在今年上半年的美股市场中，“未盈利的 858”仿佛成为了一个神秘的财富密码。众多未盈利的企业凭借独特的商业模式和市场潜力，在股市中崭露头角。这些企业虽未实现盈利，但却吸引了大量投资者的目光。它们可能拥有领先的技术、广阔的市场前景或创新的运营模式。“未盈利的 858”代表着一种对未来的预期和赌局，投资者们在其中寻找着那一丝可能带来巨大回报的机会，也让上半年的美股市场充满了变数与活力。

本文来自微信公众号：财联社 （ID：cailianpress），作者：潇湘

忘掉科技“七巨头”吧！今年上半年，美股投资者正学着爱上“未盈利的858”……

有迹象显示，网红股(Meme)和那些迄今仍未能实现盈利的公司，在过去几个月正重获投资者的青睐，并支撑着推动近期市场创下新高的反弹行情。

根据Bespoke投资集团的分析，在罗素3000指数成份股中，自4月8日以来涨幅超过200%的总计有14家公司，而其中有多达10家未能报告实现任何利润。同时，截至6月下旬，罗素3000指数中合计858家未能实现业绩盈利的股票的平均涨幅，达到了惊人的36%，表现远优于那些实现盈利的公司。

从Avis Budget Group、Carvana到Aeva Technologies，这些新一批网红股的大涨，似乎表明投资者正重新燃起了投机热情。这也让一些分析师联想到了2021年的“散户大战华尔街”时期，当时近乎于零利率和新冠疫情的政府刺激措施，推动了游戏驿站、AMC等具有高度投机性股票的疯狂上涨。

盈透证券首席策略师Steve Sosnick表示：“我们还没有看到全面的‘冲向垃圾股’(flight-to-crap)浪潮，但很明显，推动许多此类股票活动背后的动机，并非是基于贴现现金流的严谨考量。”

一个典型案例：高盛编制的一篮子散户投资者最喜爱股票的指数，刚刚创下自2021年11月以来的首个纪录新高。而此前，许多投机性押注在利率上升的压力下其实已开始萎缩。

高盛的数据显示，由于投资者的投机浪潮，第二季度市场上风险最高的板块(包括高贝塔动能股、对比特币敏感的指数以及未实现盈利的科技股)的表现，远远超过了标普500指数。

投机热重燃

在盈透证券的交易平台上，近期客户交易最活跃的股票名单中充斥着像Cyngn这样的名字。Cyngn是一家生产自动驾驶工业用车的制造商，其股价今年波动剧烈，尽管该公司几乎没有实现多少销售额，市值也还不到1亿美元。Cyngn的股价在过去三个月内几乎翻了三倍，但今年以来仍下跌近90%。

近期一些最大的赢家包括Avis，这家汽车租赁公司在疫情期间曾首次跻身于散户最爱的网红股行列。自4月8日以来，其股价飙升了188%。新冠疫情期间时期的另一宠儿——二手车经销商Carvana，同期则上涨了98%。

此外，开发自动驾驶汽车激光雷达传感器的Aeva，自4月市场低点以来则上涨了457%。

分析人士指出，这股投机热潮是近期市场反弹范围扩大的一部分，不再仅仅是由今年推动大部分市场涨幅的大型科技股所主导。当然，尽管在市场低迷期间遭受重创的部分股票在反弹过程中表现优于大盘，本身并不令人意外，但过长的泡沫期往往会以糟糕的结局收场。

“如果看到市场中低质量、投机性板块在较长时间内领涨，这可能确实令人担忧，”嘉信理财高级投资策略师Kevin Gordon表示，“但这也是过去几年散户投资者投资主旋律的一部分。他们已经被训练成只要股价下跌就全盘买入并持仓不动，而对他们而言，这在大部分情况下都是一个明智的策略。”

当然，美股市场上整体的看涨情绪也是由一种乐观情绪推动的，即认为特朗普政府在贸易问题上采取的立场会比人们此前担心的更为温和，从而缓解了对经济和通胀的担忧。

在美国独立日假期之前，标普500指数和纳斯达克综合指数上周四均收于了纪录高位。这也导致突然间，几个月前还心存恐惧的投资者，如今唯一担心的是自己可能错过更多收益。就在散户投资者在三个月前还陷入2009年以来最悲观的境地后不久，YOLO交易又回来了。

YOLO是“你只能活一次”(you only live once)的缩写，也是过去几年美国新一代散户的一种投资理念，类似一种赌徒精神。

风险也在积聚？

事实上，财联社本月早些时候也曾介绍过，在美股近来时隔四个多月再创新高之际，有一个现象却正令一些华尔街机构保持警惕：那些高风险的“仙股”(低价股，penny stocks)交易火爆……

根据高盛集团的一份报告，上月低价股市场的交易活动达到了一个新的里程碑。该行股票策略师发现，6月12日，美国股市中交易价格低于1美元的股票占总交易量的47%以上，这是有记录以来的最高比例。

“当第二季度市场情绪转向风险偏好时，传统投资者似乎重新涌入苹果、亚马逊和微软等科技巨头，”B.Riley财富管理公司首席市场策略师Art Hogan表示，“而现在，那些极度冒险的‘YOLO’群体正蜂拥回流至其精选的股票组合。”

无论如何，大胆的逢低买入者今年确实获得了丰厚回报。投资者在4月初蜂拥至放大回报的杠杆ETF中，其中包括规模最大的此类基金——ProShares UltraPro QQQ，该基金在4月初报告了创纪录的每日资金流入。该基金旨在将纳斯达克100指数的每日回报放大三倍，自4月8日以来涨幅已超过100%。

“散户投资者的触角无处不在，”嘉信理财首席投资策略师Liz Ann Sonders也表示，她描述了市场自4月初低点以来的强劲反弹。她表示，这轮反弹得益于“散户青睐的热门股或模因股、未能盈利的科技股”的飙升，以及对“低质量股票的偏好”，这提振了风险较高的股票——甚至是低价股。

“一些自满情绪已经蔓延开来，”她指出。

ClearBridge Investments高级投资策略分析师Josh Jamner则警告称，“尽管投机性押注目前可能带来惊人回报，但好景通常不会持续太久。虽然部分投机性投资可能出现大幅上涨，但从长期来看，绝大多数股票回报最终将回归基本面状况，投资者需牢记这一点。”

“过去五年我们所看到的正是金融市场的游戏化，”Washington Crossing Advisors高级投资组合经理Chad Morganlander表示，“这令人相当担忧……那里存在大量投机行为。买家需要小心。”