作为A股游戏股的龙头，通过踩准爆款游戏出海风口，ST华通收入突破200亿元，跃居第一，旗下《Whiteout Survival》长期抢占各大市场IOS游戏畅销榜前列，该游戏国服版《无尽冬日》小游戏位列微信小游戏畅销榜前列。

胡楠/文

A股游戏上市公司相继披露2024年报及2025年一季报，游戏厂商业绩冷热不均。据Choice数据，2024年，23家游戏公司中有8家实现营业收入同比增长，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为正且实现同比增长的公司数量仅为7家。

ST华通（002602.SZ)2024年营业收入成为市场第一，成为A股首家营业收入超过200.00亿元大关的游戏厂商。利润方面，世纪华通扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为16.43亿元，位居A股游戏公司第二的位置。

2025年一季度，世纪华通业绩保持高增长，其营业收入为81.45亿元，同比增长91.12%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为13.46亿元，同比增长107.95%。两项数据在已披露2025年一季度财报的A股游戏上市公司中均位居第一。

据财报数据，点点互动、盛趣游戏的亮眼表现是推动ST华通业绩增长的主要动力，前者成功抓住了游戏出海的风口，后者深耕《传奇》《龙之谷》等经典IP。

表现分化

公开报告显示，2024年，国内游戏市场实际销售收入为3257.83亿元，同比增长7.53%，低于2023年的13.95%的增速。同期，中国自主研发游戏国内市场实际销售收入为2607.36亿元，同比增长1.70%，低于2023年15.29%的增速。

虽然中国游戏市场增速有所放缓，但也存在诸多亮点。作为游戏行业的根基，中国游戏用户数量在经历了短暂的下滑后恢复增长。据产业报告数据，2020年至2024年，中国游戏用户数量分别为6.65亿、6.66亿、6.64亿、6.68亿、6.67亿，同比分别增长3.70%、0.22%、-0.33%、0.61%、0.94%。

另外，2024年，国产游戏《黑神话：悟空》在全球大卖并获得好评，网易的《漫威争锋》也在上年底火遍外网；ST华通旗下点点互动旗下爆款游戏《Whiteout Survival》全球累计下载量突破1.00亿，稳居全球SLG品类手游畅销冠军；三七互娱旗下公司旗下融合“三消+SLG”玩法《Puzzles＆Survival》成功跻身Sensor Tower2024年出海手游收入榜Top8，该游戏自2020年上线后累计流水超过百亿元。

随着多款中国自主研发游戏在海外市场相继爆火，在经历了两年的下滑后，中国自主研发游戏海外市场销售收入在2024年恢复增长，其金额同比增长13.39%至185.57亿美元，创出近5年来的新高。

与此同时，中国游戏市场内部也在发生变化，小游戏赛道持续爆发，碎片化的玩法与轻便的体验带来更轻量化的游戏方式，满足了用户的轻度、碎片娱乐需求，为游戏行业带来新的增量空间。

从上述信息来看，中国游戏市场的“风口”在小游戏与游戏出海，没有提前布局两赛道的游戏厂商业绩相对疲软，而提前布局的游戏厂商业绩则有所增长，游戏市场出现两极分化的情况。

据Choice数据，2024年，A股23家游戏公司中有8家实现营业收入同比增长，而扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为正且实现同比增长的公司数量仅为7家。其中，实现双增长的上市公司仅有恺英网络、三七互娱、世纪华通、神州泰岳、顺网科技5家公司。

顺网科技业绩的增长主要受网络广告及推广服务业务驱动，恺英网络、三七互娱、世纪华通、神州泰岳2024年业绩的增长则均与出海或者小游戏有关。

另外，国内游戏市场份额正在向头部厂商集中。据点点数据，2024年，中国移动游戏市场TOP10产品收入占移动游戏市场整体收入的比重由2023年的40.88%增至43.47%；TOP11至TOP50产品收入占移动游戏市场整体收入的比重由28.43%增至28.89%。TOP51至TOP200产品收入占移动游戏市场整体收入的比重由上年的19.71%降至18.74%。

