保险央企首次被纳入财政部定向注资范围。

9月6日，8家中央金融企业公布增资计划，合计拟增资3600亿元，用于补充核心一级资本。资金来源方面，其中3000亿元将由财政部发行特别国债募集，另有600亿元由中国烟草总公司及相关子公司参与工行、农行定增。

值得关注的是，今年定向注资的对象首次纳入5家保险央企。各机构表示，增资将进一步夯实资本基础，巩固提升稳健经营发展的能力，强化风险抵御能力，提升服务实体经济质效。

向5家保险央企注资700亿元

根据公告，4家大型国有商业保险公司和1家政策性保险公司将合计增资700亿元。

根据上市与否，增资流程有所不同。其中，中国人保、中国再保险两家上市险企将向财政部定向募资：中国人保拟向特定对象财政部发行A股股票，计划募集资金不超过150亿元；中国再保险拟由财政部以现金方式认购内资股，募集资金不超过30亿元。

另外3家非上市险企，财政部将直接注资，即财政部将向中国人寿集团、中国太平集团、中国信保分别注资350亿元、70亿元、100亿元。

市场对大型国有保险公司增资此前已有预期。早在2025年5月，金融监管总局相关负责人在国新办新闻发布会上就曾提到“完善资本补充机制，大型保险集团资本补充已经提上日程”。

5家保险央企均由财政部直接持股，这是首次集体获得财政部注资。此前，部分险企在近几年也有增资行动。其中，中国太平集团2023年10月获得增资25亿元，其中18.08亿元计入实收资本，剩余6.92亿元计入资本公积，注册资本增至270.69亿元。

资本补充未雨绸缪之举

多份研报认为，当前大型保险公司的偿付能力充足率较为充足，资本补充更多是未雨绸缪，以应对低利率下保险行业尤其是寿险行业经营面临的潜在不确定性，以及监管持续引导积极入市对资本的潜在消耗。

整体上看，目前国有大型保险机构偿付能力较为充足。

截至2026年上半年末，中国人保的核心、综合偿付能力充足率分别为197.7%、246.6%；中国再保险的核心、综合偿付能力分别为152%、185%；截至2025年末，中国太平集团的核心、综合偿付能力充足率分别为146%、222%。几家机构偿付能力指标均高于两指标最低要求的50%、100%。

另外两家保险央企方面，券商中国记者未查询到中国人寿集团、政策性险企中国信保的偿付能力情况。而中国信保对外表示：“当前，公司经营发展稳健，资产质量稳定，风险准备计提充足，各项主要监管指标运行稳健。”

业内人士介绍，通过发行特别国债对中央金融企业定向注资，是贯彻落实党中央、国务院决策部署的重要政策安排，是对中央金融企业的前瞻性、战略性资本补充举措，也是促进经济高质量发展的核心抓手与重要工具。

向保险央企定向注资有何考量？

保险业学者、北京大学应用经济学博士后朱俊生向券商中国记者表示，对国有保险公司的增资不应简单理解为对偿付能力的“被动修补”，从性质上看，这类增资是服务于“稳定金融体系、强化头部功能”的制度性安排。

国内保险市场为寡头市场，大型保险公司市场份额和体量较大。2026年上半年末，据金融监管总局公布的数据，保险业总资产为43.86万亿元。据券商中国记者统计，不含中国信保，中国人寿集团、中国人保、中国太平集团、中国再保险等四家公司总资产合计超13万亿元，资产体量占行业的三成。

朱俊生表示，近年来，大型国有保险公司在资本市场稳定、行业风险出清以及风险保障供给、长期资金供给等方面，被赋予了日益突出的政策性和系统性角色。进行前瞻性的资本补充，是为其更好发挥金融体系“稳定器”功能提供保障。

朱俊生认为，此次险企增资与大行补充资本同步推进，反映出监管层已将银行与保险放在同一金融稳定框架中统筹考虑。从更宏观的角度看，这一安排释放出保险业定位提升的信号，大型国有保险机构正在被重新界定为国家金融体系中的重要基础性力量，这一角色转变意味着其对资本充足性、治理能力和长期经营能力的要求将持续提高。

中国人寿集团表示，本次注资是国家增强金融服务实体经济能力、推动金融保险业高质量发展的重要举措，充分体现了国家对推动我国金融保险业高质量发展的高度重视与大力支持。

中国再保险表示，国有大型保险集团是服务实体经济，发挥经济减震器和社会稳定器功能的主力军。今年定向注资对象除国有大行外，首次纳入国有大型保险集团，充分体现了国家对保险再保险业未来发展的坚定信心以及长期投资价值的高度认可。

上市险企指标摊薄影响如何？

此次向保险央企注资涉及两家上市险企，即中国人保和中国再保险，注资对财务指标的影响也受到资本市场关注。

中泰证券研报显示，财政部合计700亿元注资央企保险公司，根据2025年末净资产静态测算，合计注资金额占期末净资产比例为5.6%，对各类财务指标的摊薄相对有限。

其中，中国人保确定本次发行股票的价格原则上不低于定价基准日前 20 个交易日（不含定价基准日）公司 A 股股票交易均价，按照9月4日收盘价静态测算约为7.41元/股。静态测算下，按照上述每股发行价格计算，对中国人保A股、中国人保H股和中国再保险的总股本摊薄比例分别为4.6%、4.6%和5.3%，对过去12个月每股派息（DPS）摊薄比例分别为4.4%、4.4%和5.0%，对2026年上半年末静态每股净资产摊薄比例分别为0.2%、0.2%和1.8%。

中国再保险确定发行价格为1.33元/股，较最新收盘价溢价，低于每股净资产。对于此次定价考量，中国再保险表示，本次发行定价坚持依法依规、市场化定价的原则，综合考虑二级市场价格、国有资产监管法规、保护中小股东利益、投资者意愿等因素确定。本次发行价格以H股股价为基准，在此基础上考虑增发对原有股东的摊薄效应，给予一定溢价，既遵循市场运行逻辑，又兼顾新老股东利益。

中泰证券认为，从财务指标来看，每股摊薄情况相对有限。预计后续上市公司将通过稳定每股派息（DPS）和提升盈利等手段，降低对股东的财务稀释影响。

责编：林根

排版：罗晓霞

校对：王朝全