不少人盯着贸易顺差，说 2020 年后我们的顺差一路飙升，从 5000 亿到 6000 亿到 8000 亿到 9000 亿，再到 1 万亿，去年更是达到 1.18 万亿的水平。有人就拍胸脯说，这意味着人民币肯定会持续大涨。但真相真的这么简单？

贸易顺差暴涨的两个核心原因

2020 年后的顺差飞跃，主要靠两方面撑起来。第一是海外需求扩张。

2020 年之后全球央行尤其是美联储放水不少，直接推高了全球总需求，全球化进程也迎来一轮提速。第二是我们自身产业竞争力提升。

新能源汽车、锂电池、高端机电产品甚至芯片出口都迎来全面增长，汽车出口从过去的百万辆涨到 700 多万辆，终于超过日本成为全球第一大汽车出口国，产业链不断爬升，世界工厂的制造能力和跃升能力都有了长足进步。

顺差≠人民币必涨，2015 年就是前车之鉴

贸易顺差高，不等于人民币一定会持续升值，2015 年就是最典型的反例。当年我们的贸易顺差达到 5000 多亿，比过去十年的任何一年都高，但那一年人民币反而出现了快速贬值。

为啥？那是典型的衰退式顺差：当时内需偏弱，进口金额下降速度比出口快，才推高了顺差。

当年国内发生股灾，房地产市场压力大，企业正在去库存，融资环境也偏弱，这些因素都让人民币承压。这个例子直接打破了 "顺差高就一定升值" 的误区。

这次人民币升值为啥没达到预期？不少人觉得这次顺差这么高，人民币升值幅度应该不止现在这样，甚至能达到 2017 年、2021 年的水平。

但实际情况是，人民币对美元虽然升值了，但对比不少非美货币，表现反而偏弱。比如欧元、瑞士法郎、瑞典克朗、加元、英镑对美元的升值幅度，都比人民币高，就连东南亚一些货币的表现都比人民币好。

这背后还有内部因素的影响。很多人以为通缩环境利于人民币升值，其实这个认知是错的。

再加上资本项下长期处于逆差状态，外汇储备一直在 3.3 万亿左右徘徊，也限制了人民币的升值空间。美元真的要崩盘了吗？

最后再说说大家关心的美元。很多人觉得美元会一路走弱，甚至会崩盘，但我并不这么看。美元霸权暂时看不到瓦解迹象。

罗马不是一天建成的，也不是一天就能垮掉的，当前全球金融体系依然建立在美元为核心的框架之下。2008 年次贷危机、2020 年疫情暴发时，全球都在抢美元做货币互换，美元指数反而大幅上涨，这就是美元避险属性的体现。

只有当全球秩序彻底推倒重来，比如爆发世界大战，美元的核心地位才会动摇。在和平稳定的环境下，如果美国经济增速超过非美国家，加上高通胀、高利率，美元依然可能走强。

总的来说，贸易顺差只是影响汇率的因素之一，不能单一拿这个来判断人民币走势。而美元的地位也没那么容易被撼动，想靠顺差赌人民币单边升值，大概率要失望。