相比之下，非TOP200产品收入占比由10.97%降至8.90%。游戏市场收入向头部产品集中进一步加剧了行业内游戏厂商业绩的两极分化。

点点、盛趣发力

凭借在游戏出海赛道的提前布局，ST华通业绩成功起飞。据财报数据，2024年，公司营业收入为226.20亿元，同比增长70.27%，营业收入超过三七互娱成为市场第一。而且，世纪华通还成为A股首家营业收入超过200.00亿元的游戏厂商。

利润方面，2024年，ST华通扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为16.43亿元，略低于三七互娱的25.91亿元，位居A股游戏公司第二的位置。

2025年一季度，ST华通业绩进一步增长，并成功超过三七互娱成为A股游戏厂商第一。其营业收入为81.45亿元，同比增长91.12%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为13.46亿元，同比增长107.95%。

据财报数据，点点互动、盛趣游戏是ST华通主要利润来源。2024年，点点互动营业收入为36.02亿元，净利润为9.21亿元；盛趣游戏营业收入为109.64亿元，净利润为9.88亿元，两公司合计净利润占上市公司当期净利润的比重为182.62%。

点点互动是世纪华通海外业务与小游戏的运营主体，深耕SLG游戏赛道。根据伽马数据，2024年，中国自主研发移动游戏出海收入前5类型的游戏分别为策略类（含SLG）、射击类、角色扮演类、放置类、休闲类，其收入占比分别为41.38%、10.40%、10.37%、6.02%、6.00%，世纪华通所擅长的游戏类型与海外市场需求相符。

具体来看，2022年5月，点点互动在多个国家和地区上线了放置卡牌RPG游戏《Valor Legends:Dog Rescue》。据伽马数据最新发布的《2022年11月游戏产业报告》显示，该游戏成功拿下了7个国家的iOS免费榜第1、共计57个国家免费榜的TOP20；2022年年底，点点互动推出了冰封末日题材的模拟经营类新游戏《Frozen City》，成功在该赛道突围，最高进入全球40个地区免费榜Top10，并一举登顶2023年2月全球模拟手游收入增长榜。

2023年2月，点点互动借着《Frozen City》海外市场热度不减，推出了全球首款冰雪题材SLG游戏《Whiteout Survival》。根据点点出海披露的数据，《Whiteout Survival》是世纪华通业绩取得成功的最大功臣，该游戏长期霸占各大市场IOS游戏畅销榜前列，截至2024年2月底，其累计流水金额超过131.60亿元，其中，2024年流水为81.30亿元。

目前，《Whiteout Survival》海外月流水依然呈现着缓慢上升趋势，2025年2月，海外市场流水约为6.43亿元，相比1月小幅增长。

值得一提的是，点点互动新品产出速度并没有因为老产品的强势而放缓。2024年至今，公司先后测试11款新游戏，其中，《King shot》《High Seas Hero》《Truck Star》三款产品已经跑出可观的数据，具备成为爆款的潜质。

据点点出海披露的数据，上述三款游戏的上线时间分别为2024年8月、2024年10月以及2024年3月，截至2025年2月底，三款游戏总流水分别为0.2亿元、0.3亿元、1.54亿元。

另外，2024年年初，《Whiteout Survival》国服版《无尽冬日》上线微信小程序，迅速成为国内现象级小游戏产品。据2024年年报，世纪华通与腾讯控股之间的渠道结算收入为22.45亿元，这在一定程度上证明了《无尽冬日》的成功。

盛趣游戏是世纪华通国内游戏业务的运营主体，据财报数据，盛趣游戏成功发行代理游戏《扩散性百万亚瑟王》《Love Live！学园偶像祭》等，并推出自研的《传奇》系列手游、《龙之谷》系列手游等。

手游产品《光明勇士》与不同渠道展开合作，且保持着每周开启新服的趋势，且2024年流水同比增长超过800.00%；《龙之谷世界》2025年2月上线即传统IOS畅销榜TOP10,并登顶伽马数据新游戏首月流水榜。

在游戏储备方面，盛趣游戏旗下《饥荒》IP系列产品在全球范围内销量超过2500万，其中，《饥困荒野》全平台游戏预约量超过千万。吉卜力风格放置手游《云海之下》已进入上线冲刺阶段。同时，公司还在推进《传奇世界》《彩虹岛》等核心IP的多端互通版本。

本文刊于05月17日出版的《证券市场周刊》