(图片由豆包AI生成 提示词:美元 燃烧)

如市场所料，北京时间9月19日凌晨02:00，美联储宣布大幅降息50基点，开启了宽松周期，这也是四年来美联储首次降息，并暗示今年还会降50个基点。

令市场兴奋的是，美联储一开头就超常规大幅降息，并在决议声明中进一步强调双重目标中的就业目标，体现了遏制劳动力市场大幅放缓的决心。

“新美联储通讯社”称，此次降幅超过几天前多数分析师预期，美联储进入抗通胀新阶段，要阻止此前加息削弱劳动力市场。

前美国总统特朗普评论称，美联储降息50个基点显示“假设他们不仅仅是在玩政治的话，那经济状况就非常糟糕，要降这么多”。“这是个大降息，”特朗普补充道。

由于显示美联储委员利率预期的点阵图超级鸽派，市场对美联储 2024 年利率预期大幅下降，2025 年的预期也出现下降 。随后鲍威尔在发布会“控制预期”。

鲍威尔鹰派表示，美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息，数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停。

他称美国就业下行风险加重“值得关注”，通胀上行风险消退“感到鼓舞”，但抗击通胀尚未胜利。美联储没有预设政策路径，未来将逐次会议决定行动。

另外，值得注意的是，香港金管局紧盯美联储降息，下调基准利率至5.25%，之前为5.75%。这也是香港金管局4年来首次下调基准利率。

大幅降息50个基点！美联储暗示今年还会降50基点

美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间从5.25%到5.50%降至4.75%至5.0%，降幅50个基点。这是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来首次降息。

自2022年3月至去年7月，美联储一年多时间连续11次加息，累计加息525个基点，自去年7月以来连续八次会议按兵不动，将政策利率保持在2001年来高位。

决议公布后，三大美股指刷新日高，两年期美债收益率跳水超10个基点，黄金盘中拉升超1%创历史新高，此后美股指和黄金均转跌。

本次美联储降息行动符合预期，令部分市场人士意外的是降幅。市场此前充分预计到会降息，但对降幅存在分歧。美联储会议召开前，上周四以来，随着华尔街日报和金融时报的资深美联储报道记者都发文暗示降息50个基点的可能性，市场对美联储更大幅降息的预期明显升温。到本周二收盘，芝商所（CME）的工具显示，期货市场预计美联储本周降息50个基点的概率为63%，一周前只有34%，降息25个基点的概率从一周前的66%降至37%。

有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos此后发文称，美联储此次降息幅度比几天前大多数分析师预期的还要大，这一决定让联储坚定地进入了通胀斗争的新阶段：美联储现在正试图阻止过去的加息进一步削弱美国劳动力市场。

Timiraos的文章指出，降息50个基点可能反映了美联储所谓的风险管理考量，即联储官员权衡高通胀和失业率上升等各种经济危害的风险，据此做出调整，官员们希望避免劳动力市场逐步降温的形势恶化。

华尔街见闻总结要点如下：

美联储四年来首次降息，票委中仅一人反对降息50基点，鲍曼支持降25基点，成为2005年来首位投反对票的联储理事。

决议声明新增坚定致力于支持充分就业、对通胀降至目标更有信心，改称就业和通胀的风险大体均衡，称考虑未来降息时将评估数据、前景和风险均衡。

决议声明改称就业增长已放慢、通胀取得进一步进展，重申通胀有所高企。

点阵图显示，在19人中，共有十人、占比近53%预计，今年至少还将合计降息50个基点。略为过半的官员预计，今年11月和12月的剩余两次FOMC会议上，将至少每次降息25个基点。

联储官员下调了今明后三年的利率预期，今明两年预计的利率水平均下调70个基点，后年下调20个基点。而今年预计将合计降息50个基点，则意味着今年内将合计降息100个基点。

今年GDP增速预期小幅下调至2.0%，PCE和核心PCE通胀预期小幅下调至2.3%和2.6%， 失业率预期上调至4.4%。

鲍威尔“控制预期”：美联储不着急，不应认为降息50个基点是新的节奏

在美联储符合市场预期、但也超出传统步伐而大幅降息50个基点之后，美联储主席鲍威尔召开了备受关注的记者会。

由于他称美联储并非急于降息，也警告不要将大幅降息视为未来的常规节奏，发言中的鹰派倾向令美股三大指数由涨转跌，美债收益率也抹去美联储决议后的跌幅重新转涨，黄金冲高回落。

鲍威尔在记者会上被问到最多的问题之一就是美联储为何大幅降息，是否在承认本该7月就降息，但是现在落后于曲线了，而且是否在强调美国经济下滑的风险高企。

鲍威尔承认，“本来的确可能会在7月降息，实际上没有那样做。”但他否认美联储降息拖得太久，不认为本次行动滞后于利率曲线，本次降息恰恰是“美联储不落后于经济形势的承诺的体现”。

他的理由是，考虑到前景，尽管全球其他主要央行之前就降息了，但美联储对货币政策“非常有耐心、一直在等待”，最终这种等待带来了回报，即让美联储相信通胀将持续回落至2%：

“这得以支持我们今天采取这一强势举措。我认为任何人都不应该看到这一点，然后说‘哦，这是新的速度。’”

