本报（chinatimes.net.cn）记者栗鹏菲 北京报道

近日，国联基金管理有限公司（下称“国联基金”）集中发布四份基金经理变更公告。公司权益投资部总经理甘传琦因“个人原因”，卸任全部四只在管产品的基金经理职务。公告称，甘传琦已按规定在中国基金业协会办理注销手续，未转任公司其他岗位。至此，这位在国联基金任职接近九年半的权益老将名下已无在管基金。

这并非个案。8月12日，固收投资二部副总经理韩正宇一次性卸任5只债券、货币类产品，此前管理规模达227亿元。8月17日，基金经理吴刚也卸任全部在管基金。至此，8月以来国联基金已有3位基金经理离任。《华夏时报》记者就人事变动诱因、权益业务后续布局、股东业务整合影响等问题，于8月20日向国联基金发送书面采访函，截至发稿未获回复。

业绩分化背后：建仓时点决定安全垫厚度

甘传琦在国联基金9年多的管理生涯中，旗下产品业绩呈现明显分化。Wind数据显示，他管理最久的国联产业升级灵活配置混合，自2017年6月至卸任，任职回报300.77%，年化16.29%，在同类1246只基金中排名第89位。另一只代表作国联新经济混合A，任职回报185.85%，年化17.72%。两只产品今年二季度分别上涨60.90%和62.85%。

形成反差的是国联高质量成长混合A。Wind数据显示，该基金自成立以来累计亏损36.97%，截至8月20日净值为0.63元，年内亏损25.79%。与前述两只产品类似，该基金同样重仓科技赛道——2026年二季报显示，前十大重仓股集中于光通信与AI算力产业链。但关键差别在于节奏：国联高质量成长A在一季度仍持有港股互联网标的，直至二季度才完成向光芯片赛道的集中调仓。随着7月科技板块回调，该基金净值一度跌至0.47元，年内最大回撤达47.75%。

一位中型公募投研人员告诉《华夏时报》记者，季报显示赛道看似趋同，实则建仓时点和持仓成本完全不同。两只老基金提前低位布局算力板块，积累了可观的收益安全垫，充分享受了本轮行情上涨，回调时抗风险能力更强。国联高质量成长A前期配置港股互联网，错失布局窗口，产品持续亏损。直至二季度在板块高位集中切换至光芯片，随即遭遇回调，本身无浮盈缓冲，叠加持有人赎回带来的被动减仓压力，亏损进一步扩大。

团队更迭背后：管理层与投研同步换防

甘传琦和吴刚离任后，国联基金权益方向的管理团队结构发生变化。公司32名基金经理中，5人从业年限超过10年，分别是钱文成、刘太阳、王玥、李倩、赵菲，但其中仅钱文成一人主要管理权益产品，其余四位以固收方向为主。

Wind数据显示，钱文成自2022年8月管理偏股基金以来，国联品牌优选A任职回报-44.72%，国联兴鸿优选A任职回报-6.49%，国联消费精选混合A任职75天回报-6.93%。从整体基金经理团队看，8人从业年限不足1年，7人为1至2年，2至4年的3人，超过4年的13人。

权益老将流失叠加新人占比偏高，权益产品的管理队伍正经历一轮更替。接任甘传琦管理三只基金的辛鹏即为一例——他2021年至2025年在国联基金控股股东国联民生证券研究所担任分析师，2025年底转入国联基金担任基金经理。

权益之外，固收业务也面临人才流失。2025年3月，公司固收“顶梁柱”、副总经理刘鲁旦因个人原因离任。投研两端接连失守的同时，公司管理层也在国联民生证券入主后频繁更迭——2023年12月，时任总经理黄震离职；2024年4月，公司一次性任命三位副总裁；同年7月，原副总经理闫军升任总经理，张焕南履新副董事长。

面对从管理层到投研团队的系统性变动，国联基金自2025年初启动内部架构调整，撤销权益投资部、研究部两大一级部门，合并组建权益投研部，投决会换届。权益投资决策委员会由权益投资总监高登出任主席，高登2025年由国联证券研究所副所长、汽车行业首席分析师任上调入国联基金。今年7月，公司新上任副总裁王喆，其过往履历集中于多家公募的权益投研管理方向。近一年，国联基金在新发基金上向指数增强赛道有所倾斜。

权益萎缩背后：规模缩水与股东整合并行

业绩分化与规模缩水形成闭环。截至2026年二季度末，甘传琦在管四只基金合计规模仅6.02亿元，较2022年四季度末管理8只基金时的32.92亿元缩水超过80%。其中，任职回报超300%的国联产业升级混合规模已跌破1亿元，国联成长先锋一年持有混合期末规模低至0.6亿元。吴刚管理的国联低碳经济3个月持有规模为1.97亿元，国联核心成长规模为1.17亿元。

“长跑业绩”未能有效转化为规模增长，这一困境并非甘传琦一人所独有。据统计，国联基金旗下存在多只规模不足5000万元的“迷你基”，包括国联中证500ETF联接、国联中证500ETF、国联物联网主题、国联央视财经50ETF联接、国联新机遇混合、国联中证A50联接、国联鑫价值混合等11只权益类基金，均存在潜在清盘风险。8月8日，国联中证800指数增强型证券投资基金发布公告称，该基金已连续45个工作日资产净值低于5000万元。

权益产品的整体表现同样不容乐观。拉长时间线看，按初始基金口径统计，国联基金旗下有29只产品自成立以来收益率跑输同期基准，其中权益类产品17只。国联品牌优选混合A成立以来跑输基准30个百分点以上，国联新机遇混合A、国联高质量成长混合A均跑输基准20个百分点以上。

产品结构失衡是更深层的问题。截至2026年二季度末，国联基金公募总规模1677.25亿元，其中债券型基金1267.95亿元，股票型、混合型基金分别仅有27.11亿元和88.06亿元。权益类基金合计约115亿元，占总规模比重不足7%。这一格局在2025年末已见端倪——彼时公司92只产品合计规模1571.31亿元，股票型与混合型合计约104亿元，占比同样不足7%。

股东层面的整合也在同步推进。国联基金由国联民生证券（持股75.50%）和上海融晟投资共同持股。2026年7月29日，国联民生以约509万元竞得民生证券剩余0.02%股份，持股比例由99.98%提升至100%。8月10日，国联民生连发多份公告，拟将财富管理业务相关资产无偿划转至全资子公司民生证券，同时将民生证券固定收益投资业务和权益投资业务相关资产无偿划转至母公司。划转完成后，民生证券将定位为主要从事财富管理相关业务的子公司。配套本次业务调整，国联民生拟减少民生证券注册资本100亿元，由约115.1亿元缩减至约15.1亿元。

从2023年3月启动收购至今，这场历时三年的券商并购案已走完法律合并与股权归集阶段，目前进入业务切分阶段。整合完成后，国联民生将形成“一总部+多专业子公司”的集团化架构——母公司聚焦固定收益、股票、衍生品投资等自营业务，财富管理、资产管理、投资银行分别由民生证券、国联资管、国联民生承销保荐等专业子公司承接。有接近国联民生的业内人士表示，预计今年年底前将完成全部整合工作。

国联基金作为国联民生证券控股的公募子公司，其战略定位在集团整体架构调整中尚待明确。作为一家以固收为绝对主业的公募机构，权益业务的重构能否获得股东层面的持续资源倾斜，新团队能否将长期业绩转化为可持续的规模增长，仍需时间观察。