深圳新宙邦科技股份有限公司（以下简称“新宙邦”，300037.SZ）近期再次向香港联交所主板递交上市申请，联席保荐人为中信证券和中金公司。这是继该公司于2026年1月27日首次递表、招股书于7月27日失效后的第二次尝试。若本次上市成功，新宙邦将成为又一家“A+H”两地上市的A股公司。

全球第二大电解液供应商，多板块市占率领先

新宙邦成立于2002年，总部位于深圳坪山区，2010年1月已在深交所创业板上市。公司主营电池化学品、有机氟化学品及电子信息化学品（涵盖电容化学品和半导体化学品）三大板块，为新能源汽车、储能、消费电子、AI与数字基建、半导体制造等行业提供电子化学品及功能材料解决方案。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2025年电池电解液收入计，新宙邦是全球第二大电池电解液供应商；2020年至2025年，公司占据电池电解液收入（不含中国）的最大全球市场份额。在有机氟化学品领域，按全球HFPO及其下游产品收入计，公司是2025年全球最大制造商。电容化学品业务按收入计于2020年至2025年位居全球第一。电子信息化学品方面，按2025年中国市场半导体冷却液市场份额计，公司在中国境内企业中排名第一。

截至最后实际可行日期（2026年8月20日），新宙邦在全球拥有13座生产基地，其中12座位于国内，1座位于波兰，马来西亚基地已进入安装阶段。公司还建立了32个创新平台。

业绩增长显著，毛利率持续承压

招股书显示，2023年、2024年、2025年及2026年上半年，新宙邦营业收入分别为74.72亿元、78.36亿元、96.28亿元和74.55亿元，期内利润分别为10.14亿元、9.51亿元、10.97亿元和9.99亿元。

然而，业绩高增背后，毛利率持续下滑的问题不容忽视。公司整体毛利率从2023年的28.4%逐步下滑至2025年的23.4%，2026年上半年仅微幅回升至23.5%。核心原因在于低毛利的电池化学品收入占比大幅提升，从2025年的69.4%跃升至2026年上半年的77.1%，而高毛利的有机氟化学品收入占比则从14.8%下滑至9.5%。与此同时，有机氟化学品毛利率本身也出现显著下滑，从2023年的69.2%降至2026年上半年的54.6%。

据2025年年报数据，电池化学品业务毛利率仅为10.93%，同比下滑1.33个百分点，与天赐材料等竞争对手相比，新宙邦在六氟磷酸锂一体化布局上存在差距，未能充分享受涨价红利。

海外收入占比下滑、金融资产减值暴增

除毛利率压力外，招股书还揭示了其他值得关注的财务挑战。首先，收入结构显著“内倾”。海外收入占比从2023年的25.3%持续下滑至2026年上半年的11.2%；其次，金融资产减值亏损大幅攀升。2026年上半年，公司金融资产减值亏损达7932万元，同比暴增332.7%。净利率波动除受毛利率影响外，还受到期间费用、金融资产减值等非经常性损益的干扰。

此外，公司的客户和供应商集中度也值得关注。2025年，前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例超过30%；前五名供应商合计采购金额占年度采购总额比例达35.02%，其中关联方采购额占年度采购总额的16.08%。最大供应商采购占比已升至21.3%。