也就是说，鲍威尔的意思是，投资者不能假设降息50个基点就是未来新的节奏，美联储不会继续以这样的速度降息，为一些颇为狂热、激进的市场预期降温。

还有分析称，鲍威尔在讲话稿中称降息是美联储政策的“重新校准”（recalibration），等于没有承诺在未来每次会议上都采取类似的激进举措。

而且鲍威尔明确表示，美联储的经济预测摘要SEP中没有任何内容表明其急于完成降息，“央行预测并未指向紧急行动”，“降息过程会随着时间的推移而发展”，美联储没有处于任何预设模式，将继续逐次会议地做决定：

“数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停。”

他也承认，当前美国就业市场已从之前过热的状态明显降温，且还在继续降温，失业率已上扬虽仍偏低，通胀已明显缓解但仍高于目标，“就业下行风险已经加重，通胀的上行风险已经消退。”

他在问答环节强调，不会说通胀问题已经彻底解决，但是美联储对取得的进展感到鼓舞，毕竟“通胀压力明显减弱”。住房通胀是拖累因素之一，美联储无法解决楼市的真正问题供应不足。

鲍威尔表示：

“在举行下一轮FOMC货币政策会议（11月6日至7日）之前，还能观察两份（非农）就业报告。如果就业市场意想不到地放缓，（美联储）能够做出反应。

我们不会等待这种（就业市场意外放缓的）情况，因为支持劳动力市场的时机，就是趁劳动力市场还强劲的时候。”

总体而言，鲍威尔认为，“我们政策立场的重新校准将有助于保持经济和劳动力市场的强劲，并将继续推动通胀进一步下降，因为我们开始转向更中性的立场。”

鲍威尔还表示，不会重回超低利率时代，中性利率或上调，央行独立有助于遏制通胀。

他认为2024年利率预期“点阵图”表明，美联储官员们的立场自6月份以来发生了很大变化，对中性利率的评估仍存在大范围不确定性，不过“我们不会回到以前超低利率的时代了”：

“直觉上，大多数人或者说很多人会承认，我们可能不会回到那个有数万亿美元主权债券以负利率交易的时代，或者长期债券以负利率交易的时代。未来的中性利率可能比当时高得多。”

降息50基点，对美股市场有何影响？

美联储决议前夕，高盛交易员Vladimirov认为，即使美联储实施了更大幅度的50基点降息，在经济状况没有明显改善的情况下，后续降息步伐也可能会慢于市场预期。如期降息50个基点后，受风险情绪的提振，风险资产可能会在未来5-10个交易日进一步反弹。

摩根大通市场情报主管Andrew Tyler指出，过去12个月来，标普累计上涨了25%，而从历史上看，在美联储首次降息之前的12个月内，该指数平均涨幅仅为4%，预计美股接下来有望延续良好势头。

Tyler表示，一旦利率真正开始下降，股市表现就取决于经济增长结果——过去12个宽松周期中，有8个周期伴随着经济衰退，其中4个周期伴随着软着陆。

财经金融博客ZeroHedge认为，经济硬着陆的风险仍然存在。目前，货币市场预计年内降息幅度超过100个基点、2025年进一步降息100基点，如此急剧的降息的周期似乎意味着经济已经陷入困境。

不过，标普明年的预期盈利增速仍高达14%。法兴Andrew Lapthorne指出，“美联储大幅降息”和“盈利保持强劲增长”是一对矛盾的信息：

“从历史数据看，这种幅度的降息往往会带来盈利下滑20%及更多，预期利润将下滑30%以上。”

这也是美银首席投资策略师Michael Hartnett曾多次强调的“卖出首次降息”的逻辑，他认为硬着陆的风险被低估，实际上美国小企业的盈利水平正处于十四来的最低水平，并且就业数据也存在下行趋势。

对亚太市场影响几何？

有分析认为，如果美联储降息，将引发日元上涨，可能会使新兴市场的投资者感到担忧，毕竟8月“黑色星期一”的集体抛售还历历在目。

规模较小的东南亚市场也已成为基金经理为美联储政策转变做准备的首选。过去两个月，基金经理持续增持泰国、印度尼西亚和马来西亚的主权债券。三个月来，他们一直是印尼、马来西亚和菲律宾股票的净买家。这些资金流入帮助东南亚货币成为本季度新兴市场中表现最好的货币。

印度市场在新兴市场中扮演着“支柱”的角色。分析认为，美联储降息可能促使印度央行降息，这吸引了国外资金疯狂涌入当地股市，推动主要股指于周二创下历史新高。

美联储降息后，印度在新兴市场配置中不断上升的比重也可能得到提振。印度凭借其强劲的经济增长、日益壮大的中产阶级以及蓬勃发展的制造业，已成为投资者的新宠。

然而，并非所有亚洲市场都能从美联储的降息中受益。动能指标显示，澳大利亚债券市场的上涨势头似乎已经开始过度延伸。

本周早些时候，澳大利亚对政策敏感的三年期和十年期国债收益率一度跌至6月以来的最低水平。

澳大利亚国民银行表示，鉴于澳大利亚国债和美国国债之间的高度相关性，其涨势能否延续将取决于美联储是否足够温和，以满足所谓的终端利率在2.75%左右的预期。

作者李丹 杜玉 李笑寅 黄雯雯