本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道

当量化私募产品能够产生超额收益，并且有意给投资人分红时，这些产品持有者，还会在意当初合同中明文规定的私募机构有权提取收益的20%吗？

日前，上海两家百亿量化私募机构宽德私募和衍复投资宣布对旗下部分产品进行分红，分红方式均默认为红利再投，可以根据投资者意愿选择现金分红的方式，并且上述两家私募机构的产品分红将按照合同约定计提业绩报酬。此举引发业内关注，有观点认为头部量化私募机构选择此时分红是因为“缺钱了，想提取管理费”“提前封盘”等。

6月22日傍晚，上海宽德私募通过其官方渠道发布了《关于宽德投资产品运作安排的说明》，向外界做了回应：其一，目前公司层面并无统一“封盘”计划，当前部分合作渠道针对产品募集节奏所作的阶段性调整，旨在更好匹配策略承载能力；其二，在合理控制同类策略新增规模的同时，将结合市场环境与运作安排，稳妥推进产品的后续开放；其三，近期部分产品实施的分红安排，系基于基金合同约定及投资运作情况开展的常规化操作机制；其四，意在优化投资体验，增强客户的自主选择空间，相关操作不涉及策略方向或市场判断的调整；其五，稳步构建与客户同向、顺应市场长期趋势的发展路径。

“20%的业绩报酬是合同内明文规定的，而且认购私募产品本身具有很高的门槛，量化类的和其他私募一样，认购客户提供现金总资产要达到300万元以上的证明，认购门槛百万元起步。我不知道有些观点怎么会认为私募分红是看上了那点管理费，如果能让我赚翻倍的收益，即使收取利润一半的管理费又如何呢？”6月23日，一位投资了量化私募产品的VIP客户夏军（化名）对《华夏时报》记者指出。

量化私募悄然分红背后

在资本市场数以万计的私募产品大潮中，有备案、有清盘、有盈利，也有亏损，但公开宣布现金分红的私募产品却十分少见。

“一般来说，无论是投资什么渠道的私募产品，分红都是比较隐秘的事情。比如有些产品是针对极高净值客户的，有些产品就是为一个客户设计的，还有的产品由于规模较小但是收益却很高。私募机构在宣布分红或清盘的时候都不会大张旗鼓，因为无论是分红还是清盘都会引发市场的猜测。”6月24日，上海一家可转债量化私募机构创始人许莹告诉《华夏时报》记者。

值得关注的是，作为私募产品的收益分配方式，分红在私募产品中并不罕见，各家私募管理人通常根据综合考虑旗下产品单位净值、可分净值、产品开放日、盈利情况、基金合同约定而进行分红。然而让人在意的是上海宽德和衍复投资两家私募却对外公开了分红计划。

随着宽德私募和衍复投资旗下产品分红事件的发酵，市场上另有数家百亿私募也在近期对旗下产品分红。相继分红的背后释放什么信号？是意在控制规模还是提前锁定收益？

“现金分红在一定程度上能帮助投资者锁定收益，实现‘落袋为安’的效果。红利再投可以通过复利的力量帮助投资者实现超额滚雪球式的增长。两种分红方式皆可提高投资人产品持有期间的获得感。”上海宽德私募和上海衍复投资对外解释称。

许莹表示，就私募管理人而言，分红或是有主动控制规模的意向。基金分红确实会降低管理人的在管规模，是一种管理人可主动采取的规模控制方式，从而持续保持策略的竞争力，给投资人更好的长期投资体验。

“基金分红在海外也较为常见。如Citadel（城堡基金）已连续数年给投资人开展分红，定期将收益回馈给投资人，更好地与投资人建立长期信任。由于宽德私募的分红预通知中提到，单位净值归1，此举主动控制规模的意图更明显。 通常来说，如果使用了现金分红，有助于降低管理规模，万一市场下跌，产品净值受到的冲击也相对可控。”许莹称。

《华夏时报》记者梳理上述两家私募机构的分红信息了解到，宽德私募和衍复投资拟分红的产品包括1000指增、沪深300指增基金。以此为代表的量化多头策略年内表现亮眼。据私募排排网数据显示，今年一季度，百亿私募旗下的量化多头产品以8.91%的平均收益明显领先。到了5月底，在私募排排网有3只及以上产品有近一年业绩展示的百亿量化私募共有25家。其中，旗下产品近一年收益均值在20%以上的百亿量化私募占19家；在30%以上的占8家。前述的宽德私募和衍复投资旗下产品前5个月收益均值分别为11.75%、7.7%。

量化私募分红不“择时”

事实上，在业内人士看来，近几年来多种私募产品收益“一骑绝尘”，给了他们公开宣布分红的底气，这既是一种产品宣传的策略，也是对自身投研实力的信心，更多的还是来自投资人的态度。

“量化投资高收益是众人皆知的，但却不是众人都能投资的产品，硬性门槛达不到，投资者即使再眼红也无济于事。另外，真正做得好的量化私募已经纷纷选择隐藏自己产品的业绩，也就是说不通过公开渠道展示业绩信息，这样做的目的一是低调，二是控制规模。有些量化私募的创始人并不想把规模做得特别大，在规模可控制下反而投资更加灵活，为客户赚取的超额收益就更多。”上海一位中型量化私募老总李伟（化名）对本报记者直言。

在李伟看来，量化私募做大规模固然重要，但是成为头部私募就真的好吗？“高处不胜寒”的境地反而会引来很多不必要的关注和非议。还有关于分红的问题，很多业内私募都不希望大肆宣传，只要悄悄进行就好。

“从技术角度来看，私募产品分红也不是一两天就完成，可能好多中性产品，新募集的资金估计都还没有建仓。对于产品数量众多的管理人来说，筹备分红到实现分红的过程往往会持续两到三个月以上。因此基金分红不存在所谓的‘择时’，在实际操作中，基金分红无法在当下时点立即完成。”对此，上海一家中型私募风控部负责人阴美芳受访时表示。

与量化私募对旗下产品分红不择时相比，高净值投资者在认购量化私募时择时非常重要。

“同样一个开放型的量化私募产品，在净值高点和低点认购，产品上涨时产生的收益也不一样。比如有的投资者是在净值1.3认购一个私募产品，有的投资者却是在该产品净值0.9时认购，一年时间后如果产品净值达到2，那么不同投资者之间的收益也有40%的差距。”阴美芳称。