定了集团多品牌矩阵的基石，目前已发展成为中国化妆品业界最知名的品牌之一。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年零售额计，自然堂是中国第二大的国货化妆品品牌。根据弗若斯特沙利文调研，自然堂亦在消费者认可度、购买频率及复购意愿方面在所有受调研的大众国货化妆品品牌中排名第一。

同时，自然堂控股还在积极拓展品牌边界，始终坚持多品牌战略。自然堂控股打造了一个多元化的品牌组合，涵盖五个主要品牌——自然堂、珀芙研、美素、春夏及己出，提供涵盖护肤、彩妆、个人护理、男士护理以及儿童和婴儿护理的全方位产品系列，旨在为消费者提供护肤全面解决方案，并提供个人护理及彩妆等产品，满足不同消费群体的需求。

招股书显示，在产品科技方面，自然堂控股是中国第一家拥有酵母成分自主产权的国货化妆品公司，也是中国首家开展太空护肤研究项目的国货化妆品公司。

为加强研发能力，自然堂控股明确了皮肤科学、原料科学、产品科学三大科研体系以及原料开发、配方开发、包装开发、评估检测四大技术平台，增强了公司创新和开发产品的能力，以满足消费者不断变化的需求和偏好。据悉，自然堂控股以微生物发酵技术研发的源于喜马拉雅菌株的“极地酵母喜默因”是自然堂控股的重磅研发成果。公司表示，开发喜默因不仅构筑了公司特有的核心成分壁垒，也降低了生产成本，为公司提供极具性价比的产品助力。根据弗若斯特沙利文的资料，喜默因的成本较采购同类外购成分的成本低约95.0%。截至2025年6月30日，喜默因已加入自然堂控股的86个产品配方中。

除了喜默因外，自然堂控股亦在微生物发酵、植物组织培养技术和植物冻干技术方面取得研发进展，开发出核心成分。

因此，自然堂控股的业绩也是蒸蒸日上。招股书显示，2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，自然堂控股的收入分别为人民币42.92亿元、44.42亿元、46.01亿元、24.48亿元，净利润分别为人民币1.39亿元、3.02亿元、1.9亿元、1.91亿元。

进军线下，欧莱雅入股

招股书显示，此前线上渠道一直是自然堂控股的核心渠道销售网络，2025年上半年，自然堂控股线上渠道的收入占比达到68.8%。但随着线上流量见顶，线下渠道愈发获得重视。

据介绍，自2025年起，自然堂控股进一步强化线下渠道布局，在标杆购物中心开设自然堂自营旗舰店，以提高消费者覆盖面及品牌知名度。自然堂控股于2025年7月在深圳开设首家旗舰店，另有三家旗舰店将于当年下半年在上海、武汉及重庆陆续开业。

自然堂控股表示，旗舰店旨在全面展示自然堂的产品组合的同时，更注重店内护肤体验服务，为消费者提供沉浸式的品牌体验，从而巩固和提升自然堂的品牌形象。公司表示，全渠道销售网络将使公司得以积极把握新兴销售渠道带来的机遇、触及更广泛的客户群并提升客户忠诚度及品牌认知度。

而在股东层面，此前自然堂控股股权主要由创始人董事长兼首席执行官郑春颖家族持有，但在2025年，自然堂控股引进了两家知名战略及财务投资者——Himalaya International和美町。

其中，Himalaya International背后为加华资本，加华资本及其前身主要专注于投资消费及现代服务业。而美町则是由欧莱雅全资拥有。

上述两大投资者在上市前分别持有自然堂控股6.67%和4.20%的股份，其中欧莱雅投资超4.4亿元，而加华资本则投资3亿元。

招股书显示，自然堂控股本次募资的用途主要将用于加强公司在销售渠道的DTC能力，提升在线和线下销售网络的协同效应，以促进与消费者的直接触达及互动，提高销售及营销活动的效果；丰富多品牌矩阵及增加品牌曝光；投资于研发及产品开发，以提升公司的自主研发能力并使公司能够持续扩大产品组合；加强会员管理、供应链管理及销售管理方面的数字化能力。

责编：万健祎