潮宏基9月12日递表港交所，想实现“A+H”两地上市。不过有意思的是，在递表前，第二大股东东冠集团就减持了，套现了上亿元。

今年6月5日，潮宏基A股股价最高涨至18.18元/股，创下2010年上市以来的历史最高值。

就在股价登顶的当天晚上，东冠集团立即抛出了减持计划。

减持计划公布后，潮宏基股价应声下跌。6月6日，潮宏基A股股价大幅下滑6.42%。但东冠集团仍继续执行减持，在7月8日至31日期间，通过集中竞价减持888.49万股股票，占总股本的1%。

按照减持期间股价最低值13.02元/股计算，东冠集团此次套现超过上亿元。

东冠集团与潮宏基的合作关系可以追溯到2003年。当时潮宏基希望通过与国际上实力较强的同行合作，引进了作为DTC看货商的JB集团，而JB集团专门设立东冠集团作为投资主体，入股潮宏基。双方已相伴10余年。

股东在高位减持套现，往往被视为对公司未来前景持谨慎态度的信号。

除了减持，还有如坐过山车般剧烈波动的公司利润。

在黄金饰品热卖的当下，潮宏基的营收一路高歌猛进，2022年至2025年上半年，公司实现收入43.64亿元、58.36亿元、64.52亿元及40.62亿元。

但是，2022年到2024年归母净利润却是1.99亿、3.33亿和1.94亿元。

另外，还有商誉地雷。2014年，潮宏基豪掷近14亿元收购菲安妮100%股权，形成的商誉高达11.63亿元。

这笔收购原本被寄予厚望，然而事与愿违，菲安妮在被收购后业绩表现持续不佳。2022年至2024年，其手袋收入从3.24亿元下滑到2.70亿元。

潮宏基不得不进行多次商誉减值。2018年、2019年、2022年、2023年和2024年，公司分别计提了2.09亿元、1.52亿元、8066.35万元、3943.26万元和1.77亿元的商誉减值准备。

即使经过多次减值，截至2025年一季度，潮宏基账面仍有5.09亿元商誉，市场认为未来仍存在进一步减值的风险。

以及，37亿黄金库存魔咒，也备受关注。

潮宏基的仓库里堆着一座令人窒息的金山——2025年一季度存货飙至37.31亿元，环比暴涨8.4亿，创下历史峰值。珠宝行业库存高企本是常态，但潮宏基的存货周转天数长期碾压同行。

更令人担忧的是，公司一边喊着“以销定产”，一边将浦江生产基地产能拉到133.8% 的超负荷状态。这种矛盾操作让人质疑其库存管理的有效性。

潮宏基此次赴港IPO的重要理由之一是“推进全球化战略布局”。但仔细分析公司的国际化成绩单，不难发现其进程实际上步履维艰。

2024年，潮宏基境外营业收入仅有2641万元，仅占总营业收入的0.41%。这一比例对于一家推进全球化战略的企业来说几乎可以忽略不计。

截至2024年底，潮宏基在亚洲及其他地区仅有一家自营店和一家加盟代理店。这样的规模与公司的“全球化战略”愿景相去甚远。

与早已在海外市场布局的竞争对手如周大福、六福珠宝相比，潮宏基的国际化起步较晚，缺乏海外市场运营经验。

此次IPO，潮宏基计划将部分募资金额用于海外开设新店。公司拟在2028年之前，在海外成立20家「CHJ潮宏基」品牌自营店。但在全球市场消费相对疲软之时，海外扩张能否成为潮宏基的“乌托邦”仍是未知数。

就算在中国市场，根据弗若斯特沙利文报告，2024年，潮宏基在整体中国珠宝市场中排名第九，市占率仅0.8%，与行业龙头周大福（10.2%）相比差距明显。

潮宏基面临着来自周大福、老凤祥等传统珠宝品牌的竞争压力，也需要与周大生、六福珠宝等品牌在细分市场展开竞争。在高端市场，国际品牌如蒂芙尼、卡地亚等占据主导地位。