邱 林

日元贬值已经到了40年最差的地步，美国和日本砸下1110亿美元史上最大干预，却只换来日元48小时的短暂喘息。千亿美金如石沉大海，暴露的是日本经济根基的崩塌——从贸易逆差到产业空心化，连传统避险属性都已丧失。日本媒体一针见血指出：别以为美国救市实为自保，其真正目的是要牢牢控制住日本。

据环球网8月16日消息，为了挽回日元汇率颓势，日本近期联合美国干预汇市，双方标榜这体现了两国之间的“友谊”。不过，日元的贬值趋势并未明显扭转，仅过了不到一周，日元汇率再次回到了1美元兑159.5日元。《日本经济新闻》日前发表该报评论员奥村茂三郎文章称，日本在“汇率战争”中“战败”了，并丧失了对本国通货汇率的控制权。

文章写道，上一次日美联合干预汇市是在1998年，日本当时陷入金融危机，在短短1年时间里日元汇率从1美元兑110日元暴跌至1美元兑146日元。这两次日美联合干预汇市的情况如出一辙——因为日本市场开始抛售日元，无法应对日元贬值的日本最终不得不求助美国。

具有讽刺意味的是，《日本经济新闻》发表这篇文章时的配图，使用了1945年麦克阿瑟踏上日本的照片，将“不得不求援”类比为当年军事占领般的屈辱，讽刺日本所谓“日美同盟合作”实为单向求救。该报作为日本的主流媒体，拿81年前的军事投降来比喻今天的汇率战，这仗打成什么样，实际上是路人皆知。

说白了，美国出手并非单纯为了“友谊”，首要目的是防止日本大规模抛售美债冲击美国金融市场，其次是为了维护美国自身的贸易竞争力。问题是，日元从163附近反弹到155出头，转眼又回到159附近。以前屡试不爽的救市办法，现在是越来越不好使了。

况且，美国此次干预甚至通过卖出欧元买入日元的方式，将部分压力转嫁欧洲，自身成本较低。它抛售欧元买入日元，等于把欧元当“弹药”用了。为什么不用美元？怕冲击美元的汇率吧。至于能否对欧元形成冲击，美国无所谓了。

对于美国而言，干预汇率是无利不起早。美国官方称“日本因日元持续贬值向我们寻求帮助”，并透露日本曾请求美国伸出援助之手。美国买入阿根廷货币比索的外汇干预、向半导体企业英特尔注资实施救助，以及此次出资拯救日元，都是几笔能让美国获得“金钱收益”的交易。

众所周知，所有干预汇率的伎俩本质上都是药物副作用大于治疗作用。美国《财富》杂志8月11日的报道点出了那层令人尴尬的事实——作为债务国，美国出钱帮债权国稳汇率，这在传统金融理论里几乎是找不出先例的。明摆着就是强弩之末。两头大象踩着高跷跳探戈，只要利差不实质性收敛，难以做到公平交易。

再说，日本债务问题积重难返，其政府债务规模限制日本央行加息空间，陷入“加息则财政崩溃、不加息则货币贬值”的死循环，无法从根源上解决汇率问题。而且，日本贸易顺差转为逆差，传统出口优势减弱，日元贬值不再单纯利好经济，反而推高进口成本和加剧通胀，削弱市场信心。

在历史上，全球一有战乱、金融危机，资金就往日元跑，因为大家觉得日元安全。现在不一样了，中东战事一爆发，油价上涨，日本贸易条件先恶化。再加上日本债务高企、经济停滞，市场已经觉得日本自身就是风险源。一旦真出了事，资金不往日本流，反而往外逃，日元最后一点托底的指望也没了。

归根到底，日元贬值只是日本经济病入膏肓的“临床”表现。现在日本传统产业在衰退，AI、新能源、高端制造这些新赛道又没跟上，日本本土找不到什么高回报的投资机会，日元贬值是顺理成章的事。美国干预日元汇率效果不佳，是一个再明确不过的信号：靠砸钱干预、靠美国站台，都是治标不治本。